1998年下半年面對(duì)日益顯現(xiàn)的需求不足、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、貨幣政策連續(xù)啟動(dòng)無(wú)效狀況，中央果斷實(shí)施了積極財(cái)政政策，通過(guò)增發(fā)國(guó)債進(jìn)行大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、利用政府投資擴(kuò)張來(lái)確保經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)無(wú)疑是正確的選擇，因?yàn)槌隹谛枨笫軚|南亞金融危機(jī)的影響難以大幅度增加，消費(fèi)需求由于居民收入增長(zhǎng)緩慢、收入預(yù)期看淡、體制變遷引起的支出預(yù)期增加等因素影響在當(dāng)前很難成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，同時(shí)財(cái)政投資擴(kuò)張?jiān)诒ＷC需求總量擴(kuò)張的情況下注重了結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)緩解基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的瓶頸約束和以后的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)有著重要的作用。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)踐表明積極財(cái)政政策的實(shí)施為實(shí)現(xiàn)政府確定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)作出了巨大的貢獻(xiàn)，同時(shí)也出現(xiàn)了政府所不愿看到的景象，即財(cái)政投資擴(kuò)張只帶動(dòng)國(guó)有部門(mén)投資大幅增長(zhǎng)，而民間投資沒(méi)有相應(yīng)跟進(jìn)。財(cái)政相對(duì)大規(guī)模投資擴(kuò)張本想起著先導(dǎo)作用，帶動(dòng)社會(huì)投資，但國(guó)有投資和民間投資異步前進(jìn)局面的出現(xiàn)從另一方面說(shuō)明財(cái)政政策的投資擴(kuò)張沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的效果。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定，今年繼續(xù)實(shí)行積極財(cái)政政策，目前重新認(rèn)識(shí)財(cái)政政策對(duì)投資總量的影響，保證積極財(cái)政政策實(shí)施有效地帶動(dòng)社會(huì)投資，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有非常重要的意義。

　　一、財(cái)政政策調(diào)節(jié)投資總量的作用過(guò)程

　　從理論上說(shuō)，當(dāng)總需求不足時(shí)，一般采用擴(kuò)張性財(cái)政政策。財(cái)政政策的運(yùn)用可以從收入和支出入手，通過(guò)二者的共同作用有效地影響消費(fèi)、投資，擴(kuò)大總需求，以達(dá)到供求平衡�？梢�(jiàn)，財(cái)政政策對(duì)投資總量的調(diào)節(jié)是通過(guò)財(cái)政收入和支出兩方面來(lái)實(shí)現(xiàn)的。收入方面對(duì)投資總量的調(diào)節(jié)主要是減稅和稅收優(yōu)惠。通過(guò)減稅和稅收優(yōu)惠可以增加個(gè)人可支配收入和企業(yè)利潤(rùn)，增強(qiáng)了他們的投資能力，擴(kuò)大其投資需求，從而增加投資總量。支出方面對(duì)投資總量的影響首先表現(xiàn)為財(cái)政自身的投資支出，這項(xiàng)支出規(guī)模占總投資比重的大小決定了對(duì)投資總量的影響程度；其次財(cái)政投資的帶動(dòng)效應(yīng)，通過(guò)財(cái)政投資帶動(dòng)其他投資主體的介入，進(jìn)而引起其他經(jīng)濟(jì)主體的投資擴(kuò)張來(lái)影響投資總量�？梢�(jiàn)，財(cái)政政策對(duì)投資總量的作用過(guò)程如下： 政投資支出增加 財(cái)政支出帶動(dòng)社會(huì)投資增加財(cái)政政策的運(yùn)用投資總量的擴(kuò)大減稅和稅收優(yōu)惠社會(huì)投資能力增強(qiáng)，投資增加當(dāng)然，確保財(cái)政政策能夠有效地影響投資總量需要滿(mǎn)足一系列的約束條件，一是啟用擴(kuò)張性財(cái)政政策進(jìn)行大規(guī)模的財(cái)政投資要有充裕的財(cái)力作保障且只能在短期內(nèi)使用，不能指望長(zhǎng)期通過(guò)無(wú)節(jié)制發(fā)債、大規(guī)模減稅、擴(kuò)大赤字規(guī)模來(lái)保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)一再表明，持續(xù)較大規(guī)模的財(cái)政赤字是引發(fā)通貨膨脹和造成本幣幣值不穩(wěn)定的重要因素，我們應(yīng)從中吸取教訓(xùn)。二是在國(guó)家財(cái)力有限、財(cái)政投資不足的情況下，如果財(cái)政投資帶動(dòng)社會(huì)投資效應(yīng)不明顯，財(cái)政政策對(duì)投資總量的影響效果必定大打折扣。當(dāng)今各國(guó)財(cái)政支出主要集中于公共品的供給，財(cái)政直接投資的份額在全社會(huì)總投資的比重不可能占據(jù)主導(dǎo)地位，財(cái)政的直接投資關(guān)鍵在于帶動(dòng)社會(huì)投資，進(jìn)而擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。三是財(cái)政投資擴(kuò)張要避免對(duì)其他社會(huì)投資主體投資的“擠出效應(yīng)”。

