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會計職稱考試《中級財務(wù)管理》復(fù)習(xí)：兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策
2012年會計職稱考試《中級財務(wù)管理》復(fù)習(xí)——投資管理
知識點、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策
(一)固定資產(chǎn)更新決策
與新建項目相比，固定資產(chǎn)更新決策最大的難點在于不容易估算項目的凈現(xiàn)金流量。
在估算固定資產(chǎn)更新項目的凈現(xiàn)金流量時，要注意以下幾點：
第一，項目計算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定；第二，需要考慮在建設(shè)起點舊設(shè)備可能發(fā)生的變價凈收入，并以此作為估計繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時凈殘值的依據(jù)；第三，由于以舊換新決策相當(dāng)于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現(xiàn)金流量(ΔNCF)；第四，在此類項目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。
固定資產(chǎn)更新決策利用差額投資內(nèi)部收益率法，當(dāng)更新改造項目的差額內(nèi)部收益率指標大于或等于基準折現(xiàn)率(或設(shè)定折現(xiàn)率)時，應(yīng)當(dāng)進行更新；反之，就不應(yīng)當(dāng)進行更新。
注意：在計算運營期第一年所得稅后凈現(xiàn)金流量的公式中，該年"因更新改造而增加的息稅前利潤"不應(yīng)當(dāng)包括"因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生的凈損失"。之所以要單獨計算"因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額"，是因為更新改造不僅會影響到本項目自身，還會影響到企業(yè)的總體所得稅水平，從而形成了"抵稅效應(yīng)(taxshield)"。如果將"因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生的凈損失"計入"因更新改造而增加的息稅前利潤"，就會歪曲這種效應(yīng)的計量結(jié)果。
(二)購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策
如果企業(yè)所需用的固定資產(chǎn)既可以購買，也可以采用經(jīng)營租賃的方式取得，就需要按照一定方法對這兩種取得方式進行決策。有兩種決策方法可以考慮，第一種方法是分別計算兩個方案的差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進行決策；第二種方法是直接比較兩個方案的折現(xiàn)總費用的大小，然后選擇折現(xiàn)總費用低的方案。
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