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中級審計師《審計專業(yè)相關(guān)知識》預(yù)習(xí)：股利政策的基本理論
第二部分
第六章 利潤及其分配管理
知識點四、股利政策的基本理論
（一）股利無關(guān)論（MM理論）
1.觀點：股利無關(guān)論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策不會對公司的股票價格產(chǎn)生任何影響。投資者并不關(guān)心公司股利的分配情況，公司的股票價格完全由公司投資方案和獲利能力所決定。
2.股利無關(guān)論的基本假設(shè)：完全市場理論
（1）資本市場具有強式效率性（市價反映所有已公開或未公開的信息）；
（2）不存在股票的發(fā)行和交易費用（沒有股票籌資費用）；
?。?）不存在個人或公司所得稅；
?。?）公司的投資決策與股利決策是彼此獨立的
（二）股利相關(guān)論
1.一鳥在手論
在手之鳥為當(dāng)期股利收益，在林之鳥為未來的資本利得。在股利收入與資本利得之間，投資者更傾向于前者。
2.信號傳播論
股利實際上給投資者傳播了關(guān)于企業(yè)收益情況的信息，這一信息自然會反映在股票的價格上，股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會影響股票的價格。（股利提高，股價上漲）
3.假設(shè)排除論
MM理論的假設(shè)在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中是不存在的。
1.即使非常完善、成熟，也不具備強式效率性。
2.在資本市場上，不可能沒有籌資費用，也不可能沒有個人或公司所得稅的存在。
3.投資決策有時是與股利政策相關(guān)的，投資決策由于對資金的需求，可能會影響到公司的股利政策。
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