內(nèi)地與香港兩大證券結(jié)算機(jī)構(gòu)達(dá)成了相關(guān)協(xié)議，拉近了內(nèi)地與國(guó)際資本市場(chǎng)的距離，也使人們對(duì)相關(guān)政策的進(jìn)一步松動(dòng)抱有預(yù)期在國(guó)債市場(chǎng)越做越大的今天，一直身居幕后的中央國(guó)債登記結(jié)算公司即將做成一件極具開(kāi)創(chuàng)意味的大事。該公司已與香港金管局債券工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）達(dá)成雙方聯(lián)網(wǎng)協(xié)議，開(kāi)展債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)。這意味著，內(nèi)地的非銀行金融機(jī)構(gòu)將可借助這個(gè)“過(guò)橋”平臺(tái)，直接、低成本地持有和結(jié)算國(guó)際市場(chǎng)的債券，與國(guó)際資本市場(chǎng)“親密接觸”。

　　據(jù)悉，這班“直通車(chē)”的正式開(kāi)行用不了等待多長(zhǎng)時(shí)間，中央國(guó)債登記結(jié)算公司有關(guān)負(fù)責(zé)人日前在接受記者采訪(fǎng)時(shí)明確給出了“上半年之前”的時(shí)間表。

　　謀劃已久兩相情愿

　　從某種意義上說(shuō)來(lái)，兩地結(jié)算系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)一事有點(diǎn)“蓄謀已久”的意味。中央國(guó)債登記結(jié)算公司的負(fù)責(zé)人對(duì)記者透露，“為這件事情我們已準(zhǔn)備了幾年”。有關(guān)資料顯示，早在去年1月份，中央國(guó)債登記結(jié)算公司即與香港金融管理局達(dá)成了原則性的合作方案。

　　其實(shí)，作為財(cái)政部授權(quán)的辦理全國(guó)國(guó)債登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)和為中國(guó)人民銀行指定金融債券和其他債券提供登記、托管、結(jié)算及代理還本付息服務(wù)的機(jī)構(gòu)，辦理外幣固定收益證券的托管、跨境結(jié)算和組織辦理相關(guān)的資金結(jié)算及國(guó)際業(yè)務(wù)，是其當(dāng)初開(kāi)辦時(shí)一項(xiàng)法定的不為人熟知的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。如今隨著時(shí)機(jī)的成熟，將預(yù)留的功能啟用也在情理之中。

　　“內(nèi)地金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，為應(yīng)付快速增長(zhǎng)的債券市場(chǎng)及準(zhǔn)備與國(guó)際接軌，從1996年中央國(guó)債登記結(jié)算公司成立以來(lái)，我們不斷為促進(jìn)中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)范化提供服務(wù)，并承擔(dān)全國(guó)國(guó)債、金融債券等統(tǒng)一登記、托管和結(jié)算業(yè)務(wù)。兩地債券結(jié)算系統(tǒng)的聯(lián)網(wǎng)，有助于減低內(nèi)地經(jīng)批準(zhǔn)可經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)投資者在處理香港及世界各地發(fā)行的債券交易時(shí)的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，為投資者增加了一條極為安全的債券交收渠道。”中央國(guó)債登記結(jié)算公司總經(jīng)理呂世蘊(yùn)從一開(kāi)始就對(duì)雙方的合作給予積極的評(píng)價(jià)。

　　而在香港方面，則更樂(lè)于積極促成兩地結(jié)算系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)。據(jù)了解，為了鞏固香港作為亞洲債券中心及國(guó)際金融中心的地位，吸引更多的國(guó)際金融資金選擇在香港登陸，香港金管局在1993年成立以來(lái)一直致力建設(shè)金融基礎(chǔ)設(shè)施，為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)提供安全、有效與收費(fèi)低的交收結(jié)算服務(wù)。2000年年底，香港金管局開(kāi)始啟動(dòng)香港的美元結(jié)算系統(tǒng)，該美元支付系統(tǒng)大大降低了區(qū)內(nèi)的交易成本及減低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，其債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)也在不斷促成與多個(gè)國(guó)家的同類(lèi)債券結(jié)算系統(tǒng)進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)跨地域、跨貨幣的債券買(mǎi)賣(mài)，如去年11月25日和今年的1月27日先后與歐洲結(jié)算系統(tǒng)和盧森堡登記清算機(jī)構(gòu)達(dá)成了相關(guān)協(xié)議。發(fā)展中的內(nèi)地市場(chǎng)同樣是香港金管局的主攻目標(biāo)之一，此次與中央國(guó)債登記結(jié)算公司合作自然是兩相情愿，一拍即合。

　　由于香港債券工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）此前已先后與歐洲、美國(guó)、澳大利亞等眾多國(guó)際債券市場(chǎng)簽署了聯(lián)網(wǎng)協(xié)議。因此，如同“一點(diǎn)接入、全網(wǎng)同享”的互聯(lián)網(wǎng)，中央國(guó)債登記結(jié)算公司與香港債券工具中央結(jié)算系統(tǒng)的聯(lián)網(wǎng)，將使內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)通過(guò)香港的“過(guò)橋”，實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際債券市場(chǎng)零距離接觸。

　　低成本的安全平臺(tái)

