臨近2006年年底，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨價格大幅上漲，市場主要交易商均將玉米列為第一位報告的品種。同時，大連商品交易所的玉米期貨交易量、持倉量和價格也在節(jié)節(jié)攀升。

　　新契機帶動新需求

　　當(dāng)前玉米期貨的關(guān)注焦點是：行情究竟是在重復(fù)每年的“季節(jié)性行情”，還是像期銅那樣，已經(jīng)進入了結(jié)構(gòu)性短缺階段呢？

　　答案就是燃料乙醇，在原油價格高企背景下，被市場追捧的燃料乙醇概念，使得來自東北、華北、黃淮地區(qū)的玉米，正式與未來的新能源工業(yè)聯(lián)姻。

　　或許是巧合，作為世界上最大的兩個玉米生產(chǎn)國，美國和中國在10月、11月分別公布了關(guān)于燃料乙醇的“新能源計劃”。

　　10月，美國宣布撥款近1750萬美元資助17家企業(yè)對生物能源的研究、開發(fā)和示范，以幫助美國擺脫對石油的依賴。其中最大的一筆經(jīng)費和一半以上的受資助單位都與玉米轉(zhuǎn)化燃料乙醇有直接關(guān)系。

　　“美國正在用自身擁有的自然資源為能源獨立鋪設(shè)一條新路。”美國農(nóng)業(yè)部長約翰斯稱，“農(nóng)民、農(nóng)場主以及鄉(xiāng)村社區(qū)將有幸見證美國擺脫一個世紀以來對石油的依賴的那一刻�！�

　　11月，一條來自路透的消息引燃了國內(nèi)玉米行情爆發(fā)的導(dǎo)火索，發(fā)改委能源所可再生能源發(fā)展中心一位官員以個人身份透露，到2015年，作為混合汽油和柴油的一部分，中國需要生產(chǎn)750萬噸的可再生燃料。

　　大連商品交易所和國家糧油信息中心聯(lián)合研究課題《中國玉米加工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀前景與未來玉米供給能力分析》預(yù)測：“十一五”期間，玉米供需狀況將較“十五”期間緊張，玉米產(chǎn)需缺口在350萬噸左右。在2007/2008年度或者2008/2009年度，中國將由玉米的凈出口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M口國。這些情況拉動玉米價格持續(xù)上揚，而氣候原因使今年新產(chǎn)玉米大規(guī)模上市延遲，加工企業(yè)開始大舉搶購糧源。

　　從2006年5月開始，作為傳統(tǒng)牲畜飼料供應(yīng)國的中國開始大幅降低出口量。中國海關(guān)總署發(fā)布的初步數(shù)據(jù)顯示，從2006年3月起，中國已經(jīng)暫停了玉米出口。“雖然有人認為這是國家政策補貼調(diào)整的結(jié)果，其實背后是玉米供應(yīng)量的變化�！币晃患Z食現(xiàn)貨商告訴記者，“我們早就開始著手收購現(xiàn)貨了，現(xiàn)貨價格從10月份開始就被期貨價格帶了起來�！�

　　國家發(fā)改委工業(yè)司乙醇汽油推廣負責(zé)人劉群近期明確表示：“一份新的燃料乙醇產(chǎn)業(yè)專項發(fā)展規(guī)劃正在制定之中，關(guān)于我國燃料乙醇產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新政策將在年內(nèi)出臺�！边@其中關(guān)鍵一點是，“新的專項規(guī)劃提出，發(fā)展燃料乙醇應(yīng)不與種糧爭地，要促進能源與糧食雙贏�！笔袌鋈耸繉⑵淅斫鉃椋赫�因為大力發(fā)展乙醇燃料，導(dǎo)致糧食供給緊張，監(jiān)管層才有此措施。

　　新鮮的題材，正在改變農(nóng)業(yè)市場的傳統(tǒng)需求結(jié)構(gòu)。

　　雖然美國總統(tǒng)布什2005年簽署的新能源法案中，計劃要到2012年才實現(xiàn)燃料乙醇產(chǎn)量75億加侖，但是最近美國農(nóng)業(yè)部首席經(jīng)濟學(xué)家基恩。科林斯表示：“從2006年全年的生產(chǎn)熱情來看，今年很可能就實現(xiàn)50億加侖的產(chǎn)量，這比去年增加了10％，而在2000年卻只有16億加侖的產(chǎn)量�！�

　　美國農(nóng)業(yè)部網(wǎng)站上的信息是：“按照這個速度發(fā)展下去，到2006/2007年度，在玉米的銷售方面，預(yù)計用作乙醇的玉米將與出口玉米數(shù)量一樣多，這在歷史上是頭一次�！�

　　針對這一預(yù)測，《證券市場周刊》采訪了FC Stone集團亞洲部主任李小悅博士，他認為：“從美國燃料乙醇期貨交易的清淡可以看出，市場對乙醇產(chǎn)品的認知程度并不高。但這不會影響美國和中國在能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時對玉米的龐大需求，中美兩國的期貨市場已經(jīng)敏感地預(yù)期到了這一點。”

