為配合就首次公開招股試行詢價(jià)制度咨詢市場意見，中國證監(jiān)會在8月底停止安排新股上市。

　　市場較早前預(yù)期，新股將于10月底恢復(fù)發(fā)行。當(dāng)時(shí)證監(jiān)會有關(guān)人員表示，目前暫停新股發(fā)行，只是便于新老政策對接，并非長時(shí)間暫停新股發(fā)行，市場等待新政策出臺的時(shí)間應(yīng)不會太長。但在新股發(fā)行暫停了兩個(gè)月之后，來自市場各方面的消息表明，新股恢復(fù)發(fā)行時(shí)間將進(jìn)一步延后。
　　投行等待“開閘”

　　據(jù)記者了解，一些證券公司的投行部門現(xiàn)在做的項(xiàng)目都是按新的發(fā)行股票詢價(jià)制度在運(yùn)作，同時(shí)也在為自己手中的項(xiàng)目做著詢價(jià)工作�！拔覀兌荚诘戎�，手中的項(xiàng)目已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。新的發(fā)行制度肯定會在一定程度上加大包銷的風(fēng)險(xiǎn)，我們做了大量的前期準(zhǔn)備工作，為了防止意外，我們現(xiàn)在已經(jīng)向一些機(jī)構(gòu)投資者推介我們的IPO項(xiàng)目�！蹦匙C券公司的李先生在考上保薦人之后第一個(gè)項(xiàng)目就趕上了發(fā)行制度的又一次改革，他坦言工作要復(fù)雜多了。

　　“我們早已把對《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》�撜髑笠庖姼澹�?shù)男薷囊庖娊坏阶C監(jiān)會了，據(jù)我所知，其他的券商也都交到了證監(jiān)會，對于這種改革我們肯定是大力支持的�！北本┮患抑�名券商的相關(guān)人士告訴記者。

　　華夏證券投行部副總經(jīng)理王國光告訴記者：“我們也有幾個(gè)項(xiàng)目在等待，在與企業(yè)談的時(shí)候在股指上已經(jīng)考慮這個(gè)因素了，但是股票發(fā)行的合理價(jià)格是與市場掛鉤的，所以還要看新股恢復(fù)發(fā)行后市場的狀況�！�

　　但是，近期有消息稱新股發(fā)行詢價(jià)制度已被否決，亦有消息稱今年年內(nèi)不發(fā)新股。李先生笑道：“肯定會實(shí)行詢價(jià)制度，我們也是按這個(gè)來做準(zhǔn)備工作的，只是可能還存在一些問題，新股重新發(fā)行可能會延遲到11月或較后的12月份�！蓖鯂�光告訴記者：“征求意見稿公布的時(shí)候，是聽說在11月份重新發(fā)新股，還有更早的說法是在10月份，但現(xiàn)在還沒有什么動靜。”

　　據(jù)了解，新股發(fā)行詢價(jià)制度草案在9月份已經(jīng)提交到了國務(wù)院法制辦，而內(nèi)容基本上與征求意見稿沒有什么大的變化。但是近期傳出的消息指出，詢價(jià)制度方案還未獲國務(wù)院批準(zhǔn)，具體原因不得而知。證監(jiān)會的一位人士指出，“不存在這類問題，我們一直在與上級部門進(jìn)行溝通和交流。政策什么時(shí)候出來是證監(jiān)會的一個(gè)統(tǒng)一安排問題�！�

　　王國光指出，修改政策更成熟當(dāng)然更好了，我們都在等證監(jiān)會的消息。

　　而據(jù)一家基金公司的副總告訴記者，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》很可能將與《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》一并頒布。而自新《上市公司證券發(fā)行管理辦法》生效起，原先的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》、《關(guān)于上市公司增發(fā)新股有關(guān)條件的通知》、《可轉(zhuǎn)換債券管理暫行辦法》等制度將同時(shí)作廢�！斑@種變動對市場可能會有很大的沖擊，所以證監(jiān)會在這件事上肯定非常謹(jǐn)慎，延遲發(fā)新股爭取更多的時(shí)間做好前期準(zhǔn)備工作。”

　　證監(jiān)會審慎決策

　　據(jù)市場人士預(yù)計(jì)，實(shí)行詢價(jià)制度后新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制市場化，A股發(fā)行定價(jià)將會遠(yuǎn)低于此前規(guī)定的20倍市盈率限制�，F(xiàn)時(shí)還不清楚新的政策最終出臺時(shí)會怎樣，但總的來說定價(jià)會較以往低不少。這樣，整個(gè)A股市場的平均股價(jià)將會逐步下一個(gè)臺階。

