中級會計師考試《財務(wù)管理》強化預(yù)習(xí)：資本成本

會計職稱考試《中級財務(wù)管理》第三章 固定資產(chǎn)

　　知識點六：資本成本

　　（一）資本成本的含義

　　資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。

　　（二）資本成本的作用

　　1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；

　　2.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)；

　　3.資本成本是評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；

　　4.資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。

　?。ㄈ┯绊戀Y本成本的因素

　?。?）總體經(jīng)濟環(huán)境；（2）資本市場條件；（3）企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況；（4）企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求。

　?。ㄋ模﹤€別資本成本

　　1.資本成本的計算方法

　　（1）一般模式（不考慮時間價值）

　　資本成本率＝每年的稅后占用費用/（籌資總額－籌資費用）

　?。矫磕甑亩惡笳加觅M用/[籌資總額×（1－籌資費用率）]＝ 每年的稅后占用費用/籌資凈額

　?。?）貼現(xiàn)模式（考慮時間價值）

　　資本成本就是能使未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值等于實際籌資額的折現(xiàn)率。即：

　　籌資凈額現(xiàn)值－未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝0

　　得：資本成本率＝所采用的貼現(xiàn)率

　　2.個別資本成本的計算

　?。?）銀行借款資本成本

　　一般模式（不考慮時間價值），銀行借款資本成本的計算公式為：

　　Kb＝i（1－T）/（1－f）×100%

　　式中：Kb為銀行借款資本成本率，i為銀行借款年利率，f為籌資費用率，T為所得稅稅率。

　　貼現(xiàn)模式（考慮時間價值）：

　　式中：M為借款總額，Kb為銀行借款資本成本，I為銀行借款年利息，f為籌資費率，T為所得稅稅率。

　　（2）公司債券資本成本

　　一般模式：

　　即，P（1－f）＝I×（1－T）（P/A，Kb，n）＋M（P/F，Kb，n）

　　式中：P為債券發(fā)行價，M為債券面值。

　?。?）融資租賃資本成本（只能用貼現(xiàn)模式計算）

　　L－R×（P/F，Kb，n）＝A×（P/A，Kb，n）

　　式中：L為租賃資產(chǎn)原值，R為租賃資產(chǎn)到期殘值，n為租賃年限，Kb為融資租賃資本成本。

　　（4）普通股資本成本

　?、俟衫鲩L模型法

　　式中：Ks為普通股資本成本，D0和D1分別為剛發(fā)放和預(yù)計發(fā)放的股利，f為籌資費用率，g為股利固定增長率，P0為股票目前市場價格。

　?。?）留存收益資本成本

　　留存收益資本成本的計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在于不考慮籌資費用。

　?。ㄎ澹┢骄Y本成本

　　計算公式為：KW＝∑KjWj.

　　影響KW的因素有：個別資本成本、資本結(jié)構(gòu)或各種資本在總資本中所占的比重（權(quán)數(shù)）。

　　在計算時，權(quán)數(shù)的取法有三種：賬面價值權(quán)數(shù)（反映過去的資本結(jié)構(gòu)）、市場價值權(quán)數(shù)（反映現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)）、目標(biāo)價值權(quán)數(shù)（能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)）。

　?。┻呺H資本成本

　　邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的平均資本成本，其權(quán)數(shù)是目標(biāo)價值權(quán)數(shù)，是進(jìn)行追加籌資決策的依據(jù)。