“當(dāng)別人貪婪時(shí)恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)貪婪”。巴菲特的話在公募基金的倉(cāng)位水平和銷售中也同樣適用：在基金倉(cāng)位創(chuàng)新高后市場(chǎng)向下的概率較大，而在基金倉(cāng)位降無可降時(shí)市場(chǎng)將上漲；而在基金銷售瘋狂時(shí)，市場(chǎng)可能見頂，在基金銷售低迷時(shí)，市場(chǎng)正在筑底過程中。

　　據(jù)銀河證券基金研究中心測(cè)算，截至10月15日，各類型基金平均倉(cāng)位降至77.51%，維持了兩個(gè)多月來的主動(dòng)減倉(cāng)，目前的倉(cāng)位水平比7月底下降了7個(gè)百分點(diǎn)。

　　在這兩個(gè)多月中，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了大跌，上證指數(shù)的最大跌幅為22%，在這一輪下跌中，基金的高倉(cāng)位再次成為市場(chǎng)階段性見頂?shù)姆聪蛑笜?biāo)。2007年、2008年間，市場(chǎng)出現(xiàn)大頂或大底部時(shí)，基金倉(cāng)位也經(jīng)歷了最高點(diǎn)和最低點(diǎn)。

　　截至2007年9月底，股票型基金平均倉(cāng)位為80.41%，較上季度末增加2.05個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了峰值。隨后，上證綜指于2007年10月中旬達(dá)創(chuàng)新高后進(jìn)入大調(diào)整。

　　在調(diào)整中，基金隨著市場(chǎng)的下跌不斷主動(dòng)減倉(cāng)，截至2008年9月30日，可比基金平均倉(cāng)位降至67.71%，低于2005年熊市中的倉(cāng)位水平。

　　類似的情況也出現(xiàn)在基金的銷售中。

　　“不能說基金銷售熱度是市場(chǎng)見頂和探底的先行指標(biāo)，但市場(chǎng)的見頂和探底過程卻往往分別是基金銷售瘋狂和低迷的階段。”銀河證券基金分析師劉志晶表示。

　　此前，銀河證券基金研究中心曾長(zhǎng)期跟蹤基金的贖回與市場(chǎng)漲跌的關(guān)系，得出的結(jié)論是：市場(chǎng)漲跌往往跟隨著基金銷售熱度的起落。

　　最明顯的例子同樣出現(xiàn)在2006年、2007年的牛市和2008年的熊市中。在2006年、2007年，A股出現(xiàn)了一波大牛市，而基金銷售也異�；鸨�。在這背后，是銀行儲(chǔ)蓄向股市“搬家”的過程。2006年12月，嘉實(shí)策略 （070011）成長(zhǎng)基金在一天之內(nèi)募集了419億元；中郵核心成長(zhǎng) （590002）在2007年8月發(fā)行時(shí)首日認(rèn)購(gòu)金額更是達(dá)到600億元。

　　但在2008年的大跌中，基金銷售卻異常艱難，一日突破募集額度的盛況不再。即便是華夏基金明星基金經(jīng)理王亞偉執(zhí)掌的華夏策略 （002031），一天的募集期內(nèi)也只募集了15.84億元。

　　相對(duì)于華夏策略，其他基金募集更是艱難，不少基金為達(dá)到2億元的最低成立門檻，不得不延長(zhǎng)一個(gè)月的募集時(shí)間，甚至不得不拉“贊助”幫忙。

　　2009年，隨著市場(chǎng)的上漲，基金銷售也“水漲船高”，基金銷售也由年初的乏力到長(zhǎng)盛同慶一日認(rèn)購(gòu)?fù)黄?50億元及華夏滬深300基金3日達(dá)到247億元的盛況，不過，市場(chǎng)也在隨后出現(xiàn)了調(diào)整。

　　這甚至延伸至基金銷售的地域熱度中。據(jù)基金公司透露，在基金銷售中，低迷行情下最先活躍起來的是廣東等發(fā)達(dá)省份，而黑龍江等欠發(fā)達(dá)地區(qū)則完全是等市場(chǎng)大漲之后才開始活躍起來。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，看著廣東的基金申購(gòu)買股票，盯著黑龍江的基金申購(gòu)賣股票，獲利的概率很高。

　　事實(shí)上，早在今年初，在基金銷售低迷時(shí)，廣東等省的基金定投業(yè)務(wù)已開始活躍起來，而此后直到5月以后基金銷售才開始全面復(fù)蘇，8月份時(shí)來自黑龍江等省份的基金銷售開始活躍，但市場(chǎng)卻陷入調(diào)整。