據(jù)研究，經(jīng)濟(jì)短暫盛衰期可分11.25年、22.25年及57年……情況和樹輪12.18年周期及尼羅河泛濫周期22.1年接近，有足夠證據(jù)證明天氣影響經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)影響戰(zhàn)爭(zhēng)，即天氣可引發(fā)人類非理性亢奮，繼而引發(fā)好勇斗狠精神。過去2500年人類行為重復(fù)又重復(fù)。90年代是人類非理性亢奮期(上述行為在不同國(guó)家不同時(shí)段到處可見)；2000年起未來10年是人類好勇斗狠期，出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)機(jī)會(huì)愈來愈多，同時(shí)亦是經(jīng)濟(jì)向下期，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升期！情況有如2001年我老曹指出，減息有利股市但亦有例子證明減息不利股市(可惜已是戰(zhàn)前)。過去57年戰(zhàn)爭(zhēng)有利經(jīng)濟(jì)，但恐怕這次結(jié)果相反(主要受循環(huán)所支配)。 

　　對(duì)沖基金又建立黃金好倉(cāng) 

　　3月份歐洲消費(fèi)信心回落到-21(2月份為-19)，是1993年8月以來最低，估計(jì)今年GDP上升少于1%(去年11月仍估計(jì)有1.8%)。3月份通脹率2.4%，同2月份一樣，令歐洲短期減息空間有限。 

　　金價(jià)由2月5日388美元回落16%，現(xiàn)在漸漸企穩(wěn)。去年金價(jià)上升25%，是23年內(nèi)升幅最大一年，主要原因是美元弱勢(shì)。展望第二季金價(jià)，將在325至340美元重建基礎(chǔ)，對(duì)沖基金最近又在建立黃金好倉(cāng)。另一方面，去年珠寶業(yè)用金2704噸，較2001年少12%，如金價(jià)企穩(wěn)于320美元，估計(jì)今年上半年珠寶業(yè)需求較去年多4.2%；如高于350美元，需求才回落。 

　　福井俊彥30000億日元支持股價(jià) 

　　日本新中央銀行行長(zhǎng)福井俊彥在美國(guó)攻打伊拉克當(dāng)天上任(3月20日)，隨即以1萬億日元入市，幾天后隨即宣布再用1萬億日元向私人銀行購(gòu)買股票，最后再加添1萬億日元，即3月結(jié)算前中央銀行共用3萬億日元支持股價(jià)，加上美元在伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)刺激下重返五星期高位，見120日元水平，福井總算暫時(shí)阻止日經(jīng)平均指數(shù)進(jìn)一步回落。雖然如此，大和證券估計(jì)，如伊拉克戰(zhàn)事維持超過3個(gè)月，今年日本GDP仍將萎縮1.7%，現(xiàn)年67歲之福井如要令日本GDP不萎縮，惟一方法是令日元匯價(jià)跌至150日元水平；2001年“9·11慘劇”后速水優(yōu)曾在兩小時(shí)內(nèi)注入2萬億日元，其后數(shù)天繼續(xù)注資，日元迅速由2001年9月20日的116日元跌至去年2月的135.3日元，同時(shí)日經(jīng)平均指數(shù)由2001年9月21日的9383點(diǎn)升至去年5月27日的12081點(diǎn)�？上�速水優(yōu)去年堅(jiān)持把2001年9月至12月注入的資金抽走，結(jié)果去年第二季開始日元又再轉(zhuǎn)強(qiáng)，日經(jīng)平均指數(shù)又回落。人們希望3月20日本央行這幾天注入3萬億日元資金不會(huì)在3月后再抽走！如此一來不排除日元從今年3月的115日元開始回落；日經(jīng)平均指數(shù)3月份起開始回升，令私人銀行有空間將呆壞賬撥備，日本經(jīng)濟(jì)今年第二季起恢復(fù)增長(zhǎng)！ 

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)已變成房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì) 

