籌資活動中的所得稅籌劃
籌資作為一個相對獨立的行為，對企業(yè)經(jīng)營、理財業(yè)績的影響，主要是通過資本結構的變動而發(fā)生作用的。因此，在分析企業(yè)籌資的稅收籌劃時，需要考慮以下兩個方面的問題：一是籌資結構的變動對企業(yè)經(jīng)營績效與整體稅負的影響；二是企業(yè)應如何合理調整籌資結構，以同時實現(xiàn)節(jié)稅與所有者總體收益最大化的雙重目標。籌資結構是由企業(yè)籌資方式?jīng)Q定的，不同的籌資方式，將形成不同的稅前、稅后資金成本。企業(yè)籌資方式主要有：發(fā)行股票、吸收直接投資、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃等。其中，通過發(fā)行股票、吸收直接投資、利用留存收益等方式籌集的資金屬于企業(yè)的權益資金，通過向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃等方式籌集的資金屬于負債資金。所有這些籌資方式基本上都可滿足企業(yè)從事生產經(jīng)營的資金需要。但就稅收負擔而言，這些籌資方式產生的稅收后果卻彼此迥異。
一、不同籌資方案的稅負比較
如果僅就稅收負擔而言，并不考慮企業(yè)最優(yōu)資本結構問題，負債籌資較權益籌資的效果要好。這是因為負債籌資所支付的借款利息等可以在所得稅前作為一項財務費用加以扣除，具有一定的抵稅作用，能夠降低企業(yè)的資金成本。而權益籌資所支付的股息等則不能在所得稅前扣除，因而所得稅稅負會相對重一些。下面以負債籌資方式中的向銀行借款和權益籌資中的發(fā)行股票為例，就有關稅收籌劃的問題加以說明。
例如，某股份有限公司計劃籌措1000萬元資金用于某高科技產品生產線的建設，相應制定了A、B、C三種籌資方案。假設該公司的資本結構（負債籌資與權益籌資的比例）如下，三種方案的借款年利率都為8％，企業(yè)所得稅稅率都為33％，三種方案的息稅前利潤都為100萬元。
A方案：全部1000萬元資金都采用權益籌資方式，即向社會公開發(fā)行股票，每股計劃發(fā)行價格為2元，共計500萬股。
B方案：采用負債籌資與權益籌資相結合的方式，向銀行借款融資200萬元，向社會公開發(fā)行股票400萬股，每股計劃發(fā)行價格為2元。
C方案：采用負債籌資與權益籌資相結合的方式，但二者適當調整，向銀行借款600萬元，向社會公開發(fā)行股票200萬股，每股計劃發(fā)行價格為2元。
三種方案的投資利潤率如下表所示：
項 目 A B C
負債資本額(萬元) 0 200 600
權益資本額(萬元) 1000 800 400
負債比例(負債資本／總資本) 0 20％ 60％
息稅前利潤(萬元) 100 100 100
利息(萬元) 0 16 48
稅前利潤(萬元) 100 84 52
所得稅稅額(33％) 33 27．72 17．16
稅后利潤(萬元) 67 56．28 34．84
稅前投資收益率(稅前利潤／權益資本) 10％ 10．5％ 13％
稅后投資收益率(稅后利潤／權益資本) 6．7％ 7．035％ 8．71％
從以上可以看出，隨著負債籌資比例的提高〔從0到20％到60％），企業(yè)應納所得稅稅額呈遞減趨勢（從33萬元減為27．72萬元，再減至17．16萬元），稅后投資收益率呈遞增趨勢（從6．7％上升為7．035％，再上升為8．71％）。從而顯示了負債籌資的節(jié)稅效應。
在上述三種方案中，方案C無疑是最佳的稅收籌劃方案。但是。是否在任何情況下，采用負債籌資方案都是有利的呢？為此，本人借鑒企業(yè)資本結構決策中的理財方法，利用籌資無差別點，給出分析企業(yè)籌資稅收籌劃最佳方案的一般方法。所謂籌資無差別點是指兩種籌資方式下，每股凈利潤相等時的息稅前利潤點。它所要解決的問題是，息稅前利潤是多少時，采用哪種籌資方式更有利。具體計算公式為（不考慮優(yōu)先股）：[（籌資無差別點－籌資方式I的年利息）×（1－稅率）]／籌資方式I下普通股股份數(shù)＝[（籌資無差別點－籌資方式Ⅱ的年利息）×（1－稅率）］／籌資方式Ⅱ下普通股股份數(shù)。將上表中的有關數(shù)據(jù)代入公式，負債籌資與權益籌資的無差別點為：[（籌資無差別點－0）×（1－33％）]／500萬股＝[（籌資無差別點－16）×（1－33％）]／400萬股。通過計算求得籌資無差別點為80（萬元）。即當息稅前利潤為80萬元時，負債籌資與權益籌資的每股利潤相等，當息稅前利潤大于80萬元時，負債籌資比權益籌資較為有利；當息稅前利潤小于80萬元時，則權益籌資較負債籌資有利。
