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一直以來,中國人民銀行(以下簡稱“央行”)貨幣政策委員會例會被視作貨幣政策“風向標”,貨幣政策措辭的變化,往往預示著下一階段貨幣政策趨勢。
12月24日,央行貨幣政策委員會召開2021年第四季度例會。會議指出,穩(wěn)健的貨幣政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性,科學管理市場預期,努力服務實體經(jīng)濟,有效防控金融風險。貸款市場報價利率改革紅利持續(xù)釋放,貨幣政策傳導效率增強,貸款利率穩(wěn)中有降,人民幣匯率預期平穩(wěn),雙向浮動彈性增強,發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定器功能。
《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn),同第三季度例會相比,第四季度例會在措辭上有所調(diào)整,并出現(xiàn)一些新提法。比如,貨幣政策要增強前瞻性、精準性、自主性,發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能;結構性貨幣政策工具要積極做好“加法”;更好滿足購房者合理住房需求等。
明年降準降息仍可期
“穩(wěn)健”依然是貨幣政策的主基調(diào)。第三季度例會提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度”,而第四季度例會則提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”,這與12月份中央經(jīng)濟工作會議的提法保持一致。在此基礎上,新增了“增強前瞻性、精準性、自主性,發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,更加主動有為,加大對實體經(jīng)濟的支持力度”的表述。
中國銀行研究院研究員梁斯在接受《證券日報》記者采訪時認為,從“前瞻性、精準性、自主性”的含義來看,2021年是“過渡”之年,貨幣政策逐步向常態(tài)回歸,整體基調(diào)與去年相比呈邊際收緊態(tài)勢,在臨近年末的情況下,保證今明兩年的政策平穩(wěn)過渡,需要增強政策前瞻性,做好相應的政策銜接。當前我國經(jīng)濟形勢整體穩(wěn)健,融資總量合理,需要繼續(xù)引導資金流向經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié),支持經(jīng)濟高質量發(fā)展,提高精準性。此外,美國等經(jīng)濟體貨幣政策已經(jīng)開始轉向,外部擾動因素增多,但我國貨幣政策的首要目的是服務我國經(jīng)濟發(fā)展,即“以我為主”,這需要保持自主性。
“在堅持總量穩(wěn)定、確保對實體經(jīng)濟融資融資支持不減的基礎上,貨幣政策將更加注重精準導向,主動加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等的支持力度,在做好穩(wěn)增長工作、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的同時,要持續(xù)改善發(fā)展質量,引導信貸資源向促進經(jīng)濟高質量發(fā)展的領域傾斜?!绷核贡硎尽?/p>
在粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒看來,明年經(jīng)濟下行壓力增大,需要前瞻性和精準性地加大跨周期調(diào)節(jié)力度,穩(wěn)信用、穩(wěn)增長;同時,中美貨幣政策分化,美聯(lián)儲加快寬松政策退出,中國要“以我為主”,增強自主性,適度放松貨幣政策,提振經(jīng)濟。預計明年貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力,降準降息等總量工具以及支農(nóng)、支小再貸款等結構性工具或將陸續(xù)推出。
結構性工具效用突顯
相較于第三季度例會,第四季度例會更加突出強調(diào)了結構性貨幣政策工具的作用。會議明確提出,“結構性貨幣政策工具要積極做好‘加法’,精準發(fā)力,將兩項直達實體經(jīng)濟貨幣政策工具轉換為支持普惠小微企業(yè)和個體工商戶的市場化政策工具,實施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款,綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展,引導金融機構加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持”。
西部證券研報認為,結構性貨幣政策工具有兩個明顯的特點:對于銀行體系而言,它是央行定向支持小型銀行流動性的工具,隨著結構性貨幣政策工具的使用,小型銀行直接從央行獲得流動性的數(shù)量在明顯增加;其次,對實體經(jīng)濟而言,它是支持綠色經(jīng)濟、小微企業(yè)等政策支持行業(yè)的重要抓手??偟膩砜?,結構性貨幣政策在疫情以來對于經(jīng)濟結構的調(diào)整具有積極作用。
“作為宏觀調(diào)控政策的重要一環(huán),結構性貨幣政策工具要積極做好‘加法’,即更加強調(diào)在特定領域有所作為,不斷實現(xiàn)在特定領域形成增量,夯實我國經(jīng)濟的發(fā)展根基?!绷核拐f道。
廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠認為,結構性貨幣政策工具仍會是未來一段時期穩(wěn)信用、穩(wěn)增長的重要抓手,具體可能包括:推動已經(jīng)出臺的結構性工具落地,如碳減排支持工具與煤炭清潔高效利用專項再貸款;將兩項直達實體經(jīng)濟貨幣政策工具轉換為支持普惠小微企業(yè)和個體工商戶的市場化政策工具;繼續(xù)增加再貸款再貼現(xiàn)額度,支持普惠金融與區(qū)域均衡發(fā)展。
再次聚焦房地產(chǎn)市場
在第三季度例會上,首次提出了房地產(chǎn)相關內(nèi)容——“維護房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展,維護住房消費者的合法權益”。而第四季度例會也再次提出房地產(chǎn)相關內(nèi)容,且著墨更多——“維護住房消費者合法權益,更好滿足購房者合理住房需求,促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)”。
可以發(fā)現(xiàn),“維護住房消費者合法權益”被放在更加重要的位置,而“更好滿足購房者的合理住房需求、促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)”也與12月份中央經(jīng)濟工作會議要求一脈相承。
值得關注的是,央行從今年11月份開始單獨披露個人住房貸款統(tǒng)計數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)來看,10月末,個人住房貸款余額37.7萬億元,當月增加3481億元,較9月份多增1013億元;11月末,個人住房貸款余額38.1萬億元,當月增加4013億元,較10月份多增532億元。這無疑已經(jīng)釋放出央行維護房地產(chǎn)市場健康發(fā)展、維護住房消費者合法權益的政策信號。
從房企融資情況來看,房企融資政策也得到“糾偏”。銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人12月初曾表示,銀保監(jiān)會將認真貫徹國家有關政策,在落實房地產(chǎn)金融審慎管理的前提下,指導銀行保險機構做好對房地產(chǎn)和建筑業(yè)的金融服務?,F(xiàn)階段,要根據(jù)各地不同情況,重點滿足首套房、改善性住房按揭需求,合理發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款、并購貸款,加大保障性租賃住房支持力度,促進房地產(chǎn)行業(yè)和市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
鐘林楠認為,房地產(chǎn)金融政策將繼續(xù)邊際調(diào)整,按揭貸款額度、房貸利率等金融環(huán)境有望進一步改善。
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