火眼金睛看假賬：如何識(shí)別上市公司的財(cái)務(wù)信息的真?zhèn)?/h1>

2003-01-26 08:31　來(lái)源：中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司趙險(xiǎn)峰亞洲證券 王耀輝 　　打印 | 收藏 |

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　　近些年，上市公司會(huì)計(jì)造假已到了瘋狂和足以亂真的程度，許多投資者因此遭受了重大損失。

　　筆者認(rèn)為，上市公司造假手段再高明，也會(huì)露出蛛絲馬跡。人類智慧的結(jié)晶———復(fù)式記賬法，使會(huì)計(jì)各個(gè)賬戶存在著很嚴(yán)密的勾稽關(guān)系，三大會(huì)計(jì)報(bào)表的金額也存在相互對(duì)應(yīng)的關(guān)系。造假只能是無(wú)中生有，或拆東墻補(bǔ)西墻，必有破綻可尋。在上市公司年報(bào)正式公布之際，筆者對(duì)上市公司可能采取的不正當(dāng)手段來(lái)掩蓋其業(yè)績(jī)的方式方法做了小小的總結(jié)，在此提供給讀者，以幫助大家來(lái)識(shí)別上市公司財(cái)務(wù)信息的真?zhèn)巍?br>
　　一、上市公司財(cái)務(wù)信息造假的具體表現(xiàn)

　　上市公司會(huì)計(jì)造假表現(xiàn)為公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不能準(zhǔn)確反映上市公司真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況，即信息失真。具體包括以下幾方面：（1）違反法律的惡意造假行為。

　　如偽造會(huì)計(jì)原始憑證、偽造合同，虛增銷售收入。這種造假行為是十分惡劣的，純粹是子烏虛有。

　�。�2）利用虛假包裝、關(guān)聯(lián)交易或報(bào)表性重組所形成的業(yè)績(jī)虛胖。

　　上市公司為了首次發(fā)行股票、再融資、扭虧，造假手段無(wú)所不用其極。首次上市發(fā)行的公司多數(shù)是非整體改制上市，通過(guò)剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，讓最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)上市，但又先天發(fā)育不良，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)往往是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行的；關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生是非市場(chǎng)化的，產(chǎn)品定價(jià)的調(diào)控性較強(qiáng)，這種交易形成的業(yè)績(jī)往往是不可信的；報(bào)表性重組所形成的業(yè)績(jī)只能解燃眉之急，不具有可持續(xù)性，這種業(yè)績(jī)也是虛假的。這種業(yè)績(jī)虛胖往往來(lái)年就會(huì)露出丑陋的嘴臉。

　�。�3）利用非經(jīng)常損益來(lái)粉飾業(yè)績(jī)。非經(jīng)常損益其性質(zhì)上屬于一次性收益，穩(wěn)定性、可靠性都較差。

　�。�4）利用會(huì)計(jì)政策手段來(lái)操控利潤(rùn)。這種手段的運(yùn)用有時(shí)候還是屬于合法的范圍之內(nèi)，并且影響金額并不是很大。但在關(guān)鍵的時(shí)候也能起到立竿見影的成效。

　　二、上市公司財(cái)務(wù)信息失真的識(shí)別

　　無(wú)論會(huì)計(jì)人員造假手段如何高超，但他不會(huì)完全脫離實(shí)際，因此依靠上市公司的三大會(huì)計(jì)報(bào)表，再結(jié)合上市公司行業(yè)的基本面，我們可從以下方面初步判斷上市公司是否有做假賬的可能。

　�。�1）用毛利率或主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率判斷上市公司利潤(rùn)真實(shí)性。

　　一個(gè)公司要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率或毛利率保持一個(gè)穩(wěn)定的數(shù)值是至關(guān)重要的，并且要在同行業(yè)中保持前列。在一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，要想長(zhǎng)期保持在行業(yè)前列又是困難的。假若一個(gè)企業(yè)的該項(xiàng)指標(biāo)異乎尋常地高于同行業(yè)的平均水平，我們就應(yīng)該抱著懷疑、謹(jǐn)慎的態(tài)度來(lái)看待。以藍(lán)田股份為例，2000年年報(bào)以及2001年中報(bào)顯示，藍(lán)田股份水產(chǎn)品的平均毛利率約為32％，飲料的平均毛利率達(dá)46％左右，而身處同行的深深寶的毛利率約20％，馳名品牌承德露露毛利率不足30％。從公司銷售的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，相關(guān)產(chǎn)品都應(yīng)是低附加值商品，出奇高的毛利率的確很難令人置信。

　�。�2）判斷應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度是否大幅超過(guò)銷售收入的增長(zhǎng)幅度。

　　對(duì)于處于競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)保持一定的賒銷以擴(kuò)大銷售范圍是很正常的，各個(gè)行業(yè)的特性、競(jìng)爭(zhēng)程度不同，也導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與應(yīng)收賬款的比值（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）有所差異，如商業(yè)企業(yè)一般采取現(xiàn)銷，周轉(zhuǎn)率就應(yīng)該較高。但如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度慢，或者應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度驚人，那么對(duì)于該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的真實(shí)性就應(yīng)有所懷疑，有可能是關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的虛假銷售收入，應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛賬。如北大科技2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅減少的同時(shí)，應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和其他應(yīng)收款卻大幅增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和其他應(yīng)收款余額總計(jì)比上年末增加25984．35萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為181．96％。

　�。�3）判斷公司支付的所得稅多少，并與利潤(rùn)總額進(jìn)行比較。

　　目前上市公司所得稅采取先征后返的政策，所得稅率現(xiàn)在一般是33％，所得稅的稅基是應(yīng)納稅所得額是從利潤(rùn)總額調(diào)整而來(lái)，但總的來(lái)說(shuō)相差不大。若支付的所得稅與利潤(rùn)總額的比例與公司的所得稅率相比小很多，那說(shuō)明公司的利潤(rùn)總額虛假成分可能性較大。財(cái)經(jīng)記者對(duì)銀廣夏的懷疑之一也是該公司的上交所得稅較少。

　�。�4）判斷公司利潤(rùn)是否來(lái)自于主營(yíng)利潤(rùn)總額的構(gòu)成。

　　主要有三大層次：利潤(rùn)總額Κ營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋投資收益＋營(yíng)業(yè)外收支＋補(bǔ)貼收入，對(duì)于一個(gè)非投資管理型的企業(yè)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表明了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利額的大小，這也是公司利潤(rùn)總額的主要來(lái)源。目前卻存在著一部分上市公司是“投資收益挑大梁”的現(xiàn)象，說(shuō)明利用投資收益來(lái)操縱利潤(rùn)比較普遍。上市公司的投資收益大多屬于一次性，用非經(jīng)常性損益撐起的業(yè)績(jī)只能是“曇花一現(xiàn)”。

　　綜上所述，我們看到上市公司的造假也并非無(wú)懈可擊，只要投資者能夠認(rèn)真閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表，采取縱向和橫向的比較方法，我們是可以從中發(fā)現(xiàn)一些問(wèn)題的，以避免自己遭受較大的損失。