另外，在進行負債籌資的所得稅稅收籌劃時，還需注意以下幾個問題：
1．利息資本化問題。資本性利息支出（如企業(yè)開辦期間的利息支出、建造固定資產在資產尚未交付使用或者雖已交付使用，但尚未辦理竣工決算以前發(fā)生的借款利息，等），不得作為費用一次性從應稅所得中扣除。而生產經(jīng)營期間發(fā)生的利息支出可計入財務費用。因此，為了實現(xiàn)納稅籌劃，企業(yè)應盡可能加大籌資利息支出計入財務費用的份額?？s短籌建期和資產的購建周期。
2．利息扣除標準問題。我國《企業(yè)所得稅暫行條例》規(guī)定，納稅人在生產經(jīng)營期間，向金融機構借款的利息支出，按照實際發(fā)生數(shù)扣除；向非金融機構借款的利息支出，包括納稅人之間相互拆借的利息支出，按照不高于金融機構同類、同期貸款利率計算的數(shù)額以內的部分準予扣除，超過部分不得在稅前扣除。
3．關聯(lián)方借款利息問題。企業(yè)從關聯(lián)方取得的借款金額超過其注冊資本50％的，超過部分的利息支出，不得在稅前扣除。
二、租賃的稅收籌劃
租賃作為一種特殊的籌資方式，是指出租人以收取租金為條件，將其資產出租給承租人使用的一種信用業(yè)務。租賃可分為兩種形式：1．經(jīng)營性租賃（也稱服務租賃），即傳統(tǒng)的設備租賃，由出租企業(yè)購進設備、工具等，供用戶選擇使用，出租企業(yè)一般收取較高的租金。2．融資性租賃（也稱金融租賃），在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中運用日益廣泛，是融通資金與融通物資相結合的特殊類型的籌資方式。出租企業(yè)對承租企業(yè)以提供類似信貸資金的方式，按承租企業(yè)所要求的規(guī)格、型號、性能等條件提供設備，以改善承租企業(yè)的生產能力和財務狀況。融資租賃應具備以下一條或多條特點：①出租人在租賃期滿時將資產的所有權轉移給承租人；②承租人有優(yōu)先承購權；③租賃期間不短于租賃資產有效經(jīng)濟壽命的75％④最低租賃償付款的現(xiàn)值不低于租賃資產公平時價的90％。
租賃在企業(yè)生產經(jīng)營中已得到廣泛應用，許多專門的租賃公司也應運而生。當前，在企業(yè)理財中，租賃已成為借以實現(xiàn)稅收籌劃的一種重要手段，對于減輕企業(yè)稅負具有重要意義。對承租人來說，一是承租人只需按期支付租金便可得到所需設備使用權，不必為長期擁有機器設備先墊支資金，避免因短期資金集中支付給企業(yè)資金平穩(wěn)周轉造成沖擊，以及資金被長期占用或經(jīng)營不當時承擔的風險；二是承租企業(yè)支付的租金可以從成本中扣除，具有抵稅效應。就出租方而言，出租既可以減少使用與管理機器設備所需追加的投入，又可以獲得租金收入，而租金收入適用于稅負較低的營業(yè)稅（稅率為5％），這比產品銷售收入所適用的增值稅稅負（17％）低。
當出租人與承租人同屬一個企業(yè)集團時，租賃可使其直接、公開地將資產從一個企業(yè)轉給另一個企業(yè)，實現(xiàn)利潤、費用等的轉移，最終達到整個集團稅負減輕的目的。
例如，某企業(yè)集團內部的甲企業(yè)某項生產線價值200萬元，未出租前，該設備每年生產產品的利潤為24萬元，所得稅適用稅率為33％，即年應納稅額為7．92萬元（24萬元× 33％）?，F(xiàn)進行納稅籌劃后，將該生產線出租給同一集團的乙企業(yè)，每年租金收入15萬元（假設租金水平與出租給獨立第三者的水平相一致，符合獨立核算原則）。則甲企業(yè)將生產線出租后的租金收入應納營業(yè)稅0．75萬元（15萬元× 5％）；而乙企業(yè)承租后，在產品利潤率不變的情況下（24萬元），由于租金支出可以減少利潤，則該企業(yè)年利潤額為9萬元，適用照顧性稅率27％（年利潤在3萬元以上10萬元以下的企業(yè)適用27％的所得稅稅率），乙企業(yè)年應納所得稅額為2．43萬元（9萬元× 27％）。因此，租賃后，該企業(yè)集團的總體稅負由7．92萬元降低到3．18萬元（0．75＋2．43），節(jié)稅達4．74萬元。如果甲、乙企業(yè)適用的稅率差別越大，租金越低，從甲企業(yè)轉移到乙企業(yè)的利潤越多，稅負降低的幅度就越大，整個集團利潤率增加的幅度就越大，稅收籌劃的效果就越好。即使甲、乙企業(yè)適用的稅率相同，通過租賃也可以達到減輕稅負的目的。