　　根據(jù)中央國(guó)債登記結(jié)算公司上個(gè)月擬定的具有征求意見(jiàn)稿性質(zhì)的《港幣債券結(jié)算代理協(xié)議》，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)如果要開(kāi)設(shè)此項(xiàng)業(yè)務(wù)，中央國(guó)債登記結(jié)算公司將對(duì)每個(gè)帳戶(hù)每月收取1000港元的維護(hù)費(fèi)，代理債券結(jié)算業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)則按照成交金額的0.04‰收取，但每筆不超過(guò)5000港元。

　　盡管如此，通過(guò)這個(gè)“過(guò)橋”平臺(tái)操作的低成本優(yōu)勢(shì)仍然十分明顯。中央國(guó)債登記結(jié)算公司的有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)，目前金融機(jī)構(gòu)可以選擇自己直接到境外去操作，或者選擇在歐洲的清算系統(tǒng)開(kāi)戶(hù)，但那太遠(yuǎn)了，還要跨時(shí)區(qū)，成本明顯偏高。如果通過(guò)我們這兒開(kāi)戶(hù)，利用這一聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行債券持有結(jié)算的話(huà)，我們的集中處理顯然比單個(gè)交易的成本來(lái)得低。

　　低成本只是其中之一，借助這個(gè)平臺(tái)，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)將可規(guī)避以往在買(mǎi)賣(mài)國(guó)際債券交易中面臨的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，目前內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)從事國(guó)際債券交易只能在亞洲交易時(shí)段發(fā)出買(mǎi)賣(mài)指令，并且實(shí)際結(jié)算一般需要在12小時(shí)以后，交易時(shí)機(jī)的“延后”讓潛在風(fēng)險(xiǎn)增大。中央國(guó)債登記結(jié)算公司的這位負(fù)責(zé)人指出，選擇結(jié)算代理之后內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)可在亞洲交易時(shí)段以即時(shí)貨銀兩訖方式結(jié)算世界各地發(fā)行的美元債券，將加強(qiáng)跨境債券買(mǎi)賣(mài)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制，從而獲得更安全、有效的結(jié)算服務(wù)。

　　據(jù)了解，在整個(gè)債券結(jié)算代理過(guò)程中，中央國(guó)債登記結(jié)算公司只是居間扮演一個(gè)結(jié)算的角色，所提供的只是一個(gè)純粹結(jié)算的技術(shù)性質(zhì)的通道，具體的債券買(mǎi)賣(mài)交易由其會(huì)員金融機(jī)構(gòu)自己通過(guò)電話(huà)等方式完成，買(mǎi)賣(mài)債券所需資金必須存于境外的指定銀行——香港匯豐銀行。

　　“直通車(chē)”預(yù)示政策松動(dòng)

　　目前在中央國(guó)債登記結(jié)算公司的上百個(gè)結(jié)算會(huì)員中，除了商業(yè)銀行之外，大多數(shù)是農(nóng)村信用社聯(lián)社、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金、信托投資公司、證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)。有關(guān)業(yè)內(nèi)人士為此指出，中央國(guó)債登記結(jié)算公司與香港金管局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)的聯(lián)網(wǎng)及其結(jié)算代理業(yè)務(wù)的開(kāi)辦，不僅為內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)鋪設(shè)了一條極為安全、低成本的債券交收渠道，最具重要意義的是讓更多的非銀行金融機(jī)構(gòu)享受到現(xiàn)在內(nèi)地商業(yè)銀行才享有的在國(guó)際市場(chǎng)自營(yíng)債券的待遇，同時(shí)也預(yù)示了監(jiān)管部門(mén)對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)介入境外資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放的政策導(dǎo)向。

　　事實(shí)上，類(lèi)似的政策導(dǎo)向信號(hào)已經(jīng)發(fā)出。3月24日國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)郭樹(shù)清就公開(kāi)明確表示，將從國(guó)情出發(fā)，順應(yīng)形勢(shì)發(fā)展需要，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本項(xiàng)目管理改革，將探索允許少數(shù)符合條件的非銀行金融機(jī)構(gòu)將一定比例的資產(chǎn)用于境外運(yùn)作。

　　中央國(guó)債登記結(jié)算公司有關(guān)負(fù)責(zé)人的一番言語(yǔ)也從另一個(gè)側(cè)面印證了人們對(duì)政策變化的判斷。他透露，中央國(guó)債登記結(jié)算公司此番舉動(dòng)事先做得到了業(yè)務(wù)主管部門(mén)中國(guó)人民銀行和財(cái)政部的批準(zhǔn)。

　　內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)利用自有資金或代客買(mǎi)賣(mài)境外證券需經(jīng)過(guò)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，目前具備此項(xiàng)資格的主要有國(guó)有商業(yè)銀行和其他全國(guó)性商業(yè)銀行、部分城市商業(yè)銀行以及少數(shù)農(nóng)村信用社。因此，眼下相當(dāng)多的非銀行金融機(jī)構(gòu)要自營(yíng)外匯買(mǎi)賣(mài)必須通過(guò)商業(yè)銀行代理。“直通車(chē)”的開(kāi)設(shè)，無(wú)疑讓他們看到了“松綁”的盼頭。

　　路已經(jīng)鋪好了，車(chē)什么時(shí)候開(kāi)起來(lái)呢？