經(jīng)國務院批準，中國人民銀行決定從2006年7月5日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。農(nóng)村信用社（含農(nóng)村合作銀行）的存款準備金率暫不上調(diào)，繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行存款準備金率。

央行決定從2006年7月5日起上調(diào)存款準備金率（圖：大洋網(wǎng)）

　　央行提高存款準備金率意欲何為

　　此前召開的國務院常務會議認為，當前經(jīng)濟情況總體是好的，但依然存在突出性問題，如固定資產(chǎn)投資增長過快、貨幣信貸投放過多等問題。在近期工作的部署中，會議決定進一步抑制貨幣信貸過快增長，并嚴格控制固定資產(chǎn)投資過快增長。

　　此次央行提高了存款準備金率，是針對國務院常務會議作出的近期經(jīng)濟工作部署作出的調(diào)整，旨在緊縮信貸規(guī)模，壓縮整體流動性，整體給經(jīng)濟降溫。

　　提高存款準備金率的影響力度

　　根據(jù)資料顯示，我國商業(yè)銀行在人民銀行的法定存款準備金和超額存款準備金余額約2.3萬億元，存款準備金率上升0.5個百分點后，央行的存款準備金將增加1500億左右，由此產(chǎn)生的信貸緊縮額度理論上應該在13000億左右。

　　根據(jù)央行公布的貨幣政策執(zhí)行報告，前5個月金融機構(gòu)人民幣貸款增加1.78萬億元，同比多增7939億元，可以看出，此次緊縮額度規(guī)模相當于上半年的信貸總規(guī)模，收縮力度相當大。另外從準備金的規(guī)模和準備金率藍看，我國商業(yè)銀行可以支持的信貸規(guī)模在200000億左右，此次收縮的信貸規(guī)模占到總體信貸規(guī)模的6.5%左右。

　　再加上此前央行1500億定向票據(jù)的發(fā)行，央行此次的信貸緊縮力度至少在20000億以上，根據(jù)我國投資資金70%左右來源于銀行貸款的特殊性，保守估計對投資的影響規(guī)模應該在15000億以上。

　　提高存款準備金率可能推動中長期貸款利率上升

　　進入2006年，固定資產(chǎn)投資有抬頭的跡象，信貸增長過快已經(jīng)受到政府的高度重視，出臺系列宏觀調(diào)控政策壓制過熱行業(yè)的投資增長，比如房地產(chǎn)行業(yè)，高污染，高能耗行業(yè)。但我們看到在房價持續(xù)高位運行，鋼鐵行業(yè)國際價格短期內(nèi)高漲的情況下，企業(yè)短期內(nèi)投資沖動具有相當?shù)膭傂�，政策對這部分過熱行業(yè)的調(diào)控力度不是很顯著。

　　在信貸規(guī)模總體緊縮的情況下，剛性的信貸需求將推動信貸增長，而且各銀行在增加股東利益的驅(qū)使下，也有增加信貸的沖動，另外央行對過熱行業(yè)信貸實行規(guī)模管理，總體信貸總量滿足不了剛性的信貸需求，可以預期的是，中長期信貸利率將被動提升。

　　隨著利率的提升，外資有進一步流入的可能性加大，未來一段時期內(nèi)，外資進入房地產(chǎn)領域的資金將繼續(xù)擴大，房地產(chǎn)投資規(guī)模將持續(xù)保持高位運行的態(tài)勢，央行將面臨更大的通貨膨脹隱患，加息的可能性將增加。

　　提高存款準備金率和加息相比較

　　提高準備金率和加息都是我國央行目前可以選擇的緊縮經(jīng)濟，控制投資過快增長的手段，為什么央行沒有選擇加息，而是選擇了提高存款準備金率呢？筆者認為有不要對二者進行一下比較。

　　首先，理論上行政手段調(diào)節(jié)效益不如經(jīng)濟手段。提高存款準備金率是典型的央行采取的壓縮信貸規(guī)模的行政手段，行政手段雖然具有見效快的特點，但它損害經(jīng)濟效率的硬傷也不應忽視。提高存款準備金率是比較影響范圍大的措施，一般不會在平常的經(jīng)濟情況下使用，最近的一次是在2004年低。提高存款準備金率可能會造成銀行的流動性不足，面臨流動性風險。在我國目前流動性過剩的現(xiàn)在，政策副面還沒有顯示出來。經(jīng)濟手段則能有效的保證經(jīng)濟效率，是經(jīng)濟內(nèi)部的自動調(diào)節(jié)，一般副面影響不是很大。

　　其次，實際效果上行政手段好于經(jīng)濟手段。筆者認為，目前我國的經(jīng)濟情況是屬于局部過熱的階段，產(chǎn)能過剩行業(yè)投資增長較快，在世界范圍內(nèi)緊縮經(jīng)濟中，未來可能面臨更大的過剩，可以說短期內(nèi)信貸調(diào)節(jié)迫在眉睫，控制固定資產(chǎn)投資過快增長刻不容緩。行政手段在時效上要快于經(jīng)濟手段。提高存款準備金率的政策效力顯現(xiàn)快于加息的手段。而且，由于我國利率傳導機制不是很通暢，提高利率的方法對信貸的緊縮作用不明顯。綜合以上考慮，行政手段實際應用中比較有效。

　　再次，從政策靈活性上考慮，經(jīng)濟手段要好于行政手段。提高存款準備金率是全面的信貸緊縮政策，一定程度上會阻礙社會的整體效率。從理論上說和我過目前的宏觀調(diào)控有保有壓的政策重點是不相符的。加息的手段雖然也是整體調(diào)控經(jīng)濟的手段，但是在高利率的政策下，可以選擇優(yōu)質(zhì)的客戶，自動淘汰那些效益不好的客戶，可以提高社會整體效率，排除逆向選擇的干擾，經(jīng)濟手段是有效的。而且，進一步說，利率手段有著更高的靈活性。針對不同的行業(yè)制定不同的利率水平，很好的體現(xiàn)國家有保有壓的政策。

　　最后，從長遠考慮，行政手段將讓位于經(jīng)濟手段。存款準備金率的調(diào)整一般是作為救急的政策出現(xiàn)的，在一般的經(jīng)濟情況下，基本看不到它的出現(xiàn)，而且她致命的調(diào)節(jié)硬傷決定了它必將讓位于經(jīng)濟手段。經(jīng)濟手段作為市場化的手段，符合商業(yè)銀行市場化，獨立經(jīng)營的原則。在健全的銀行體制下，利率的政策是最經(jīng)常使用的政策，可以鍛煉銀行自主經(jīng)營和風險管理的能力。所以長遠來看，加息的手段更適合我國銀行的發(fā)展道路。

　　綜上所述，筆者認為，筆者認為，全面考慮我國的經(jīng)濟現(xiàn)狀和我國宏觀調(diào)控的主要任務，行政調(diào)控的手段在目前還有相當?shù)膬?yōu)越性，央行采取調(diào)整存款準備金率的政策還是相當正確的。