是否將加息進(jìn)行到底 聚焦英國(guó)央行會(huì)議紀(jì)要

　　摘要：此次會(huì)議的風(fēng)險(xiǎn)是委員威爾是否會(huì)在考慮到第四季度GDP下降(本周公布的修正值可能上調(diào))的情況下放棄對(duì)加息的支持。即使這沒有發(fā)生，英央行對(duì)其底線的重申可能令市場(chǎng)再次認(rèn)識(shí)到央行的理想與現(xiàn)實(shí)的差距，這可能令緊縮預(yù)期降溫，令英鎊承壓。

　　2月23日訊——對(duì)于英鎊來說，貨幣政策預(yù)期仍是焦點(diǎn)，英鎊/美元匯價(jià)與英國(guó)-美國(guó)2年期國(guó)債收益率差之間的相關(guān)性達(dá)到6個(gè)月以來至高點(diǎn)。因此市場(chǎng)將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向英央行2月會(huì)議紀(jì)要。近期英鎊非常強(qiáng)勢(shì)，僅次于瑞郎，不過隨著加息預(yù)期短期內(nèi)顯得更像是一廂情愿，因此英鎊本周有回落的風(fēng)險(xiǎn)。

　　同歐元的情況類似，英鎊走勢(shì)也受到2年期國(guó)債收益率差的影響，因此英央行2月會(huì)議紀(jì)要受到市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。會(huì)議紀(jì)要可能沒有太多新消息，上周公布的季度通脹報(bào)告已經(jīng)基本讓市場(chǎng)消化了相關(guān)影響，但有一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)可能給英鎊造成下行壓力，即鑒于第四季度GDP意外下滑，之前呼吁加息的央行委員威爾是否會(huì)改變立場(chǎng)。同樣值得注意的是，上周的通脹報(bào)告中提到其前景預(yù)測(cè)是基于“銀行利率隨市場(chǎng)利率變動(dòng)”的前提，這說明今年利率可能將上浮50個(gè)基點(diǎn)。

　　瑞士信貸顯示投資者們對(duì)加息概率較為樂觀，因此若會(huì)議紀(jì)要了無(wú)新意，僅僅是上周那份報(bào)告的翻版，英鎊可能遭到失望的拋售。將于周五公布的GDP修正值同樣值得關(guān)注。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，英鎊凈多頭上升超過一倍，增加28097份，至52572份。

　　上周，英央行委員森坦斯周四發(fā)表了強(qiáng)硬言論稱央行的通脹預(yù)期“過于樂觀”，提議加息以抗通脹，這令加息預(yù)期升溫，英鎊從而走強(qiáng)。這一席話對(duì)于英鎊多頭來說就是福音，不過這仍是老調(diào)重彈∶森坦斯一向是央行貨幣政策委員會(huì)中孤獨(dú)的強(qiáng)硬派人物，他的觀點(diǎn)已翻來覆去表達(dá)了多次，早已不足為奇。12月，另一位委員威爾加入了森坦斯的加息派陣營(yíng)。但區(qū)區(qū)兩人相對(duì)于九人組成的委員會(huì)仍是少數(shù)派，他們必須至少再說服三名委員支持他們的觀點(diǎn)，這在短期內(nèi)不太可能實(shí)現(xiàn)。

　　同時(shí)，上周公布的英央行季度通脹報(bào)告顯示，英央行對(duì)通脹的態(tài)度出人意料地溫和。央行的確承認(rèn)了通脹增速快于預(yù)期，并且預(yù)計(jì)這種情況將持續(xù)整個(gè)上半年，但央行堅(jiān)持認(rèn)為物價(jià)高漲是因?yàn)闀簳r(shí)性因素，包括增值稅上升，能源和進(jìn)口成本上漲，并且當(dāng)這些因素褪去后，物價(jià)將下降。

　　值得注意的是，英央行稱物價(jià)將緩和的原因是銀行利率將根據(jù)市場(chǎng)利率而變動(dòng)，報(bào)告顯示今年市場(chǎng)利率已上升了50個(gè)基點(diǎn)。這說明2011年末時(shí)利率可能達(dá)到1%，這令市場(chǎng)預(yù)期英央行實(shí)際上仍對(duì)通脹傾向于強(qiáng)硬態(tài)度。

　　近期油價(jià)上漲令股市承壓，且引發(fā)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高貨幣的獲利了結(jié)，同時(shí)也增大了英國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲壓力。

　　“因投資者尋求避險(xiǎn)，或至少規(guī)避不會(huì)隨油價(jià)上漲而走強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)貨幣，對(duì)英鎊的樂觀情緒有所消退。”法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行稱。

　　英國(guó)央行對(duì)未來也感到茫然。英國(guó)央行行長(zhǎng)金恩本月表示，央行并沒有在加息方面做出決定，“升息決定可能在下次會(huì)議做出，可能在之后的會(huì)議上，也可能是在幾個(gè)季度之后。”金恩的言論看似是對(duì)市場(chǎng)篤定央行將很快加息的回應(yīng)，同時(shí)亦承認(rèn)央行現(xiàn)在是看一步走一步。

　　兩年內(nèi)通脹水平都將高于目標(biāo)水平，這對(duì)任何央行來說都是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，特別是到了明年增值稅上調(diào)對(duì)于通脹影響已經(jīng)消失。相對(duì)于去年11月而言，市場(chǎng)對(duì)于央行利率的預(yù)期也在大幅提升。2月通脹報(bào)告指出，企業(yè)要求更高利潤(rùn)以及通脹預(yù)期提升將限制通脹回落的幅度。

　　與美聯(lián)儲(chǔ)不同，英國(guó)央行貨幣政策制定更像是民主決策，英國(guó)央行行長(zhǎng)只是擁有在倒計(jì)時(shí)一個(gè)投票的權(quán)利，并沒有如美聯(lián)儲(chǔ)主席那樣對(duì)利率擁有相當(dāng)大的決定權(quán)。

　　HIS GlobalInsight經(jīng)濟(jì)學(xué)家Howard Archer在上周的報(bào)告中認(rèn)為，央行在5月之前將基準(zhǔn)利率從0.5%提高到0.75%的可能性很高。不過Archer指出，即使加息很快到來，央行也不會(huì)頻繁調(diào)高利率水平(相對(duì)于之前的加息周期)，這意味著利率還將在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在較低水平。

　　總之，央行會(huì)議紀(jì)要可能將全面地反映通脹報(bào)告，后者是2月政策決議的首要基礎(chǔ)，此次會(huì)議的風(fēng)險(xiǎn)是委員威爾是否會(huì)在考慮到第四季度GDP下降(本周公布的修正值可能上調(diào))的情況下放棄對(duì)加息的支持。即使這沒有發(fā)生，英央行對(duì)其底線的重申可能令市場(chǎng)再次認(rèn)識(shí)到央行的理想與現(xiàn)實(shí)的差距，這可能令緊縮預(yù)期降溫，令英鎊承壓。