　　據(jù)可再生燃料協(xié)會（RFA）數(shù)據(jù)顯示，美國有106家乙醇工廠投產(chǎn)，另外48家在建，7家擴建。目前的乙醇產(chǎn)量為50億加侖，當(dāng)這些工廠全部投產(chǎn)時，產(chǎn)量還將增加35億加侖。

　　在最近舉行的美國國會新能源聽證會上，農(nóng)業(yè)部首席經(jīng)濟學(xué)家基恩。科林斯預(yù)計：“還有60家甚至更多的乙醇工廠處于籌備建設(shè)階段，這是在已經(jīng)獲準建造之外的項目。乙醇的產(chǎn)能將會提高到每年77億加侖的水平，這只是根據(jù)目前工廠產(chǎn)能得到的數(shù)字。到2008至2009年，乙醇產(chǎn)能可能會達到85億加侖，2010年甚至?xí)�超過100億加侖。”

　　會否成為期銅第二？

　　現(xiàn)在看來，玉米期貨正在復(fù)制期銅的路線。生產(chǎn)商惜售、邊際供需缺口、期貨市場近強遠弱的反向市場格局，其間更夾雜著突發(fā)事件。

　　“回顧期銅價格拉升的過程發(fā)現(xiàn)，全球生產(chǎn)廠家的基本需求是可以得到滿足的，但每個企業(yè)都想得到額外的收益，邊際新增的需求受到大量資金追捧。而供應(yīng)鏈產(chǎn)能的限制，小小的供求缺口卻長期無法消除，于是未來價格準確地反應(yīng)在期貨市場上�！币晃毁Y深期貨分析師認為，“這就是為什么我們沒有感到基礎(chǔ)銅產(chǎn)品價格上漲，卻看到了大量投機資金追捧期銅，玉米也將進入這樣一輪長期牛市。”

　　Godrej International公司駐倫敦的主管Dorab Mistry認為：“經(jīng)濟規(guī)律會起作用，產(chǎn)量也會跟上。但短期內(nèi)問題仍然存在，那就是需求太多而供給不足。——這不是能在一年內(nèi)就解決的問題�！�

　　Daniel Trading公司的經(jīng)紀人Marty Colgan的看法更代表性：“市場正在擔(dān)心玉米會耗盡。短期需求強烈形成近月合約高于遠月合約的反向市場。”而通常情況下收割月份的近月合約價格應(yīng)該大幅低于遠月合約價格。“整個世界好像都在說我現(xiàn)在就要玉米，但必須等到明年，也可能他們的需求甚至根本無法得到滿足�！�

　　有理由相信，與牛市中期銅金融屬性的提高相類似，玉米在牛市中也將被鍛造成“新金融產(chǎn)品”，這一商品屬性的變化就足以引發(fā)市場的炒作熱情。作為期貨市場上的“禿鷲”，對沖基金自然不會放過這個新亮點。敏感的市場人士發(fā)現(xiàn)，美盤基金倉位今年一直維持在凈多狀態(tài)，堅決看多玉米中長期行情，主要原因正是看準玉米已不再是單純的農(nóng)產(chǎn)品這一點。美國期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，目前玉米市場的凈基金頭寸是9年來最多的。

　　中航期貨的俞奕軍介紹說：“目前美盤玉米期價已經(jīng)創(chuàng)出10年來新高，數(shù)據(jù)顯示基金重新大幅增持，并且對未來玉米市場旺盛需求的預(yù)期已經(jīng)壓倒了季節(jié)性集中上市的供應(yīng)壓力�！�

　　一旦玉米進入剛性的牛市周期，市場將面臨兩種選擇：一是擠壓飼用玉米；二是開始大量進口玉米。

　　擠壓飼用玉米量，將導(dǎo)致價格壓力向下游產(chǎn)品推進，導(dǎo)致肉蛋奶等一系列產(chǎn)品價格上漲。為了減緩價格上漲壓力，陳化糧將成為市場新的熱點。八九月間陳化糧現(xiàn)貨銷售出現(xiàn)了多年不見的火爆場面，部分食品加工企業(yè)已經(jīng)嗅到了原料價格即將上漲的“氣息”。但陳化糧只能解決一時之需，從長遠看玉米飼用原料的期貨價格上漲已漸成趨勢。

　　大量進口可以說是解決目前飼用和工業(yè)用玉米“撞車”矛盾的最好選擇。但是世界玉米產(chǎn)量從2000年開始連續(xù)4年出現(xiàn)消費量大于產(chǎn)量的局面，玉米庫存一度下降到不足1億噸，玉米價格從2003年下半年開始一路攀升。據(jù)全球玉米研究機構(gòu)預(yù)測：2005年產(chǎn)量為6.7億噸左右，將比2004年有所下降；需求將保持小幅持續(xù)增長，達到6.92億噸。全球庫存將進一步下降，供需平衡只能勉強維持。

　　而中國飼用玉米新增1400萬噸和工業(yè)用玉米300萬噸的供求缺口，使得全球玉米市場整體供求平衡將面臨又一次“中國需求”的考驗。