會計職稱考試《財務管理》強化學習：資本結構的含義及影響因素

2012會計職稱考試《中級財務管理》
第三章 籌資管理
第六節(jié) 資本成本與資本結構

　　強化學習八、資本結構的含義及影響因素

　　一、資本結構的含義

　　資本結構是指企業(yè)資本總額中各種資本的構成及其比例關系。廣義的資本結構包括全部債務與股東權益的構成比率；狹義的資本結構則指長期負債與股東權益的構成比率。狹義資本結構下，短期債務作為營運資金來管理。本書所指的資本結構通常是狹義的資本結構，也就是債務資本在企業(yè)全部資本中所占的比重。

　　當公司平均資本成本最低時，公司價值最大。所謂最佳資本結構，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結構。資本結構優(yōu)化的目標，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。

　　從理論上講，最佳資本結構是存在的，但由于企業(yè)內部條件和外部環(huán)境的經常性變化，動態(tài)地保持最佳資本結構十分困難。因此在實踐中，目標資本結構通常是企業(yè)結合自身實際進行適度負債經營所確立的資本結構。

　　二、影響資本結構的因素

　　1.企業(yè)經營狀況的穩(wěn)定性和成長率2.企業(yè)的財務狀況和信用等級3.企業(yè)資產結構擁有大量固定資產的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金；擁有較多流動資產的企業(yè)更多地依賴流動負債籌集資金，資產適用于抵押貸款的企業(yè)負債較多，以技術研發(fā)為主的企業(yè)則負債較少。

　　4.企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度5.行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期在同一企業(yè)不同發(fā)展階段，資本結構安排不同。企業(yè)初創(chuàng)階段，經營風險高，在資本結構安排上應控制負債比例；企業(yè)發(fā)展成熟階段，產品產銷業(yè)務量穩(wěn)定和持續(xù)增長，經營風險低，可適度增加債務資本比重，發(fā)揮財務杠桿效應；企業(yè)收縮階段上，產品市場占有率下降，經營風險逐步加大，應逐步降低債務資本比重，保證經營現金流量能夠償付到期債務，保持企業(yè)持續(xù)經營能力，減少破產風險。

　　6.經濟環(huán)境的稅務政策和貨幣政策

　　【例題】（2011年第一大題第16小題）在通常情況下，適宜采用較高負債比例的企業(yè)發(fā)展階段是（ ）。

　　A.初創(chuàng)階段

　　B.破產清算階段

　　C.收縮階段

　　D.發(fā)展成熟階段

　　【正確答案】D

　　【正保會計網校答案解析】本題考核影響資本結構的因素。一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產品市場占有率低，產銷業(yè)務量小，經營杠桿系數大，此時企業(yè)籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿，在企業(yè)發(fā)展成熟期，產品市場占有率高，產銷業(yè)務量大，經營杠桿系數小，此時，企業(yè)資本結構中可擴大債務資本，在較高程度上使用財務杠桿。故選項A不對。同樣企業(yè)在破產清算階段和收縮階段都不宜采用較高負債比例，故選項B和C不對。所以本題選D。