中級審計師考試《審計專業(yè)相關(guān)知識》復(fù)習(xí)：投資風(fēng)險報酬

2011年中級審計師考試《審計專業(yè)相關(guān)知識》
第二部分 企業(yè)財務(wù)管理
第一章 財務(wù)管理基礎(chǔ)
第三節(jié) 投資風(fēng)險報酬

　　一、投資風(fēng)險與報酬的關(guān)系

　?。ㄒ唬┩顿Y風(fēng)險的含義

　　投資風(fēng)險是指投資的未來實際報酬偏離預(yù)期報酬的可能性。

　　（二）投資風(fēng)險報酬的概念

　　投資風(fēng)險報酬是指投資者因承受風(fēng)險而獲得的額外投資報酬，也稱投資風(fēng)險補償。

　?。ㄈ┩顿Y風(fēng)險與報酬的基本關(guān)系

　　投資風(fēng)險越高，投資者要求的投資風(fēng)險報酬率就越高，從而投資報酬率也就越高。

　　投資報酬率=無風(fēng)險投資報酬率＋投資風(fēng)險報酬率

　　二、單項投資風(fēng)險報酬率的衡量

　　單項投資是指只對一項證券、資產(chǎn)或項目所進行的投資。

　　單項投資的風(fēng)險及其報酬率的衡量，主要運用概率的方法。

　?。ㄒ唬┐_定概率及其分布

　　書[例1一16]～ [例l一19]

　　（二）計算期望報酬率

　　

　?。ㄈ┯嬎惴讲睢?biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　公式：
　　
結(jié)論：在期望值相同時，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大。

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值

　　期望值不同時，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大。

　　如：甲乙兩個方案，甲方案期望值10萬，標(biāo)準(zhǔn)離差是10萬，乙方案期望值100萬，標(biāo)準(zhǔn)離差是15萬。這時如果根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來對比，那么可以明顯的看出，乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差要大于甲方案，但二者的期望值不一樣，所以這時候需要進一步計算標(biāo)準(zhǔn)離差率，并以此來判斷方案選擇。

　?。ㄋ模┐_定風(fēng)險報酬系數(shù)、計算風(fēng)險報酬率

　　風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率

　?。ㄎ澹┩顿Y報酬率

　　投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率

　　結(jié)論：風(fēng)險越大，風(fēng)險報酬率也越高，投資人要求的必要報酬率也越高。

　　投資的總報酬率可表示為：

　　K=R_F+R_R=R_F+b·V

　　三、投資組合風(fēng)險報酬率的衡量

　?。ㄒ唬┩顿Y組合風(fēng)險類型的分析

　　投資組合的總風(fēng)險分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險兩種類型。

　　1.可分散風(fēng)險和相關(guān)系數(shù)

　　可分散風(fēng)險——指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性。其通過投資組合能分散風(fēng)險。

　　相關(guān)系數(shù)——反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險相關(guān)程度的指標(biāo)。

　　相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來計算。

　　協(xié)方差的計算公式： 

　　相關(guān)系數(shù)的計算公式：

　　投資組合中各證券之間的風(fēng)險相關(guān)程度可以用相關(guān)系數(shù)這個指標(biāo)來反映，相關(guān)系數(shù)的取值范圍為大于等于-1，小于等于1。

　　相關(guān)系數(shù)等于1時各證券正相關(guān)，則不能抵消風(fēng)險，相關(guān)系數(shù)等于-1時各證券負(fù)相關(guān)，當(dāng)?shù)阮~投資時可分散風(fēng)險可以抵消，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散效果越好。

　　2.不可分散風(fēng)險和貝塔系數(shù)

　　不可分散風(fēng)險是指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。其通過投資組合不能分散風(fēng)險。

　　不可分散風(fēng)險通常用貝塔系數(shù)來測定。

　　證券市場貝塔系數(shù)大于1——風(fēng)險程度高于證券市場；

　　證券市場貝塔系數(shù)小于1——風(fēng)險程度低于證券市場；

　　證券市場貝塔系數(shù)等于1——風(fēng)險程度=證券市場；

　?。ǘ┩顿Y組合風(fēng)險報酬率的計算

　　風(fēng)險報酬率=β_p（R_m-R_f）為風(fēng)險報酬率

　　β_p為貝塔系數(shù)

　　R_m為證券市場的平均報酬率

　?。ㄈ┩顿Y組合的必要報酬率的計算

　　投資組合風(fēng)險必要報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率

　　投資組合的必要報酬率K_P=R_F+β_P（R_M-R_F）

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