隨著我國(guó)高速公路建設(shè)事業(yè)的快速發(fā)展，高速公路建設(shè)投融資體制已從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的投資主體單一、資金渠道唯一，發(fā)展到投資主體多元化，項(xiàng)目業(yè)主多層化，籌資方式多樣化。結(jié)合今年審計(jì)署收費(fèi)公路審計(jì)調(diào)查方案的要求，在效益分析過程中，針對(duì)目前高速公路投融資體制呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)，對(duì)如何評(píng)價(jià)不同投融資體制下的高速公路建設(shè)效益情況，筆者提出幾點(diǎn)建議。

　　一、高速公路投融資體制多元化的現(xiàn)狀

　　改革開放以來，各級(jí)政府開始了公路建設(shè)投融資體制改革，各地在實(shí)踐中創(chuàng)造出了很多行之有效的投融資方式，包括以各級(jí)交通主管部門作為項(xiàng)目業(yè)主，貸款修路，收費(fèi)還貸；由各級(jí)政府集資修路；利用國(guó)外政府和銀行貸款修路；鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)外各類經(jīng)濟(jì)組織投資修建高速公路，推行包括合作經(jīng)營(yíng)、BOT、成立股份有限公司發(fā)行股票籌資等方式。沈陽(yáng)辦在審計(jì)調(diào)查過程中，了解到幾種典型的高速公路建設(shè)投融資體制。

　　（一）“統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)貸統(tǒng)還”投融資體制。事業(yè)型投融資體制是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，公路作為政府提供的公共物品的投資模式。由于高速公路具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性，便于收費(fèi)管理，可以分段經(jīng)營(yíng)，具備市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的基本條件。目前，我國(guó)高速公路建設(shè)需要的大量資金都不同程度地采用了貸款和集資方式籌集，并且絕大多數(shù)采取了收費(fèi)路的形式。實(shí)行這一體制，項(xiàng)目的前期工作和建設(shè)資金的籌措多由交通主管部門負(fù)責(zé)，投資來源包括交通部補(bǔ)助、養(yǎng)路費(fèi)、通行費(fèi)、車輛購(gòu)置稅、國(guó)債轉(zhuǎn)貸和銀行貸款等。項(xiàng)目建設(shè)及竣工后的管理、養(yǎng)護(hù)和車輛通行費(fèi)的收取也是交通主管部門及所屬事業(yè)單位負(fù)責(zé)。這種投融資體制下的通行費(fèi)繳入財(cái)政專戶，納入預(yù)算管理，建設(shè)資金貸款實(shí)行統(tǒng)一償還。

　?。ǘ┕方?jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓融資。高速公路通行費(fèi)收入主要用于償還貸款，但是通行費(fèi)收入細(xì)水長(zhǎng)流，資金積累緩慢，由于車流量的增加是一個(gè)漸進(jìn)的過程，在通車的前幾年收費(fèi)額與貸款償還額往往并不匹配，償還到期本息的壓力較大。為了解決現(xiàn)金流與貸款償還之間的錯(cuò)位問題，考慮把未來的收益提前變現(xiàn)以償還當(dāng)期貸款，可以采用公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓融資。通過未來收益提前變現(xiàn)的方法，經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓可以把未來預(yù)計(jì)收取的通行費(fèi)提前集中獲得，迅速籌集資金，以達(dá)到公路資產(chǎn)變現(xiàn)的效果。經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓使得一些原來的收費(fèi)還貸公路轉(zhuǎn)讓出去，由收費(fèi)還貸變?yōu)橥ㄟ^收取通行費(fèi)獲得投資收益的公司制經(jīng)營(yíng)模式。

　?。ㄈ┕煞萑谫Y形式。通過對(duì)已建成高速公路進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，將得到確認(rèn)的高速公路相關(guān)資產(chǎn)作為出資發(fā)起設(shè)立股份有限公司，向境內(nèi)外公開募集資金。自從寧滬高速公路股份有限公司于1992年設(shè)立以來，全國(guó)陸續(xù)有安徽皖通高速等18家公路上市公司，利用市場(chǎng)發(fā)行股票融資近300億元人民幣，成為我國(guó)高速公路建設(shè)資金的重要補(bǔ)充。上市籌集到的資金一方面可以用來償還建設(shè)期銀行貸款，一方面可以用于股份有限公司對(duì)新路的建設(shè)。

