基金從業(yè)資格考試《證券投資基金》知識(shí)點(diǎn)：均值方差法

2017年基金從業(yè)考試備考已經(jīng)拉開帷幕，基礎(chǔ)備考階段是整個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程中對(duì)知識(shí)點(diǎn)掌握的重要階段，跟小編一起來(lái)學(xué)習(xí)基金從業(yè)資格考試《證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)》第十二章知識(shí)點(diǎn)：均值方差法吧！

 

知識(shí)點(diǎn)：均值方差法

1.均值方差法概況

（1）馬可維茨于1952年開創(chuàng)了以均值方差法為基礎(chǔ)的投資組合理論。

（2）基本假設(shè)是投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。

（3）投資組合分析模型的要點(diǎn)

①投資組合具有一個(gè)特定的預(yù)期收益率以及可能的收益率圍繞其預(yù)期值的偏離程度，即方差。

②投資者將選擇并持有有效的投資組合

有效的投資組合：在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使得期望收益最大化的投資組合，或那些在給定的期望收益率上使得風(fēng)險(xiǎn)最小化的投資組合。

③證券間的相互關(guān)系用協(xié)方差來(lái)度量。

相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差標(biāo)準(zhǔn)化，衡量相關(guān)性的大小

④根據(jù)以上信息得出有效的投資組合，并根據(jù)投資者的偏好，選出最優(yōu)投資組合。

2.均值方差法的應(yīng)用

（1）兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合

①給定兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)各自的預(yù)期收益率、收益率方差以及它們之間的協(xié)方差，再給定兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例，可以算出投資組合的預(yù)期收益率以及方差。

單個(gè)資產(chǎn)的預(yù)期收益率：E（r）＝r1ρ1＋……＋rnρn

兩種資產(chǎn)的預(yù)期收益率：E（R）＝w1*E（R1）＋w2*E（R2）

【結(jié)論1】資產(chǎn)組合的收益與相關(guān)系數(shù)無(wú)關(guān)，無(wú)借貸時(shí)，組合的收益介于兩個(gè)資產(chǎn)之間

【結(jié)論2】資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

若：ρ＝＋1，不能分散風(fēng)險(xiǎn)，組合的風(fēng)險(xiǎn)介于兩個(gè)資產(chǎn)之間

只要：ρ＜＋1，均能分散風(fēng)險(xiǎn)，組合的風(fēng)險(xiǎn)一定低于風(fēng)險(xiǎn)較大的資產(chǎn)，還可能低于風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)

若：相關(guān)系數(shù)為 0，也能分散風(fēng)險(xiǎn)

相關(guān)系數(shù)越小，越能分散風(fēng)險(xiǎn)

若：當(dāng)ρ＝－1，可以構(gòu)建一個(gè)零風(fēng)險(xiǎn)的投資組合

②如果讓投資比例在允許的范圍內(nèi)變化，則可以得到一系列可行的投資組合，所有這些可行的投資組合構(gòu)成的集合即為可行投資組合集。

兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的可行投資組合集為曲線。

（2）加入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合

①由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的引入，風(fēng)險(xiǎn)最小的可行投資組合風(fēng)險(xiǎn)為零；

②在標(biāo)準(zhǔn)差一預(yù)期收益率平面中，可行投資組合集的上沿及下沿為射線，可行投資組合集：扇形區(qū)域。

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