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高級會計師《高級會計實務》案例分析：權益資本成本
各位考生應合理安排復習時間，提高復習效率，不吃三遍苦!正保會計網校為各位備戰(zhàn)高級會計師考試的各位考生帶來了《高級會計實務》案例分析，跟上老師的步伐按計劃完成學習，馬上開始練習今天的《高級會計實務》案例分析：企業(yè)總體戰(zhàn)略的類型。
【案例分析】
H公司的年息稅前利潤30000萬元，且假定H公司的資本全部來源于權益融資。公司所得稅稅率為25%，公司管理層認為，這一結構并未利用杠桿并享受利息抵稅功能，因此決定通過舉債方式來調整其資本結構。經過市場分析并在中介機構幫助下對相關參數(shù)進行合理測算，不同舉債額度下的債務成本和股票β值如表所示。無風險報酬率為6%，平均風險溢酬為6%。
查看答案解析
【答案】
本例的相關決策如下：?。?）按資本資產定價模型（CAMP）測算出不同舉債額下的公司權益資本成本。以負債額是20000萬元為例，此時公司權益資本成本為13.2%（6%＋6%×1.2）。
（2）測算公司權益價值總額及公司價值總額。
以負債額為20000萬元為例，其分別為：
權益價值（E）＝（EBIT－I）（1－T）/K
?。剑?0000－20000×8%）（1－25%）/13.2%
＝161400（萬元）
公司價值（V）＝B＋E
?。?0000＋161400＝181400（萬元）
（3）測算公司加權平均資本成本（以負債額為20000萬元為例），結果為：
公司加權平均資本成本＝8%×（1－25%）×20000/181400＋13.2%×161400/181400＝12.41%
?。ㄌ崾荆航滩闹械挠嬎沐e誤，最后的答案不正確，答案應為12.41%）
【解析】
根據(jù)上述步驟，可分別測算出不同資本結構下的公司價值、加權平均資本成本，從而確定最佳資本結構，測算結果如表所示。
從上表可以看出，當公司舉債40000萬元時，公司價值達到最高（為183500萬元）、加權平均資本成本則為最低（12.26%）因此公司的最佳負債比率為27.9%〔40000/143500〕。
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