摘　要：文章從我國(guó)上市公司信息披露失真的成因、對(duì)策進(jìn)行了論述，提出了信息披露失真主要是證券市場(chǎng)法律不健全、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、信息不對(duì)稱，導(dǎo)致信息披露缺乏監(jiān)督與制約，并針對(duì)成因提出了對(duì)策。

　　關(guān)鍵詞：上市公司　信息披露　失真　思考

　　信息披露制度起源于英國(guó)，其核心內(nèi)容是證券發(fā)行公司依照相關(guān)法律的規(guī)定，辦理有關(guān)發(fā)行審核手續(xù)，將其財(cái)務(wù)資料及其公司重大事件足以引起投資人決策重視的情報(bào)公諸于眾。其目的在于減少因信息的不完全、不對(duì)稱、不真實(shí)而給投資者帶來(lái)?yè)p失的可能性，并提高市場(chǎng)配置資源的效率。我國(guó)證券市場(chǎng)上信息失真行為普遍存在，這與我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展所經(jīng)歷的“在發(fā)展中規(guī)范，在規(guī)范中發(fā)展”的過(guò)程有關(guān)。

　　一、信息披露失真的原因

　　1.證券市場(chǎng)的法律法規(guī)不健全、不完善，導(dǎo)致無(wú)法有效的監(jiān)督和規(guī)范上市公司的信息披露。我國(guó)在融資體制改革中，借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，在上海、深圳兩地于20世紀(jì)90年代初正式成立證券交易所，而當(dāng)時(shí)的大部分上市企業(yè)是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，未完成公司制和股份制改造，加之沒(méi)有相應(yīng)的法律、法規(guī)出臺(tái)，證券市場(chǎng)處于培育階段，企業(yè)仍延用以前國(guó)企的老一套辦法運(yùn)作，在一定程度上造成了信息披露失真。經(jīng)過(guò)幾年的探索，目前我國(guó)也出臺(tái)了一些行政法規(guī)，如《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》等，但從實(shí)際執(zhí)行的效果來(lái)看，仍有一些缺陷：（1）法規(guī)出臺(tái)嚴(yán)重滯后于實(shí)踐的發(fā)展，立法大都被動(dòng)、消極的“堵窟窿”，缺乏前瞻性和預(yù)見(jiàn)性；（2）法律、法規(guī)條文籠統(tǒng)粗糙，缺乏可操作性；（3）我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有不少漏洞，不能真實(shí)準(zhǔn)確地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。

　　2.上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致信息的不對(duì)稱。在我國(guó)上市公司中，大多數(shù)是國(guó)企改制而上市的，國(guó)家作為出資人，持有絕對(duì)控股權(quán)，造成了“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)勢(shì)必造成大小股東群體間的信息不對(duì)稱，大股東往往利用掌握信息的及時(shí)性和準(zhǔn)確性鯨吞小股東利益，而小股東作為弱勢(shì)群體則只能跟風(fēng)，最終導(dǎo)致利益受損。此外，我國(guó)上市公司中的國(guó)家股、法人股不能上市流通，使其失去在二級(jí)市場(chǎng)流通合法獲利的機(jī)會(huì)，往往利用內(nèi)幕消息或制造虛假信息，配合莊家炒作本公司的股票，從而獲取利益。

　　3.重融資、輕改制，導(dǎo)致缺乏監(jiān)督與制約。對(duì)于很多國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，獲得上市資格便是終極目標(biāo)，意味著融資渠道建成，有了“圈錢”的資格。而對(duì)于上市前承諾的“五獨(dú)立”、“完整”等改制工作不大重視，往往會(huì)造成公司內(nèi)部和外部社會(huì)監(jiān)督不完善，形成了上市公司“一年賺、二年平、三年虧”的怪圈，同時(shí)也導(dǎo)致了信息披露的失真和虛假。

　　二、規(guī)范和完善上市公司信息披露的對(duì)策

　　1.盡快建立健全和完善相關(guān)的法律、法規(guī)，并出臺(tái)與其配套的實(shí)施細(xì)則，便于規(guī)范和操作。如把發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的證券融資條例法規(guī)和做法全方位引進(jìn)，借以杜絕信息失真和虐假現(xiàn)象的發(fā)生。

　　2.完善上市公司內(nèi)部的法人治理結(jié)構(gòu)。存在于投資者和經(jīng)營(yíng)管理層之間的信息不對(duì)稱和失真，國(guó)際上通行的做法是訴諸于公司內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)的安排。完善的法人結(jié)構(gòu)應(yīng)通過(guò)權(quán)力分配、權(quán)力制衡和信息披露等機(jī)制，促使經(jīng)營(yíng)管理層釋放信息，均衡信息分布。實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的基礎(chǔ)是股權(quán)分散，消除“一股獨(dú)大”帶來(lái)的弊端，增加中小股東的比例，形成上市公司內(nèi)外部完整的監(jiān)督體系。

　　3.加大監(jiān)管力度。主要是確保會(huì)計(jì)信息、重大投資項(xiàng)目和重大訴訟案件等信息披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，加強(qiáng)管理層對(duì)信息編報(bào)權(quán)的約束�？蓢L試由監(jiān)管部門采取競(jìng)標(biāo)方式選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所，所需資金政府可設(shè)立專項(xiàng)基金來(lái)解決，把監(jiān)督權(quán)、審計(jì)權(quán)、資金使用權(quán)相分離，確保信息披露的真實(shí)和完整，避免“受人錢財(cái)，替人消災(zāi)”現(xiàn)象的發(fā)生。此外還可采用審計(jì)輪換制和審計(jì)報(bào)告終身負(fù)責(zé)制作為補(bǔ)充。

　　4.對(duì)上市公司的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，可實(shí)行獨(dú)立董事、審計(jì)委員會(huì)等制度，對(duì)獨(dú)立董事和經(jīng)營(yíng)者的誠(chéng)信分為等級(jí)，建立數(shù)據(jù)庫(kù)，便于社會(huì)監(jiān)督。

　　5.提高投資者綜合素質(zhì)，完善投資者結(jié)構(gòu)，提倡理性投資理念。通過(guò)提高投資者綜合素質(zhì)，增強(qiáng)其辯別真假信息的能力，使虛假信息失去市場(chǎng)，進(jìn)而增強(qiáng)市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)承受能力。