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2012注會財(cái)務(wù)成本管理預(yù)習(xí)：權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解
注冊會計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目
第二章 財(cái)務(wù)分析
知識點(diǎn)四十七、權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解
各影響因素對權(quán)益凈利率變動的影響程度，可使用連環(huán)代替法測定。
杠桿貢獻(xiàn)率的分析
影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿：
杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿可以用連環(huán)代替法分別分析稅后利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、凈財(cái)務(wù)杠桿的變動對杠桿貢獻(xiàn)率的影響程度。
【注意】
?。?）經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和稅后利息率的差額，由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率。
（2）經(jīng)營差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)之一。如果經(jīng)營差異率為正，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會減少股東收益。從增加股東收益看，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款利息上限。
【提示】注意計(jì)算題中出現(xiàn)。比如經(jīng)過計(jì)算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為15%，稅后利息率為5%，問在此種情況下，如果不考慮其他因素，你認(rèn)為增加負(fù)債是否會增加股東收益？如果借款1000萬元，會增加股東收益多少？（1000×10%＝100萬元）
?。?）杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積。提高凈財(cái)務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。因此，依靠凈財(cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。
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