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凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較
(1)凈現(xiàn)值法與資本成本
一個項目凈現(xiàn)值的大小,取決于兩個因素:一是現(xiàn)金流量;二是資本成本。當現(xiàn)金流量既定時,資本成本的高低就成為決定性的因素。
①當資本成本高于7.2%,應當選擇項目A;
②當資本成本低于7.2%,應當選擇B。
(2)獨立項目的評估
對于獨立項目,不論是采用凈現(xiàn)值法,還是內(nèi)含報酬率法都會得出相同的結(jié)論。
(3)互斥項目的評估
對于互斥項目,NPV法與IRR法可能導致不同的結(jié)論。此時應該采取凈現(xiàn)值法。
理由:NPV法假設(shè)現(xiàn)金流入量還可以當前的資本成本進行再投資;而IRR法則是假設(shè)現(xiàn)金流量可以當前的內(nèi)部收益率進行再投資。一般認為,現(xiàn)金流量以資本成本作為再投資的假設(shè)較為合理。
(4)多個IRR問題
內(nèi)含報酬率法的另一個問題就是多重根的問題:即每次現(xiàn)金流改變符號,就可能產(chǎn)生一個新的內(nèi)含報酬率法。也就是說,IRR法在非常態(tài)現(xiàn)金流的情況下,會有多個內(nèi)含報酬率法,而這多個內(nèi)含報酬率法往往均無實際的經(jīng)濟意義。
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