中級會計師考試《財務管理》強化復習：可轉(zhuǎn)換債券

會計職稱考試《中級財務管理》第三章 籌資管理

　　復習重點六、可轉(zhuǎn)換債券

　?、搴x：混合型證券，公司普通債券與證券期權(quán)的組合體，其持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。具體分為兩類：

　　1.一般可轉(zhuǎn)換債券：轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離

　　2.可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券：債券附認股權(quán)證

　?、嫘再|(zhì)

　　1.證券期權(quán)性：“可轉(zhuǎn)換”是債券持有人的期權(quán)

　　2.資本轉(zhuǎn)換性：正常持有期內(nèi)為債權(quán)，轉(zhuǎn)換成股票后為股權(quán)

　　3.贖回與回售

　?、缈赊D(zhuǎn)換債券的基本要素

　　1.標的股票：可轉(zhuǎn)換的公司股票，一般是發(fā)行公司的普通股票，或是其他公司（如上市子公司）的股票。

　　2.票面利率：低于普通債券的票面利率，甚至低于同期銀行存款利率。（由股票買入期權(quán)收益彌補）

　　3.轉(zhuǎn)換價格：將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為每股普通股的價格，債券發(fā)售時所確定的轉(zhuǎn)換價格一般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例（10％～30％）。

　　4.轉(zhuǎn)換比率（債券面值÷轉(zhuǎn)換價格）：每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。

　　5.轉(zhuǎn)換期：持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限，可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限，包括4種形式：

　　1）發(fā)行日至到期日

　　2）發(fā)行日至到期前

　　3）發(fā)行后某日至到期日

　　4）發(fā)行后某日至到期前

　　6.贖回條款（保護發(fā)行公司利益）發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定。

　　1）條件：公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度。

　　2）條款：不可贖回期間與贖回期；贖回價格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）；贖回條件（分為無條件贖回和有條件贖回）。

　　3）發(fā)行公司贖回債券之前，應發(fā)出贖回通知，要求債券持有人在轉(zhuǎn)股與贖回之間選擇，持有人通常選擇轉(zhuǎn)換為普通股，因此，贖回的功能為：

　　i.強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款；

　　ii.使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利息所蒙受損失。

　　7.回售條款（保護持有人利益）：債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。

　　1）條件：公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度。

　　2）功能：對于投資者而言實際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風險

　　3）條款：回售時間、回售價格和回售條件

　　8.強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款：在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債券本金的規(guī)定，用于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)。

　?、杩赊D(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（一般了解）

　?、榭赊D(zhuǎn)換債券的籌資特點

　　1.籌資靈活性（將傳統(tǒng)的債務籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性）

　　2.資本成本較低（利率低于同等條件下普通債券，轉(zhuǎn)股時無需另付籌資費用）

　　3.籌資效率高（以高于債券發(fā)行時的股價間接發(fā)行股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金）

　　4.存在不轉(zhuǎn)換的財務壓力（轉(zhuǎn)換期內(nèi)股價低迷，到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌換債券本金的財務壓力）

　　5.存在回售的財務壓力（股價長期低迷，若設(shè)計有回售條款，則產(chǎn)生回售壓力）

　　6.股價大幅度上揚危險（公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，會降低公司的股權(quán)籌資額）