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2018高級會計師《高級會計實務》知識點：財務戰(zhàn)略的分類與選擇
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【知識點】財務戰(zhàn)略的分類與選擇
（一）財務戰(zhàn)略的目標（★★）
財務戰(zhàn)略屬于職能戰(zhàn)略，其目標是通過資本的配置與使用，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。
1.企業(yè)價值是指企業(yè)內(nèi)在價值，即企業(yè)為股東創(chuàng)造的期望未來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，是股權現(xiàn)金流量的當前價值。
2.財務戰(zhàn)略目標包括兩個方面。一是通過規(guī)范內(nèi)部管理形成價值創(chuàng)造過程；二是通過對外溝通形成價值實現(xiàn)過程。
（二）財務戰(zhàn)略的分類（★★★）
1.按財務活動內(nèi)容劃分，財務戰(zhàn)略分為融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略等。
2.從資本籌措與使用特征的角度劃分，財務戰(zhàn)略分為擴張型、穩(wěn)健型和防御型三種類型。具體比較如下表。
（1）擴張型財務戰(zhàn)略
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目的
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為了配合公司的一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略而展開。以實現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴張為目的。
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資本籌措與使用
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公司將大部分乃至全部利潤留存，并大量地進行外部籌資，更多地利用負債。
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特點
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對外投資規(guī)模擴大，資金需要量大，現(xiàn)金流出量增加，資產(chǎn)報酬率下降，債務負擔加重。
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優(yōu)缺點
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通過新的產(chǎn)品或市場發(fā)展空間，可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現(xiàn)金凈流量。
一旦投資失誤，公司財務狀況可能惡化，甚至導致公司破產(chǎn)。 |
（2）穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略
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目的
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為配合公司實施對現(xiàn)有產(chǎn)品或服務的市場開發(fā)或市場滲透戰(zhàn)略而展開的。它是以實現(xiàn)公司財務業(yè)績穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴張為目的的一種財務戰(zhàn)略。
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資本籌措與使用
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盡可能優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率，將利潤積累作為實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴張的基本資金來源，對利用負債來實現(xiàn)資產(chǎn)增長持謹慎的態(tài)度。
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特點
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充分利用現(xiàn)有資源，對外集中競爭優(yōu)勢，兼有戰(zhàn)略防御和戰(zhàn)略進攻的雙重特點，通常是一種過渡性戰(zhàn)略。
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缺點
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當公司現(xiàn)有產(chǎn)品或服務本身已屬夕陽產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景暗淡，則可能給公司帶來財務危機，影響公司未來盈利能力和現(xiàn)金流量。
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（3）防御型財務戰(zhàn)略
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目的
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為配合公司的收縮、剝離、清算等活動展開的。這種財務戰(zhàn)略是以預防出現(xiàn)財務危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的。
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資本籌措與使用
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通過采取削減業(yè)務和精簡機構等措施，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約資本支出，集中財力增強公司核心業(yè)務的市場競爭力。
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特點
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公司規(guī)模迅速降低，現(xiàn)金流入量增加，資產(chǎn)報酬率提高，債務負擔減輕。
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優(yōu)缺點
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公司財務狀況穩(wěn)健，為將來選擇其他財務戰(zhàn)略積聚了大量現(xiàn)金資源。但是公司會因此而失去一部分產(chǎn)品領域和市場空間，若不能及時創(chuàng)造機會調(diào)整戰(zhàn)略則會影響公司未來的盈利增長和現(xiàn)金流量。
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（三）財務戰(zhàn)略選擇（★★★）
財務戰(zhàn)略的選擇必須考慮企業(yè)不同發(fā)展階段的經(jīng)營風險和財務特征，并隨著企業(yè)環(huán)境的變化及時進行調(diào)整，以保持其旺盛的生命力。
1.基于經(jīng)濟周期的財務戰(zhàn)略選擇
財務戰(zhàn)略的選擇必須與經(jīng)濟周期相適應。經(jīng)濟周期通常要經(jīng)歷經(jīng)濟復蘇期、經(jīng)濟繁榮期、經(jīng)濟衰退期和經(jīng)濟蕭條階段，處于不同經(jīng)濟周期的企業(yè)應選擇不同的財務戰(zhàn)略。如下表所示
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經(jīng)濟周期
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財務戰(zhàn)略類型
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實施措施
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經(jīng)濟復蘇
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擴張型財務戰(zhàn)略
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增加廠房設備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品、增加勞動力。
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經(jīng)濟繁榮
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擴張型財務戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略相結合
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繁榮初期繼續(xù)擴充廠房設備，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力。繁榮后期采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略。
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經(jīng)濟衰退與蕭條
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防御型和擴張型承接
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在經(jīng)濟處于低谷時期，繼續(xù)采用防御型財務戰(zhàn)略，保持市場份額，壓縮管理費用，削減存貨，減少臨時性雇員。在衰退與蕭條的后期為轉(zhuǎn)向擴張型財務戰(zhàn)略做準備
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2.基于企業(yè)發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略選擇
財務戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應，典型的企業(yè)一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、成長期（擴張）、成熟期（穩(wěn)定）和衰退期四個階段，不同的發(fā)展階段應該選擇不同的財務戰(zhàn)略與之相適應。
（1）企業(yè)不同發(fā)展階段的財務特征
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項目
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初創(chuàng)期
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成長期
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成熟期
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衰退期
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競爭對手
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少數(shù)
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增多
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開始達到穩(wěn)定
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數(shù)量持續(xù)減少
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經(jīng)營風險
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非常高
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高
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中等
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低
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財務風險
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非常低
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低
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中等
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高
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資本結構
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權益融資
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主要是權益融資
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權益+債務融資
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權益+債務融資
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資金來源
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風險資本
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權益投資增加
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保留盈余+債務
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債務
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股利
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不分配
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分配率很低
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分配率高
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全部分配
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資金需求
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較少
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較大
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較少
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很小
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現(xiàn)金流量
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較少且不穩(wěn)定
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凈流量為負數(shù)
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凈流量為正數(shù)
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現(xiàn)金充裕
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財務戰(zhàn)略類型
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擴張型
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擴張型
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穩(wěn)定型
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防御型
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（2）不同發(fā)展階段的公司財務戰(zhàn)略選擇應考慮的重要因素
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發(fā)展階段 |
資本結構 |
資本來源 |
股利分配政策 |
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初創(chuàng)期的財務戰(zhàn)略 |
由于經(jīng)營風險很高，因此應選擇低財務風險戰(zhàn)略，應盡量使用權益籌資。 |
引進風險投資者 |
股利支付率大多為零 |
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成長期的財務戰(zhàn)略 |
經(jīng)營風險雖然有所降低，但仍然維持較高水平，不宜大量增加負債比例。 |
發(fā)行股票 |
采用低股利政策 |
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成熟期的財務戰(zhàn)略 |
由于經(jīng)營風險降低，應當擴大負債籌資的比例。 |
負債和權益 |
采用高股利政策或股票回購 |
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衰退期的財務戰(zhàn)略 |
提高負債籌資的比例，以獲得利息節(jié)稅的好處。 |
負債籌資 |
采用高股利政策 |
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糾錯責任編輯：芳芳
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