　　隨著戰(zhàn)后嬰兒進(jìn)入退休年齡，OECD國(guó)家越來越麻煩，因?yàn)楣ぷ魅丝跍p少醫(yī)療支出增加，都不利GDP增長(zhǎng)率。由于日本人口政策令別國(guó)人移民往日本十分困難，美國(guó)移民政策寬松很多，成為OECD國(guó)家中最遲一個(gè)受戰(zhàn)爭(zhēng)嬰兒進(jìn)入退休年齡影響的國(guó)家。未來50年OECD國(guó)家人口進(jìn)入零增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)，但伊斯蘭教國(guó)家人口仍然大幅增長(zhǎng)。最先進(jìn)入經(jīng)濟(jì)不前的是日本，然后是歐洲，近年是美國(guó)；反之，回教國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍然興旺。 

　　科網(wǎng)股事件之后加上近期伊拉克事件，人們不再相信傳媒了！記得1973年林行止兄創(chuàng)立香港《信報(bào)》初期，他強(qiáng)調(diào)新聞必須獨(dú)立及報(bào)道事實(shí)真相！評(píng)論可以主觀，因?yàn)榉从匙髡邔?duì)事件的看法。我老曹因此走評(píng)論路線，但非“造”新聞！1999年科網(wǎng)股新聞報(bào)道，有多少是真相而非新聞傳播者的主觀看法？今年看伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)報(bào)道，更多新聞加進(jìn)強(qiáng)烈主觀看法，例如報(bào)道聯(lián)軍可在兩星期攻陷伊拉克及聯(lián)軍必勝！擔(dān)心事實(shí)不是那么簡(jiǎn)單。一旦增兵后聯(lián)軍仍無法取得優(yōu)勢(shì)，相信今天的金價(jià)是另一個(gè)入貨良機(jī)。經(jīng)過2001年大幅減息后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍未見起色，聯(lián)儲(chǔ)局公開說計(jì)劃將美元匯價(jià)降低，去年3月買歐元，正如老話所言，要不發(fā)達(dá)都難。 

　　石油誠(chéng)可貴，鮮血價(jià)更高！戰(zhàn)爭(zhēng)帶來的短暫興奮過后，智慧重新支配投資者的腦袋之時(shí)，人們會(huì)如何選擇？美元匯價(jià)可以再升嗎？美股反彈可保持多久？人們對(duì)政府的支持來自政府做出正確策略選擇，不然支持度便迅速下降，此乃師凱恩斯老哥所說！凱恩斯認(rèn)為，30年代不是講述昨天飲了多少酒的時(shí)刻，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)已大幅下挫，因此是研究如何令第二天起床仍能找到工作！當(dāng)年他鼓吹政府?dāng)U大開支去應(yīng)付私人機(jī)構(gòu)減少消費(fèi)，不涉及錯(cuò)對(duì)，只是解決辦法！ 

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)已變成房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)。去年業(yè)主共動(dòng)用1300億美元貸款，較2001年升100%；房地產(chǎn)已取代證券業(yè)成為支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大支柱！向窮人提供大量信貸有如帶節(jié)食者進(jìn)入法國(guó)餐廳，結(jié)果帶來短暫歡樂長(zhǎng)期痛苦，這方面香港人已領(lǐng)教過。上月份美國(guó)已見到新房屋銷售出現(xiàn)20年內(nèi)最大跌幅，可能是另一長(zhǎng)期趨勢(shì)開始，又或者房屋購(gòu)買者只是歇歇腳……不過，上周道指已回落一點(diǎn)點(diǎn)，金價(jià)又上升一點(diǎn)點(diǎn)，期油又上升一點(diǎn)點(diǎn)，失業(yè)率又上升一點(diǎn)點(diǎn)。 

　　S ARS 威脅亞洲區(qū)航空和旅游業(yè) 

