P4 Advanced Financial Management 樣題分析

提問(wèn)內(nèi)容：“在計(jì)算FCFF時(shí)，為什么沒(méi)有考慮tax-allowable depreciation? 題目中tax-allowable depreciation is equivalent to the amount of reinvestment needed to maintain current operational levels 如何理解? 對(duì)計(jì)算FCFF有何影響？”

解答：“這個(gè)地方是假設(shè)可供抵稅的折舊等于投資的數(shù)額以用來(lái)維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)水平。 這是一個(gè)迷惑您的項(xiàng)目，在列表求PV的時(shí)候，考慮的都是有現(xiàn)金流動(dòng)的項(xiàng)目，這一點(diǎn)跟cash flow很相似，但是折舊沒(méi)有先進(jìn)的流動(dòng)和流出，故不考慮在內(nèi)。”

提問(wèn)內(nèi)容：“關(guān)于EVA中net operating profit after tax adjustment item reason:

1. Add interest net of tax: 因?yàn)槔⑹莵?lái)自于融資項(xiàng)目，不屬于經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，在利潤(rùn)表中扣減，因此要加回。

2. Add Development costs,請(qǐng)問(wèn)加回原因？題目不是說(shuō)他不符合資本化的條件嗎？

3. Less amortization of prior year development, 題目不是說(shuō)，以前年度，10million 開(kāi)發(fā)費(fèi)用已經(jīng)在賬上消掉了，為什么今年還要攤銷(xiāo)？

4. EVA 項(xiàng)目調(diào)整的原則是什么？”

解答：“1. 可以這么理解；

2. 是的，發(fā)展成本是不能資本化，但是既然在發(fā)展就會(huì)有給未來(lái)帶來(lái)收益的可能性，所以要加上；

3. 這跟development cost原理是一樣，因?yàn)榈盟馁Y金流出可以與未來(lái)的資金流入相抵，因?yàn)闀?shū)中有這么一句話“sale of this product began during the current financial year, and are expected to continue for another three financial years”證明未來(lái)可能有資金的流入

4. 主要是看能不能給未來(lái)帶來(lái)收益或者帶來(lái)收益的可能。”

提問(wèn)內(nèi)容：“這個(gè)地方是假設(shè)可供抵稅的折舊等于投資的數(shù)額以用來(lái)維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)水平。 這是一個(gè)迷惑您的項(xiàng)目，在列表求PV的時(shí)候，考慮的都是有現(xiàn)金流動(dòng)的項(xiàng)目，這一點(diǎn)跟cash flow很相似，但是折舊沒(méi)有先進(jìn)的流動(dòng)和流出，故不考慮在內(nèi)。

可否這樣理解：折舊抵稅可以看成現(xiàn)金流入，維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)的投資是現(xiàn)金流入，兩者相等相抵，因此對(duì)現(xiàn)金流量的變動(dòng)沒(méi)有影響，因此不考慮。 對(duì)嗎

3. less: amortization of prior year development, 題目不是說(shuō)，以前年度，10million 開(kāi)發(fā)費(fèi)用已經(jīng)在賬上消掉了，為什么今年還要攤銷(xiāo)？

可否這樣理解：開(kāi)發(fā)費(fèi)用投資可以為今后帶來(lái)資金流入，所以要加回。那為什么要考慮攤銷(xiāo)，這個(gè)和現(xiàn)金流量沒(méi)關(guān)系。less: amortization of prior year development 到底應(yīng)如何理解？”

解答：“1. 可以，不過(guò)要注意折舊中的折舊數(shù)額要按照稅法里的走，不能按照企業(yè)里折舊走。

2. 因?yàn)橘Y產(chǎn)帶來(lái)的資金流入不是一次性流入，一般做法是進(jìn)行攤銷(xiāo)。”