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2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型三
注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目
第六章 資本資產(chǎn)
知識(shí)點(diǎn)八、資本資產(chǎn)定價(jià)模型三
三、貝塔值的估計(jì)
| 計(jì)算方法 | 第四章介紹了兩種方法：一是回歸直線法；二是定義公式法。 【提示】兩種方法均是建立在歷史資料的基礎(chǔ)之上的。涉及兩個(gè)問題： ?。?）選擇有關(guān)預(yù)測(cè)期間的長度 ?。?）選擇收益計(jì)量的時(shí)間間隔。 |
| 選擇有關(guān)預(yù)測(cè)期間的長度 | ?。?）選擇：公司風(fēng)險(xiǎn)特征無重大變化時(shí)，可以采用5年或更長的預(yù)測(cè)期長度；如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長度。 （2）原因：較長的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，得到的貝塔值更具代表性，但在這段時(shí)間里公司本身的風(fēng)險(xiǎn)特征可能會(huì)發(fā)生變化。 |
| 選擇收益計(jì)量的時(shí)間間隔 | ?。?）選擇：選擇使用每周或每月的收益率 ?。?）原因： 使用每日內(nèi)的收益率會(huì)由于有些日子沒有成交或者停牌，該期間的收益率為0，由此引起的偏差會(huì)降低股票收益率與市場(chǎng)收益率之間的相關(guān)性，也會(huì)降低該股票的β值。 使用每周或每月的收益率能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用。 年度收益率較少采用，回歸分析需要使用很多年的數(shù)據(jù)，在此期間資本市場(chǎng)和企業(yè)都發(fā)生了很大變化 |
| 其他關(guān)注點(diǎn) | 驅(qū)動(dòng)β系數(shù)關(guān)鍵的因素有經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，就可以用歷史的貝塔值估計(jì)權(quán)益成本。 【提示】收益周期性是指一個(gè)公司的收入和利潤對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期狀態(tài)的依賴性強(qiáng)弱。 |
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