一、不同籌資方案的稅負比較
如果僅就稅收負擔而言，并不考慮企業(yè)最優(yōu)資本結構問題，負債籌資較權益籌資的效果要好。這是因為負債籌資所支付的借款利息等可以在所得稅前作為一項財務費用加以扣除，具有一定的抵稅作用，能夠降低企業(yè)的資金成本。而權益籌資所支付的股息等則不能在所得稅前扣除，因而所得稅稅負會相對重一些。下面以負債籌資方式中的向銀行借款和權益籌資中的發(fā)行股票為例，就有關稅收籌劃的問題加以說明。
例如，某股份有限公司計劃籌措1000萬元資金用于某高科技產品生產線的建設，相應制定了A、B、C三種籌資方案。假設該公司的資本結構（負債籌資與權益籌資的比例）如下，三種方案的借款年利率都為8％，企業(yè)所得稅稅率都為33％，三種方案的息稅前利潤都為100萬元。
A方案：全部1000萬元資金都采用權益籌資方式，即向社會公開發(fā)行股票，每股計劃發(fā)行價格為2元，共計500萬股。
B方案：采用負債籌資與權益籌資相結合的方式，向銀行借款融資200萬元，向社會公開發(fā)行股票400萬股，每股計劃發(fā)行價格為2元。
C方案：采用負債籌資與權益籌資相結合的方式，但二者適當調整，向銀行借款600萬元，向社會公開發(fā)行股票200萬股，每股計劃發(fā)行價格為2元。
三種方案的投資利潤率如下表所示：
項 目 A B C
負債資本額(萬元) 0 200 600
權益資本額(萬元) 1000 800 400
負債比例(負債資本／總資本) 0 20％ 60％
息稅前利潤(萬元) 100 100 100
利息(萬元) 0 16 48
稅前利潤(萬元) 100 84 52
所得稅稅額(33％) 33 27．72 17．16
稅后利潤(萬元) 67 56．28 34．84
稅前投資收益率(稅前利潤／權益資本) 10％ 10．5％ 13％
稅后投資收益率(稅后利潤／權益資本) 6．7％ 7．035％ 8．71％
從以上可以看出，隨著負債籌資比例的提高〔從0到20％到60％），企業(yè)應納所得稅稅額呈遞減趨勢（從33萬元減為27．72萬元，再減至17．16萬元），稅后投資收益率呈遞增趨勢（從6．7％上升為7．035％，再上升為8．71％）。從而顯示了負債籌資的節(jié)稅效應。
在上述三種方案中，方案C無疑是最佳的稅收籌劃方案。但是。是否在任何情況下，采用負債籌資方案都是有利的呢？為此，本人借鑒企業(yè)資本結構決策中的理財方法，利用籌資無差別點，給出分析企業(yè)籌資稅收籌劃最佳方案的一般方法。所謂籌資無差別點是指兩種籌資方式下，每股凈利潤相等時的息稅前利潤點。它所要解決的問題是，息稅前利潤是多少時，采用哪種籌資方式更有利。具體計算公式為（不考慮優(yōu)先股）：[（籌資無差別點－籌資方式I的年利息）×（1－稅率）]／籌資方式I下普通股股份數(shù)＝[（籌資無差別點－籌資方式Ⅱ的年利息）×（1－稅率）］／籌資方式Ⅱ下普通股股份數(shù)。將上表中的有關數(shù)據(jù)代入公式，負債籌資與權益籌資的無差別點為：[（籌資無差別點－0）×（1－33％）]／500萬股＝[（籌資無差別點－16）×（1－33％）]／400萬股。通過計算求得籌資無差別點為80（萬元）。即當息稅前利潤為80萬元時，負債籌資與權益籌資的每股利潤相等，當息稅前利潤大于80萬元時，負債籌資比權益籌資較為有利；當息稅前利潤小于80萬元時，則權益籌資較負債籌資有利。
另外，在進行負債籌資的所得稅稅收籌劃時，還需注意以下幾個問題：
1．利息資本化問題。資本性利息支出（如企業(yè)開辦期間的利息支出、建造固定資產在資產尚未交付使用或者雖已交付使用，但尚未辦理竣工決算以前發(fā)生的借款利息，等），不得作為費用一次性從應稅所得中扣除。而生產經(jīng)營期間發(fā)生的利息支出可計入財務費用。因此，為了實現(xiàn)納稅籌劃，企業(yè)應盡可能加大籌資利息支出計入財務費用的份額?？s短籌建期和資產的購建周期。