　　首次接觸SARS ，屬第一次接觸，人類免疫系統(tǒng)一時(shí)間無法生產(chǎn)合適的抗體去對(duì)付，因此死亡率較高。由于病毒必須利用寄居體內(nèi)的細(xì)胞才能進(jìn)行繁殖，人類免疫系統(tǒng)所產(chǎn)生抗體雖然一時(shí)間未有最合適抗體對(duì)付，但在SARS 基因上已留下印記，透過第二次接觸而感染者，免疫系統(tǒng)從印記上所獲訊號(hào)而生產(chǎn)出來抗體，打勝仗機(jī)會(huì)已大幅提升，只要身體好一點(diǎn)，即使感染，免疫系統(tǒng)亦可立即生產(chǎn)最有效的抗體去對(duì)付，通常只會(huì)出現(xiàn)幾天發(fā)燒現(xiàn)象便好了(一如以前感冒)。發(fā)現(xiàn)SARS 的意大利醫(yī)生烏爾巴尼年僅46歲便因此病病逝泰國(guó)，這名聯(lián)合國(guó)(兼任無國(guó)界醫(yī)生意大利分會(huì)主席)醫(yī)生大半生在柬埔寨、越南等國(guó)家服務(wù)，聞之令人傷感。SAR醫(yī)學(xué)界在與SARS 搏斗上，雖未稱得上可歌可泣，但成績(jī)卓著，有目共睹，據(jù)研究微生物專家稱，S ARS 到了第三代應(yīng)該開始適應(yīng)人體，所以傳染能力加快；但另一方面SARS 病毒亦受過人類抗體攻擊而留下記號(hào)(即第二個(gè)人感染到，免疫系統(tǒng)可以很快發(fā)現(xiàn)而制造合適抗體對(duì)付)。也就是說，S ARS 第三代抵抗能力較第一代大幾倍，因此更多人染病，但毒性亦迅速下降，如第一代10個(gè)人感染4個(gè)不治，第二代100個(gè)人染到才有4個(gè)不治，到第三代1000個(gè)人感染到才有4個(gè)不治———據(jù)說，今天才感染到SARS 者治愈的機(jī)會(huì)已過99.6%！ 

　　SARS 已大大威脅亞洲區(qū)航空和旅游業(yè)業(yè)，港龍決定減少10班航機(jī)一天，國(guó)泰亦有類似行動(dòng)，香格里拉亞洲、半島酒店及文華東方酒店過去兩個(gè)月房間入住率減少20%，擔(dān)心未來兩個(gè)月雖然有復(fù)活節(jié)假期及五一勞動(dòng)節(jié)，內(nèi)地放長(zhǎng)假，香港酒店房間入住率越是高檔越難改善。有分析人員估計(jì)，目前經(jīng)濟(jì)損失是香港酒店業(yè)平均每間公司利潤(rùn)減少約170萬元，國(guó)泰少賺1000萬元，南方航空少賺250萬元，東方航空少賺50萬元；佐丹奴少賺380萬元……住宅樓價(jià)跌10%強(qiáng)。如3個(gè)月內(nèi)S ARS 仍未受控制，香港整個(gè)零售業(yè)、飲食業(yè)、旅游業(yè)受更大沖擊，如SARS 在未來四星期漸受控制，希望下半年香港旅游業(yè)漸漸恢復(fù)。不過，酒店股今年純利已受影響，其中又以歐洲客、北美洲客及日本客源者最受影響，雖然數(shù)字上只占總游客量30%，但他們是香港零售業(yè)高消費(fèi)一群。美林證券指出，香港經(jīng)濟(jì)受SARS 影響，建議減持港股改為增持馬來西亞股份。 

　　基金經(jīng)理擔(dān)心戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)拋售美元資產(chǎn)浪潮 

　　美國(guó)政府面對(duì)龐大軍事負(fù)擔(dān)，黃金現(xiàn)價(jià)是否另一個(gè)入貨時(shí)機(jī)？日后才知道。投資策略以330美元增持黃金，止蝕位在319美元，即每盎司可能輸10美元，但可以贏100美元！各位賭不賭這鋪？ 

