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證券從業(yè)資格考試2010復習指導：《投資基金》二（4）
第三節(jié) 債券基金
一、債券基金在投資組合中的作用
債券基金主要以債券為投資對象，因此對追求穩(wěn)定收入的投資者具有較強的吸引力。
債券基金是收益、風險適中的投資工具。
二、債券基金與債券的不同
?。?）債券基金的收益不如債券的利息固定。投資者購買固定利率性質的債券，在購買后會定期得到固定的利息收入，并可在債券到期時收回本金。債券基金作為不同債券的組合，盡管也會定期將收益分配給投資者，但債券基金分配的收益有升有降，不如債券的利息固定。
?。?）債券基金沒有確定的到期日。與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個確定的到期日。
?。?）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測。單一債券的收益率可以根據購買價格、現金流以及到期回收的本金計算債券的投資收益率，但債券基金有一組不同的債券組成，收益率較難計算與預測。
（4）投資風險不同。單一債券隨著到期日的臨近，所承擔的利率風險會下降。債券基金沒有固定到期日，所承擔的利率風險將取決于所持有的債券的平均到期日。債券基金的平均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風險通常也會保持在一定的水平。單一債券的信用風險比較集中，而債券基金通過分散投資則可以有效避免單一債券所可能面臨的較高的信用風險。
三、債券基金的類型
三種分類：（多選題）
根據發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。
四、債券基金的投資風險
包括：利率風險、信用風險、提前贖回風險、通貨膨脹風險
?。ㄒ唬├曙L險
債券的價格與市場利率變動密切相關，債券價格與利率呈反方向變動。通常，債券的到期日越長，債券價格受市場利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風險越高。
當市場利率上升時，大部分債券的價格會下降；當市場利率降低時，債券的價格通常會上升。
?。ǘ┬庞蔑L險
信用風險是指債券發(fā)行人沒有能力按時支付利息與到期歸還本金的風險。三大評級機構：標準普爾、穆迪、惠譽。
（三）提前贖回風險
提前贖回風險是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風險。
（四）通貨膨脹風險
通貨膨脹會吞噬固定收益所形成的購買力，因此債券基金的投資者不能忽視這種風險，必須適當地購買一些股票基金。
五、債券基金的分析
一般借助于久期和債券信用等級。
久期是測量債券價格相對于收益率變動的敏感性的指標。債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔的利率風險就越高。（第14章詳解）
要衡量利率變動對債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。一個厭惡風險的投資者應選擇久期較短的債券基金，而一個愿意接受較高風險的投資者則應選擇久期較長的債券基金。
在其他條件相同的情況下，信用等級較高的債券，收益率較低；信用等級較低的債券，收益率較高。
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