伴隨市場利率回落、影子銀行清理、表外業(yè)務回歸和負利率扭轉(zhuǎn)，2012年存款將呈現(xiàn)總體回流態(tài)勢。

　　2010年以來市場風險厭惡情緒持續(xù)升溫，同時通貨膨脹居高不下，對應著理財產(chǎn)品存量增速快速上升，令“存款搬家”效應逐次增強。不過這一狀況在2012年得到修正，伴隨著利率曲線的陡峭化，理財產(chǎn)品的存量增速也將逐步回落，銀行理財資金回流儲蓄。

　　央行最近公布的一季度金融數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣存款增加2.95萬億元，遠高于2月份的1.6萬億元，同比多增2712億元。同時3月份新增貸款1.01萬億元，大幅超過市場預期。通常來說，季度末銀行為沖存款指標會造成存款的大幅增長，但從存款余額的同比看，目前增速處于歷史較低水平。同時3月貸款放量也主要得益于存款的激增。

　　中金公司彭文生認為，3月存款大幅上升主要反映信貸增加和表外理財業(yè)務回表的結(jié)果。由于季末考核以及近期收益率下降的影響，3月銀行理財產(chǎn)品等表外業(yè)務回流表內(nèi)數(shù)額可能較大，推升了存款增加。

　　目前各類理財產(chǎn)品期限趨短、收益率走勢趨同、且與中短期債券利率呈現(xiàn)正向相關(guān)性，使得居民投資理財產(chǎn)品的實質(zhì)已經(jīng)等同于投資一個持有到期的債券資產(chǎn)；而投資持有到期的債券資產(chǎn)，往往會體現(xiàn)出一種配置屬性，體現(xiàn)在理財產(chǎn)品上，表現(xiàn)為理財產(chǎn)品存量規(guī)模增速與理財產(chǎn)品的收益率呈正向相關(guān)性，即當收益率上升時，理財產(chǎn)品存量增速上升，反之則相反。

　　國泰君安姜超認為，理財產(chǎn)品存量規(guī)模增速取決于中短期債券利率，債券利率越高，理財產(chǎn)品存量增長越快；而存款增速取決于CPI漲幅，CPI越高，存款搬家效應越強，而中短期債券市場利率與CPI呈現(xiàn)同向相關(guān)性，導致理財產(chǎn)品增速和存款增速呈現(xiàn)反向相關(guān)性，隨著通脹的回落和利率的下降，未來理財產(chǎn)品的存量增速或?qū)⑥D(zhuǎn)而下降，而存款增速有望逐步回升，即社會資金將逐步回歸銀行體系。

　　居民選擇投資理財產(chǎn)品也與風險情緒息息相關(guān)。2010年以來市場風險厭惡情緒持續(xù)升溫，對應著理財產(chǎn)品存量增速的上升，而目前利率曲線斜率已經(jīng)開始出現(xiàn)陡峭化趨勢，伴隨著利率曲線的陡峭化，對應居民的資產(chǎn)配置也將逐步從低風險的資產(chǎn)向高風險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

　　3年期以上的理財產(chǎn)品相對匱乏，購買短期理財產(chǎn)品或斷檔期較長。理財效率低于中長期銀行存款利率。這也是理財產(chǎn)品回流儲蓄的一個原因。

　　貨幣市場利率大幅下降對銀行理財產(chǎn)品的收益率形成較大壓力。根據(jù)普益財富的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1月份銀行發(fā)行的1個月期限以下產(chǎn)品平均收益率為4.36%，2月份該類產(chǎn)品平均收益率降至4.06%，3月份該類產(chǎn)品收益率進一步降至3.40%。

　　因此，當前理財產(chǎn)品收益率相對存款而言競爭力已經(jīng)不強。某股份制銀行理財師測算：若用10萬元購買理財產(chǎn)品，根據(jù)平均收益測算一年收益約為5200元，兩年收益1萬元，三年收益1.47萬元。也就是說，投資期為一年時，存款利息比理財收益少1700元，投資兩年，存款利息比理財收益少1200元，當投資期達到三年時，存款利息反倒高出理財收益300元。

　　該理財師解釋，從2007年至今，銀行理財產(chǎn)品收益年均下降0.5%以上。目前一年期理財產(chǎn)品平均收益為5.6%，按經(jīng)驗數(shù)字推算，第二年和第三年理財產(chǎn)品平均收益分別為5.1%和4.6%。如果客戶投資10萬元連續(xù)三年購買一年期理財產(chǎn)品，按實際計息340天計算，購買中長期理財產(chǎn)品收益率已經(jīng)比不過銀行存款，如果是購買短期理財產(chǎn)品或斷檔期較長，實際收益則更低。

　　一位北京的銀行業(yè)人士表示，2012年銀行攬儲的難度較2011年將好轉(zhuǎn)，考慮到存款準備金率還有下調(diào)空間，資金流動性仍將改善，市場利率下降，過去理財產(chǎn)品的分流效應減弱，甚至會出現(xiàn)回流。

　　他稱，2012年，影子銀行清理、表外業(yè)務回歸和負利率扭轉(zhuǎn)將使得存款矛盾較上年有較強的緩解。

　　姜超則認為，在資金逐步撤出低風險資產(chǎn)、存款逐步回流銀行的過程中，銀行的資金成本會逐步下降，相應的銀行對企業(yè)的貸款利率和存貸利差也會逐步下降。

　　隨著銀行體系資金的充裕和貸款利率的逐步回落，企業(yè)的流動性狀況也會逐步改觀，反映在M1增速將逐步走高，相應的，工業(yè)和經(jīng)濟增速也將逐步從低谷回升。