一、固定資產(chǎn)投資中存在的問題

    固定資產(chǎn)是指使用年限在一年以上，單位價值在規(guī)定標準以上，并在使用過程中保持原來物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)，包括房屋及建筑物、機器設備、運輸設備、工具器具等。（《企業(yè)會計準則》）固定資產(chǎn)作為企業(yè)主要的勞動工具是生產(chǎn)力水平的重要標志，對企業(yè)資金運行效率與效益發(fā)揮著基礎作用。固定資產(chǎn)決定著企業(yè)將要生產(chǎn)什么樣的產(chǎn)品，將要運用什么技術，將要進入哪個市場等等，從而決定企業(yè)未來的發(fā)展方向。固定資產(chǎn)上的巨額投資在培育企業(yè)核心競爭力、促進企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的同時，也帶來一些問題。

    1、固定資產(chǎn)的相對過剩。固定資產(chǎn)的相對過剩表現(xiàn)為：

    其一，推動固定資產(chǎn)正常運行的流動資產(chǎn)不足。固定資產(chǎn)并不是獨立發(fā)揮作用的，它必須與企業(yè)的流動資產(chǎn)相結合，通過對流動資產(chǎn)的改造、加工來創(chuàng)造新增價值。企業(yè)在固定資產(chǎn)上投資時，沒有充分考慮配套流動資金，或原定的流動資金融通渠道阻滯，便會造成這一結果。

    其二，固定資產(chǎn)使用效率低，周轉(zhuǎn)速度慢，因此而降低了總資產(chǎn)的收益率。

    2、固定資產(chǎn)的絕對過剩。固定資產(chǎn)的絕對過剩通常由以下幾種情況引起；

    （1）可行性研究中，對銷售的預計過于樂觀，或為企業(yè)未來的發(fā)展留有余地，造成固定資產(chǎn)投資“先天過足”；

    （2）市場發(fā)生不可挽回的逆轉(zhuǎn)，原生產(chǎn)線必須部分或全部停產(chǎn)；

    （3）由于技術進步，新的性能更好的設備取代舊設備，造成舊設備閑置；

    （4）企業(yè)在并購過程中形成的閑置資產(chǎn)。

    3、固定資產(chǎn)占用資金成本（即機會成本）過高。固定資產(chǎn)上的巨額投資，無論是固定資產(chǎn)的相對過?；蚪^對過剩，還是規(guī)模適當，都表現(xiàn)為大量的資金占用，其成本是相當高的。尤其我國目前資本市場不健全，融資渠道不很暢道，資金十分稀缺，企業(yè)生存和發(fā)展面臨巨大的資金缺口，這種資金占用的代價是十分昂貴的。

    除此之外，巨額的固定資產(chǎn)意味著巨額的折舊費用，在收入不變的情況下，利潤減少。同時，也加大了企業(yè)的經(jīng)營風險，這一方面表現(xiàn)為折舊費用作為固定成本，會增大經(jīng)營杠桿率；另一方面，也表現(xiàn)在固定資產(chǎn)價值補償時間長，在科學技術日新月異的今天，很可能被提前淘汰，使企業(yè)招致巨大損失。

    因此可以看出；固定資產(chǎn)投資中的這些問題，不僅使企業(yè)短期收益難以增長，而且在長期發(fā)展中顯現(xiàn)負擔沉重。固定資產(chǎn)投資最小化就是在不影響生產(chǎn)能力的同時，盡量減少固定資產(chǎn)占用，以在既定的銷售額上實現(xiàn)更多的利潤。

    二、實現(xiàn)固定資產(chǎn)投資最小化的方式

    1、出售固定資產(chǎn)。

   一是出售閑置固定資產(chǎn)。對于閑置不用或不需用的機器設備，尤其對于閑置的土地和樓房（以備將來擴展業(yè)務時需要）進行處置應引起足夠重視。因為，地產(chǎn)雖有較強的保值作用，但是,首先應該看到：一方面，這方面的資源占用不但不能產(chǎn)生收益還占用資金成本；另一方面企業(yè)可能還需為維持日常經(jīng)營活動而籌資，如果將這些沉淀的資金用在經(jīng)營活動中，其效益是顯而易見的。其次，應該分清主業(yè)，是經(jīng)營活動還是不動產(chǎn)投資？企業(yè)應該做的是抓住主業(yè)，發(fā)展核心競爭力。再次，只有在通貨膨脹時期不動產(chǎn)才能保值，而將來是否會通貨膨脹、何時通貨膨脹，具有很大的不確定性。最后，企業(yè)業(yè)務擴展時，可以異地購置。

  二是出售非盈利部門。出售非盈利部門，不僅可以減少虧損，還可以將盤活的資源用在其他盈利部門或償還債務。

  三是出售不包括在集團整體戰(zhàn)略之內(nèi)的生產(chǎn)線或產(chǎn)品系列。企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營一個很重要方面就是通過對企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境分析，找出競爭優(yōu)勢，培育與發(fā)展企業(yè)核心競爭力，這對企業(yè)謀求長期發(fā)展是十分必要的。企業(yè)的某些生產(chǎn)線或產(chǎn)品系列雖然盈利，但可能不符合企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略，對這部分資產(chǎn)應該出售，將收回的資金投入到核心業(yè)務上去，以進一步加強企業(yè)的競爭能力。