　　二、不同投融資體制下的高速公路效益審計(jì)的側(cè)重點(diǎn)

　?。ㄒ唬敖y(tǒng)貸統(tǒng)還”體制下，高速公路效益審計(jì)側(cè)重對(duì)整體負(fù)債水平、還貸能力的分析。首先，了解高速公路主管部門債務(wù)的總體規(guī)模，銀行貸款、外資等所占比重及償還情況，對(duì)償還貸款金額較少、比例較低、財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)過重的高速公路，重點(diǎn)分析其還貸風(fēng)險(xiǎn)及面臨的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)；其次，對(duì)高速公路投資運(yùn)營(yíng)成本效益的分析，分析單位造價(jià)的合理性，工程是否按期竣工，及內(nèi)部收益率、投資回收期等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否達(dá)到可行性研究報(bào)告水平等；第三，分析“統(tǒng)貸統(tǒng)還”政策下影響高速公路還貸能力的各種因素，有無(wú)不合理和無(wú)標(biāo)準(zhǔn)支出擠占通行費(fèi)支出，使通行費(fèi)收入成為政府籌措資金的一種渠道，加重用路成本；再次，“統(tǒng)貸統(tǒng)還”政策下，是否存在效益好的高速公路貸款還完后仍繼續(xù)收費(fèi)以償還其他公路貸款的現(xiàn)象，從而掩蓋個(gè)別高速公路經(jīng)濟(jì)效益差的事實(shí)。

　?。ǘ┙?jīng)營(yíng)性高速公路的效益分析以公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓為主線，分析收費(fèi)權(quán)益轉(zhuǎn)讓的必要性、程序合規(guī)性、定價(jià)合理性及受讓資金用途合規(guī)性。首先，了解經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓程序的合規(guī)性，解剖未按程序轉(zhuǎn)讓的原因及可能帶來的國(guó)有資產(chǎn)流失等后果；其次，審查轉(zhuǎn)讓收費(fèi)期限延長(zhǎng)的合規(guī)性，有無(wú)違規(guī)延長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)性公路收費(fèi)期限從而加重社會(huì)負(fù)擔(dān)；第三，評(píng)估價(jià)格是否合規(guī)，關(guān)注那些評(píng)估方法不當(dāng)，轉(zhuǎn)讓定價(jià)顯失公允的權(quán)益轉(zhuǎn)讓實(shí)例，并以現(xiàn)在為時(shí)點(diǎn)，運(yùn)用趨勢(shì)分析、收益現(xiàn)值等方法分析轉(zhuǎn)讓后的公路收益狀況，進(jìn)而揭露權(quán)益轉(zhuǎn)讓過程中存在的主要問題；最后，關(guān)注轉(zhuǎn)讓收入的用途是否合規(guī)，權(quán)益收入的資金流向是否用于還貸或公路建設(shè)，有無(wú)將公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓資金用挪做他用等。

　?。ㄈ┕煞葜乒拘问较赂咚俟沸б鎸徲?jì)關(guān)注其收益回報(bào)率和投資收益分配是否合理。股份融資作為我國(guó)高速公路建設(shè)新的資金來源，把高速公路納入到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供給體系當(dāng)中，公司追求利潤(rùn)最大化。首先，要了解上市公司利潤(rùn)是否真實(shí)，通行費(fèi)收益與可行性研究預(yù)測(cè)或經(jīng)營(yíng)權(quán)受讓前相比，增長(zhǎng)比例如何，是否存在低估收益，壓低轉(zhuǎn)讓價(jià)格，造成國(guó)有資產(chǎn)流失問題；其次，關(guān)注其利潤(rùn)在國(guó)有股與其它股份之間的分配，有無(wú)分享收益同股不同權(quán)，或采用明顯有利于其他投資者保全資產(chǎn)和獲取收益的分配方案，致使國(guó)有股收益減少的情況；最后，關(guān)注高速公路經(jīng)營(yíng)公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　在多種投融資體制并存的情況下，分析高速公路效益情況，應(yīng)以資金使用效益為主線，以管理問題作為切入點(diǎn)，同時(shí)結(jié)合不同投融資體制的特點(diǎn)，有針對(duì)性地進(jìn)行效益審計(jì)。