　　全球基金經(jīng)理都擔(dān)心外國(guó)投資者對(duì)什仔不理會(huì)聯(lián)合國(guó)安理會(huì)的決定而出兵伊拉克，可能引發(fā)拋售美元資產(chǎn)行動(dòng)；以歐洲及日本為例，調(diào)回資金返回本土已可令美元匯價(jià)出現(xiàn)壓力，事關(guān)美國(guó)今年收支赤字估計(jì)達(dá)GDP 5.3%，單是這點(diǎn)已足夠?qū)γ涝獏R價(jià)構(gòu)成壓力，美國(guó)出兵正好成為基金經(jīng)理沽售美元資產(chǎn)的借口。事實(shí)上，過去兩年無論美元及美元資產(chǎn)都在跌價(jià)，在全球一體化環(huán)境下，重新安排非美元資產(chǎn)比重亦順理成章，反正日本股市已跌了13年，恐怕下跌風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較道指小好多，歐元區(qū)證券吸引力亦不會(huì)較美股差！如上述想法成立，擔(dān)心美匯同美元資產(chǎn)仍有的跌！不過，日經(jīng)平均指數(shù)及歐洲股市能否上升，又是另一回事。 

　　最近兩個(gè)星期歐元又回復(fù)強(qiáng)勢(shì)，由3月21日1.049美元，升到1.0907美元。伊拉克戰(zhàn)事已進(jìn)入第3個(gè)星期，粉碎早前預(yù)測(cè)兩星期搞掂論，擔(dān)心本周才進(jìn)入最激烈戰(zhàn)斗，未來戰(zhàn)事為期以月而非以星期為計(jì)算單位，如4月份戰(zhàn)事未結(jié)束，不排除歐元匯價(jià)可見新高！一星期前只有28%分析員看好歐元，本周已有68%看好。 

　　伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)最大的影響是美國(guó)收支赤字早已超高，美國(guó)外債已達(dá)30000億美元(相等于法國(guó)同德國(guó)經(jīng)濟(jì)加起來)，如要扭轉(zhuǎn)收支赤字方向，必須多出口少入口，因此聯(lián)儲(chǔ)局已致力令美元自2001年起有秩序下跌！伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)可能令外資減少投資美元資產(chǎn)，加速美元回落，雖然去年美元兌歐元已回落25%，但同1996年1月比較，美元仍偏高20%，未來一年美元極有可能再跌20%或以上，但必須有秩序地回落而不能急跌！去年美國(guó)第四季收支赤字1369億美元，已是GDP 5.2%，所以美元長(zhǎng)遠(yuǎn)而言不得不跌。去年美國(guó)付出的投資收入較投資支出多54億美元，收支仍無法互抵，原因是貨物及服務(wù)進(jìn)口較貨物及服務(wù)出口多1.5倍，最大理由是1997年起美國(guó)成為少數(shù)經(jīng)濟(jì)仍然繁榮的國(guó)家，造成進(jìn)口增長(zhǎng)率是出口增長(zhǎng)率5倍(去年進(jìn)口升10.1%，出口升4.3%)，今年如進(jìn)口升10%，出口必須升15%才可令收支赤字保持在GDP 5%水平，上述并不可能，因?yàn)槿嗣駧抛冯S美元升降，美元貶值不影響中國(guó)貨出口；有分析人士認(rèn)為，中美貿(mào)易已成美國(guó)最大的赤字產(chǎn)生來源。美元兌歐元方面雖然去年大幅貶值，但同2000年比較，亦不外回落6.5%，并不能令美國(guó)貨大量輸歐，尤其是伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)之后。 

　　換言之，今年賺錢的方法仍是來自美元貶值及美元資產(chǎn)跌價(jià)。70年代美國(guó)仍可透過加息減慢美元匯價(jià)滑落速度，今天太多美國(guó)人將自住物業(yè)按揭去消費(fèi)，一旦利率上升，將是美國(guó)房地產(chǎn)大災(zāi)難，因此美元連加息條件都不具備，如何調(diào)節(jié)美元下滑速度？！這是美國(guó)同聯(lián)儲(chǔ)局未來必須頭痛問題，不過，格老已無興趣連任，自然亦不會(huì)為未發(fā)生的事傷腦筋。