2．利息扣除標準問題。我國《企業(yè)所得稅暫行條例》規(guī)定，納稅人在生產經(jīng)營期間，向金融機構借款的利息支出，按照實際發(fā)生數(shù)扣除；向非金融機構借款的利息支出，包括納稅人之間相互拆借的利息支出，按照不高于金融機構同類、同期貸款利率計算的數(shù)額以內的部分準予扣除，超過部分不得在稅前扣除。
3．關聯(lián)方借款利息問題。企業(yè)從關聯(lián)方取得的借款金額超過其注冊資本50％的，超過部分的利息支出，不得在稅前扣除。
二、租賃的稅收籌劃
租賃作為一種特殊的籌資方式，是指出租人以收取租金為條件，將其資產出租給承租人使用的一種信用業(yè)務。租賃可分為兩種形式：1．經(jīng)營性租賃（也稱服務租賃），即傳統(tǒng)的設備租賃，由出租企業(yè)購進設備、工具等，供用戶選擇使用，出租企業(yè)一般收取較高的租金。2．融資性租賃（也稱金融租賃），在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中運用日益廣泛，是融通資金與融通物資相結合的特殊類型的籌資方式。出租企業(yè)對承租企業(yè)以提供類似信貸資金的方式，按承租企業(yè)所要求的規(guī)格、型號、性能等條件提供設備，以改善承租企業(yè)的生產能力和財務狀況。融資租賃應具備以下一條或多條特點：①出租人在租賃期滿時將資產的所有權轉移給承租人；②承租人有優(yōu)先承購權；③租賃期間不短于租賃資產有效經(jīng)濟壽命的75％④最低租賃償付款的現(xiàn)值不低于租賃資產公平時價的90％。
租賃在企業(yè)生產經(jīng)營中已得到廣泛應用，許多專門的租賃公司也應運而生。當前，在企業(yè)理財中，租賃已成為借以實現(xiàn)稅收籌劃的一種重要手段，對于減輕企業(yè)稅負具有重要意義。對承租人來說，一是承租人只需按期支付租金便可得到所需設備使用權，不必為長期擁有機器設備先墊支資金，避免因短期資金集中支付給企業(yè)資金平穩(wěn)周轉造成沖擊，以及資金被長期占用或經(jīng)營不當時承擔的風險；二是承租企業(yè)支付的租金可以從成本中扣除，具有抵稅效應。就出租方而言，出租既可以減少使用與管理機器設備所需追加的投入，又可以獲得租金收入，而租金收入適用于稅負較低的營業(yè)稅（稅率為5％），這比產品銷售收入所適用的增值稅稅負（17％）低。
當出租人與承租人同屬一個企業(yè)集團時，租賃可使其直接、公開地將資產從一個企業(yè)轉給另一個企業(yè)，實現(xiàn)利潤、費用等的轉移，最終達到整個集團稅負減輕的目的。
例如，某企業(yè)集團內部的甲企業(yè)某項生產線價值200萬元，未出租前，該設備每年生產產品的利潤為24萬元，所得稅適用稅率為33％，即年應納稅額為7．92萬元（24萬元× 33％）?，F(xiàn)進行納稅籌劃后，將該生產線出租給同一集團的乙企業(yè)，每年租金收入15萬元（假設租金水平與出租給獨立第三者的水平相一致，符合獨立核算原則）。則甲企業(yè)將生產線出租后的租金收入應納營業(yè)稅0．75萬元（15萬元× 5％）；而乙企業(yè)承租后，在產品利潤率不變的情況下（24萬元），由于租金支出可以減少利潤，則該企業(yè)年利潤額為9萬元，適用照顧性稅率27％（年利潤在3萬元以上10萬元以下的企業(yè)適用27％的所得稅稅率），乙企業(yè)年應納所得稅額為2．43萬元（9萬元× 27％）。因此，租賃后，該企業(yè)集團的總體稅負由7．92萬元降低到3．18萬元（0．75＋2．43），節(jié)稅達4．74萬元。如果甲、乙企業(yè)適用的稅率差別越大，租金越低，從甲企業(yè)轉移到乙企業(yè)的利潤越多，稅負降低的幅度就越大，整個集團利潤率增加的幅度就越大，稅收籌劃的效果就越好。即使甲、乙企業(yè)適用的稅率相同，通過租賃也可以達到減輕稅負的目的。
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