    2、對外投資。將企業(yè)閑置的固定資產(chǎn)或不包括在集團整體戰(zhàn)略之內(nèi)的生產(chǎn)線或產(chǎn)品系列作價對外投資。這種方式?jīng)]有減少總資產(chǎn)，但可以使資產(chǎn)得到有效利用。

    3、折產(chǎn)為股。將雖然盈利但不包括在集團整體戰(zhàn)略之內(nèi)的生產(chǎn)線或產(chǎn)品系列分解出去，注冊為一個獨立的公司，并按本企業(yè)原股東的持股比例將新公司的股權分配給原股東。這樣就可以減少股本，或者作為財產(chǎn)股利分配以減少現(xiàn)金流出。

    4、租賃。固定資產(chǎn)投資需要先付大量現(xiàn)金，其成本補償需要很長時間，其風險是很大的。而租賃不僅可以解決資產(chǎn)使用問題，還能使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步，降低了經(jīng)營風險和財務風險，同時從固定資產(chǎn)投資上解放出來的資源可以彌補流動資金的不足。

    售后回租是租賃的一種方式。企業(yè)通過出售現(xiàn)有資產(chǎn)（主要為房地產(chǎn)或大型設備）獲得經(jīng)營急需的資金；同時與購買方簽定回租協(xié)議；獲得資產(chǎn)使用權?？芍^一舉兩得。

    5、外部協(xié)作。若某一工序需要大量固定資產(chǎn)投資，或若某一工序只是整個作業(yè)的一小部分，而購買設備又不能充分利用時，將這一工序外包比自己做更合算。這樣做的好處在于：（1）節(jié)約了投資；（2）可以從協(xié)作企業(yè)的專業(yè)化和規(guī)模經(jīng)濟中受益（比自己加工成本更低）；（3）享受專業(yè)公司技術進步的好處（若企業(yè)自己購買設備，就會停留在某一固定的技術階段，直到設備報廢）等。

    從產(chǎn)品特征看，汽車、家電、計算機等裝配行業(yè)最適合用這一方式。世界上很多最大的、最成功的企業(yè)都轉(zhuǎn)包或分包他們的加工工序，他們自己僅僅做裝配，有些情況下只打商標和進行營銷。

    三、固定資產(chǎn)投資最小化的好處

    1、固定資產(chǎn)投資最小化，可以降低經(jīng)營風險。經(jīng)營杠桿率是指息稅前利潤變化率為銷售利潤變化率的倍數(shù)，經(jīng)營杠桿率越大，企業(yè)經(jīng)營風險越大。根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的簡化公式：

    經(jīng)營杠桿率=貢獻毛益／息稅前利潤=（息稅前利潤＋固定成本）／息稅前利潤  

    可見，經(jīng)營杠桿率的高低取決于固定成本的高低。固定資產(chǎn)投資最小化，同時也就是折舊費用最低，折舊費用是典型的固定成本。因此固定資產(chǎn)投資最小化，可以降低經(jīng)營風險。

    2、可以通過加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高固定資產(chǎn)的利用效率。固定資產(chǎn)投資最小化就是要通過挖掘內(nèi)部潛力，實現(xiàn)以最小的固定資金占用，推動最多的流動資是運轉(zhuǎn)，以保證原有銷售規(guī)模不變。

    固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入／固定資產(chǎn)平均占用額

    可見，固定資產(chǎn)投資最小化，可以通過加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高固定資產(chǎn)的利用效率。

    3、減少對外融資，提高收益能力。通過將閑置的固定資產(chǎn)變賣，就可以將沉淀的資金轉(zhuǎn)換成流動資金，減少對外融資；將不盈利的生產(chǎn)線變賣，把資源轉(zhuǎn)移到收益能力更強的項目上去，可以提高企業(yè)的整體收益能力。

    4、提高了資產(chǎn)質(zhì)量。通過處置固定資產(chǎn)，可以將沉淀的資金轉(zhuǎn)換成可用資金，將不盈利的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為盈利資產(chǎn)，提高了資產(chǎn)質(zhì)量。

    5、用于償還債務，可以優(yōu)化資本結構，降低財務風險。在負債比率較高的情況下，處置固定資產(chǎn)形成的現(xiàn)金流入，還可以用于償還債務，降低了負債比率和財務杠桿系數(shù)。這樣既優(yōu)化了資本結構又降低了財務風險。

    6、當企業(yè)沒有投資機會，處置固定資產(chǎn)形成的現(xiàn)金可以用于分紅派息。

    7、改善了相關收益指標。

    固定資產(chǎn)投資最小化，一方面保持或增加利潤，一方面又減少了資產(chǎn)占用，這就使總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率有明顯的改善。

    四、固定資產(chǎn)投資最小化存在的問題

    固定資產(chǎn)投資最小化也可能帶來一些問題：

   （1）銀行通常要求以資產(chǎn)作為貸款的抵押。固定資產(chǎn)投資最小化也使得可作為抵押的資產(chǎn)最小化，從而影響企業(yè)的借貸能力。

   （2）企業(yè)在清理不良固定資產(chǎn)時，可能會產(chǎn)生損失，造成當期損益減少。

    然而，這些問題比起固定資產(chǎn)投資最小化為企業(yè)帶來的好處實在不算什么。因為即使不進行資產(chǎn)清理，損失也已經(jīng)客觀存在，只不過不體現(xiàn)在帳面罷了；而銀行則更看中企業(yè)未來獲取現(xiàn)金流量的能力。因此，固定資產(chǎn)投資最小化有百利而無一害。