人才，流動之殤

　　2006-2007年大牛市帶來的副產(chǎn)品之一，是中國基金業(yè)的人才大流動，其流動率之高，恐怕世界少有。據(jù)統(tǒng)計， 2 0 0 7 年基金經(jīng)理頻繁跳槽， 有20%-30%的基金經(jīng)理改換“東家”。30家基金公司離任基金經(jīng)理達(dá)71人次，相當(dāng)于現(xiàn)任基金經(jīng)理總數(shù)的1/8.在有記錄的615名基金經(jīng)理中，有232名已不再擔(dān)任任何基金經(jīng)理職務(wù)。

　　人才斷層現(xiàn)象也擺在了年輕的基金行業(yè)面前。基金公司老總不得不接受這樣的事實，面對的現(xiàn)任基金經(jīng)理的工作經(jīng)驗越來越淺。公募基金經(jīng)理日趨低齡化，許多基金經(jīng)理甚至是80后出生，根本沒有經(jīng)歷過完整的牛熊周期考驗，這群年輕的基金經(jīng)理擔(dān)綱中國廣大基民的投資理財重任，也不能不說是中國特色。財經(jīng)名嘴黃湘源慨嘆到，這樣的一些基金經(jīng)理跟一些小散戶沒什么區(qū)別，世界上沒有一個國家的基金經(jīng)理像中國基金這樣高流動，更沒有一個國家的投資基金可以不靠盈利而靠管理費活下來。

　　易天富數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月22日，所有在任的基金經(jīng)理平均任職時間僅僅為485天，其中大成債券的基金經(jīng)理陳尚前以持續(xù)任職1805天成為目前單只基金中在任時間最長的基金經(jīng)理。

　　據(jù)銀河證券基金研究中心的研究報告顯示，1/3的基金經(jīng)理管理基金的經(jīng)驗不足一年，一半以上的是2年以下，接近3/4的人管理基金經(jīng)驗不到3年。而現(xiàn)任基金經(jīng)理中基金經(jīng)理崗位從業(yè)年限在5年以上的僅有29人，僅占現(xiàn)任基金經(jīng)理總數(shù)的7.5%；其中從業(yè)年限超過7年的則僅有7名基金經(jīng)理，僅占現(xiàn)任基金經(jīng)理總數(shù)的1.8%.人才的頻繁流動與流失，正日益成為中國基金業(yè)發(fā)展的硬傷。

　　激勵，糟糕機(jī)制下的蛋

　　在這輪行情中，基金所扮演的角色正被業(yè)內(nèi)外反復(fù)質(zhì)疑。上證指數(shù)從4000點到6000點，基金業(yè)一片看多；上證指數(shù)6000點跌到3000點，基金業(yè)反復(fù)做空。黃湘源評論說，在“羊群效應(yīng)”的面前，基金不過是不折不扣的大散戶，嘴上說價值投資，行動上又比誰都耐不住寂寞。

　　無疑，在這輪行情中，基金不是贏家。數(shù)據(jù)顯示，一季度基金巨虧6500億，幾乎將其上一年度的盈利大半喪失殆盡。據(jù)報道，開放式偏股型基金在2008年1月初至5月底的平均復(fù)權(quán)凈值下跌了22.5%.一位基金投資經(jīng)理對記者說，今天，基金不僅不知道如何洗刷掉“砸盤者”的惡名，被迫面對贖回的考驗的時候，更重要的基金失去了方向，對究竟該怎樣估值、怎樣定位變得很茫然。

　　激勵，是造成這些問題的重要原因之一。保護(hù)基金持有人的利益原本是基金的天職，如果基金持有人離基金而去，基金的發(fā)展將面臨嚴(yán)峻考驗。但這兩年來，我們并沒有看到基金管理公司把保護(hù)持有人利益放在考核機(jī)制里。相反，我們看到了，業(yè)績排名被各基金公司奉為圭皋。在臨近考評期末時，排名領(lǐng)先的基金經(jīng)理采用低風(fēng)險投資策略以保持成績，而排名落后的基金經(jīng)理則采用高風(fēng)險策略，以博取更高的收益排名，這反過來再激勵排名領(lǐng)先的基金經(jīng)理采取高風(fēng)險投資策略。

　　背叛也許不可怕，可怕的是造成持續(xù)背叛的制度。基金公司的激勵機(jī)制，在一次次抬高基金的投資風(fēng)險的時候，卻沒有設(shè)定約束規(guī)則，在這個激勵游戲中，基金經(jīng)理并不需要承擔(dān)多少責(zé)任。相反，很多基金公司有意無意地放大了這套機(jī)制的作用。譬如，有的基金公司除了享受年度獎勵之外，董事會還會撥出專門的持續(xù)營銷經(jīng)費獎勵給基金經(jīng)理。

　　長盛基金管理公司總經(jīng)理陳禮華對記者說，基金公司的投資管理能力，應(yīng)該表現(xiàn)在牛市中能賺錢，熊市中不賠錢或者賠得比較少，但大多數(shù)基金公司羸弱的風(fēng)險控制能力并沒給基金投資人帶來多少安全感。

　　在牛市中，不少基金公司在營銷中宣稱，“一塊錢的基金更便宜，”投資者便青睞于撿這個便宜，豈不知這正中基金公司下懷。基金公司紛紛通過分拆、大比例分紅實現(xiàn)持續(xù)營銷，進(jìn)而做大規(guī)模，賺取管理費。

　　單一管理費激勵的悲哀由來已久。2005年上半年，國內(nèi)基金業(yè)六成虧損，具有可比性的31家基金管理公司管理費收入同比增長幅度卻達(dá)到67.8%，其中，7家基金管理公司管理費收入增幅同比卻超過100%.