　　這讓很多券商和待上市的公司很是焦慮�！霸谶@種市場下，這樣的政策實(shí)施后，新股發(fā)行會有很大的不確定因素，要么導(dǎo)致券商大量包銷新股，要么只能定一個(gè)很低的價(jià)格，融資額難以達(dá)到公司上市的目的�！焙氵h(yuǎn)證券的一位人士評價(jià)道。

　　同時(shí)證監(jiān)會也在考慮這個(gè)問題，對于日前央行公布的《證券公司短期融資券管理辦法》，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，最大的受益者可能是新股的發(fā)行，在新發(fā)行政策未出臺的背景下，不排除管理層為配合新股上市做準(zhǔn)備。

　　央行并沒有禁止該類資金進(jìn)入一級市場“打新”。根據(jù)新股發(fā)行詢價(jià)制度征求意見稿的設(shè)置，有權(quán)參與新股定價(jià)的券商等機(jī)構(gòu)投資者，必須購買一定比例的新股，并鎖定3個(gè)月后才能上市流通。此次央行和證監(jiān)會將券商短期融資券期限由7天擴(kuò)大到91天，大大延長了資金使用時(shí)間，正是為了配合新股發(fā)行制度的實(shí)施。如此一來，券商就有機(jī)會獲得穩(wěn)定的資金來源，承銷業(yè)務(wù)的中短期資金缺口壓力將得到有效緩解。

　　西北證券的一位人士撰文指出，在實(shí)行詢價(jià)制度后，券商即使不是保薦機(jī)構(gòu)，也有了參與詢價(jià)的機(jī)會。如果將證券公司視為某新股發(fā)行項(xiàng)目中的一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者的話，它就可以參與詢價(jià)。詢價(jià)完畢后，券商購入的這批新股就可以由參與詢價(jià)的一般投資者購入。而這一模式可能就會帶來原有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)根本沒有的收入：兩個(gè)詢價(jià)之間的價(jià)格差。

　　“證監(jiān)會繼續(xù)推遲新股發(fā)行，可能是為了把各方面的工作做得更完善，準(zhǔn)備得更充分，因?yàn)橐粋�(gè)新政策的出臺會有很多不確定因素在等待，在目前這種實(shí)況下，證監(jiān)會不能不把風(fēng)險(xiǎn)因素考慮得更全面一些。”投行資深人士雷先生指出。

　　新股發(fā)行政策遲遲未出是否是因?yàn)樵O(shè)計(jì)上還有什么缺陷呢？“其實(shí)在征求意見稿發(fā)出之前監(jiān)管部門已經(jīng)征求了數(shù)次意見，出來的肯定是一份相對較成熟的東西�！蓖鯂�光指出。真正的原因可能是證監(jiān)會還在做相關(guān)準(zhǔn)備工作。

　　滬指十一之后迅速滑落，目前一直在1300點(diǎn)上下徘徊不前，再加上10月28日央行宣布加息，市場層面形勢并不好，而新的發(fā)行制度受市場狀況影響很大，因此政策出臺可能更為謹(jǐn)慎。

　　據(jù)記者最新了解，由于近來股市的再度低迷使得企業(yè)上市融資也隨之變難。除寶鋼股份（600019）（相關(guān)，行情，個(gè)股論壇）外，原本打算年內(nèi)上市的公司紛紛將上市時(shí)間推遲。據(jù)悉，一直排隊(duì)等候的大企業(yè)今年登陸A股市場可能更為艱難，而大企業(yè)的上市腳步也相應(yīng)會放慢。一位市場人士透露，證監(jiān)會很有可能會改變此前的策略，先讓一些中小盤股上市，大盤股“押后”。

　　王國光告訴記者，“原來證監(jiān)會的策略是先上大盤股�！钡�他表示現(xiàn)在也不知道會有怎樣的變化。

　　而另一個(gè)值得注意的是，之前呼聲很高的交通銀行上市也未確定，交行有關(guān)人士近日也向媒體表示，交行上市的許多問題包括具體時(shí)間目前還沒有確定。有分析認(rèn)為交行在今年年內(nèi)上市的可能性不太大。

　　同時(shí)配合《上市公司證券發(fā)行管理辦法》推出，可能也是發(fā)行股票試行詢價(jià)制度遲遲未出的一個(gè)原因。從《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的條款中可以看出，源頭上做到同股同價(jià)，完全可以有效地抑制再融資。

　　從《上市公司證券發(fā)行管理辦法》制定思路可看出，如果是在低溢價(jià)條件下，有些條款根本沒必要寫上。所以，看來證監(jiān)會執(zhí)意要將兩大政策同時(shí)出臺，這樣更多的考慮非常必要。