2006年日元慘敗，日元在過去幾個月的頹勢必將極大的支撐2007年經(jīng)濟，薪資和成長改善為日本央行再次加息鋪好了道路，并且再次激起套利交易釋放頭寸以及多元化儲備。但是日元的命運最主要還是看美聯(lián)儲對利率的決策，因為日本任何一次利率改變，都很可能不會是周期的，也就是說要想等到下一次利率調(diào)整，得伸長脖子等。而美國卻不是如此，一旦美國開始了一個新的貨幣政策周期（緊縮或者寬松），他們一般會有連續(xù)的動作。也就是說，一旦美國開始降息，人們將看到美元兌日元（119.37，-0.0200，-0.02%）出現(xiàn)幅度更大、持續(xù)時間更長的反應(yīng)。

　　2006年日元慘烈下跌，但如果僅從美元兌日元收盤價比開盤價只下跌了1%來觀察，顯然不能得出最初慘敗的結(jié)論。事實上，日元貶值主要貶在日元兌歐元和英鎊上，前者跌幅為10%，后者達到了12%.如此慘烈的跌勢推動歐元兌日元（1.5726，0，0%）漲至歷史高點，英鎊兌日元（2.3312，0，0%）升至八年高點。日元兌美元和兌其它貨幣之間表現(xiàn)的出現(xiàn)巨大差異的原因是，過去一年圍繞著美國經(jīng)濟的不確定傳言甚囂塵上，而日元兌其它貨幣走勢則更加準確的反映了市場對日元的看法。日本央行在06年7月升息一次后就紋絲不動，交易商隨后很快就意識到，央行在接下來的一年都將保持低利率，兌較高的非美貨幣的套利交易繼續(xù)受到青睞。

　　展望2007年，日本經(jīng)濟將從疲軟日元中獲益，而這將為央行再次升息奠定基礎(chǔ)，同時也提高了套利交易釋放以及儲備多元化的風(fēng)險。

　　目前套利交易環(huán)境依然適宜，但在經(jīng)歷了幾年的獲利之后，套利交易投資者開始變得非常警惕，一有風(fēng)吹草動就會作鳥獸散。市場預(yù)期美國下次的利率決策是降息而不是升息，如果日本政府也允許央行緊縮銀根，套利交易有雙倍的理由放棄這種策略。當(dāng)然釋放頭寸的幅度要看誰先動手。如果日本在美國決定降息之前上調(diào)利率，釋放的規(guī)�？赡苡邢�，因為美日利差仍相當(dāng)大。但如果美國在日本升息之前先一步下調(diào)利率，即使利差保持相當(dāng)?shù)囊?guī)模，從美國利率決策歷史看，美日之間的利差將快速收窄。

　　如果美元擴大跌勢，各國央行將不僅僅只是看利率或者殖利率下降的可能性，而且還會看其國家投資的價值會不會縮水。因為許多央行的儲備部位嚴重少持日元，而且日本利率僅有0.25%，日元升值空間很大。多元化儲備方面，俄羅斯已經(jīng)宣布增持日元儲備，而且新西蘭聯(lián)儲也有類似的打算。雖然瑞士央行沒有公開承認，其公布的數(shù)據(jù)表明已經(jīng)悄悄的增持日元。