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注冊會計師考試《財務成本管理》知識點歸納：投資項目系統(tǒng)風險衡量
投資項目系統(tǒng)風險的衡量【不具備使用企業(yè)當前加權(quán)平均資本成本】
解決辦法
應當估計項目的系統(tǒng)風險，并計算項目的資本成本即投資人對于項目要求的必要報酬率。
方法1：類比法【替代公司法】
尋找一個經(jīng)營業(yè)務與待評估項目類似的上市企業(yè)，且替代企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與項目所在企業(yè)相近，以該上市企業(yè)的β值作為待評估項目的β值
方法2：如果替代企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與項目所在企業(yè)顯著不同，β值調(diào)整的基本步驟
?、傩遁d可比企業(yè)財務杠桿【即確定替代公司不含財務杠桿的β值】
β資產(chǎn)＝β權(quán)益÷[1＋（1－所得稅稅率）×（負債/權(quán)益）]
β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的β值，此時沒有財務風險?；蛘哒f，此時股東權(quán)益的風險與資產(chǎn)的風險相同，股東只承擔經(jīng)營風險即資產(chǎn)的風險。
?、诩虞d目標企業(yè)財務杠桿【將無杠桿的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整調(diào)整為目標企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)】
β權(quán)益＝β資產(chǎn)×[1＋（1－所得稅稅率）×（負債/權(quán)益）]
?、鄹鶕?jù)得出的目標企業(yè)的β權(quán)益計算股東要求的報酬率
股東要求的報酬率＝無風險利率＋β權(quán)益×風險溢價
如果使用股東現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，它就是適宜的折現(xiàn)率。
?、苡嬎隳繕似髽I(yè)的加權(quán)平均成本
如果使用實體現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，還需要計算加權(quán)平均成本。
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