　　二、積極財(cái)政政策在影響投資總量中存在的問(wèn)題

　　從1998年下半年我國(guó)開(kāi)始實(shí)施積極財(cái)政政策，其主要內(nèi)容是通過(guò)增發(fā)國(guó)債，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，確保了近兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不至于大幅下滑。但與此同時(shí)，財(cái)政投資擴(kuò)張對(duì)投資總量的影響也存在著一些問(wèn)題，主要表現(xiàn)為：

　　1.受?chē)?guó)家財(cái)力約束，財(cái)政投資支出在總投資的比重過(guò)低，對(duì)投資總量影響作用甚微。改革開(kāi)放以來(lái)，財(cái)政困境日益加重，滿(mǎn)足了行政、科教等支出以后，直接用于建設(shè)的比重日益降低。近幾年來(lái)，財(cái)政基本建設(shè)支出在財(cái)政支出的比例一直在10％左右徘徊，基本建設(shè)支出占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的只接近％。1994年、1995年、1996年、1997年分別為3.7%、3.9%、3.9%、4.0%？。1998年實(shí)施的積極財(cái)政政策，增發(fā)的1000億元國(guó)債用于基礎(chǔ)設(shè)施投資也只占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額的3.5％�？梢�(jiàn)，財(cái)政基本建設(shè)支出占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資很低，即使在短期內(nèi)可以通過(guò)增發(fā)國(guó)債、增收節(jié)支，增加一部分基建投資，但對(duì)投資總量的影響不會(huì)很大。

　　2.財(cái)政投資擴(kuò)張未能有效調(diào)動(dòng)非國(guó)有投資的積極性。1998年增發(fā)1000億元國(guó)債增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，本不想財(cái)政包打天下，而是以此帶動(dòng)其他投資主體的介入，通過(guò)其他投資主體的擴(kuò)張最終拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。令人遺憾的是，財(cái)政投資擴(kuò)張只帶動(dòng)了國(guó)有部門(mén)投資大幅增長(zhǎng)，民間投資未作相應(yīng)跟進(jìn)。1998年國(guó)有經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率為19.6％，而城鄉(xiāng)居民個(gè)人投資僅為6.1%，集體經(jīng)濟(jì)下降了3.5% ？ .從過(guò)去幾年的狀況看，在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)，國(guó)家啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，國(guó)有投資率先增長(zhǎng)，非國(guó)有投資隨后跟進(jìn)，二者共同的投資擴(kuò)張帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。比如1989年、1989年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為4.1％、3.8％，經(jīng)濟(jì)的低速增長(zhǎng)迫使國(guó)家1991年下半年重新啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，國(guó)有投資率先增長(zhǎng)，非國(guó)有投資隨后跟進(jìn)，1991年國(guó)有和非國(guó)有投資分別為14.8％、13.4％，1992年分別為32.8%、21.9%，1993年分別為17.5%、72.8%？�？梢�(jiàn)國(guó)有投資起著經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)的先導(dǎo)作用，隨后非國(guó)有投資大規(guī)模擴(kuò)張，二者共同的合力作用推動(dòng)那時(shí)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。反觀1998年國(guó)家擴(kuò)大財(cái)政投資啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)時(shí)，只帶動(dòng)國(guó)有投資大幅增長(zhǎng)，非國(guó)有投資沒(méi)有明顯跟進(jìn)，在當(dāng)前非國(guó)有投資占近“半壁江山”的格局中，單靠國(guó)有投資投資的增加來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)的，也正說(shuō)明了財(cái)政投資率先擴(kuò)張未能有效地帶動(dòng)社會(huì)投資，從而對(duì)投資總量的影響作用有限。

　　3.乘數(shù)效應(yīng)遞減導(dǎo)致利用投資擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)的作用不明顯。乘數(shù)效應(yīng)說(shuō)明了投資增加刺激國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。當(dāng)投資增加時(shí)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，國(guó)民收入增量大于投資增量，投資刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的倍數(shù)等于投資乘數(shù)；在投資減少時(shí)，經(jīng)濟(jì)收縮，國(guó)民收入減少量大于投資的減少量，投資減少導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)收縮的倍數(shù)也等于乘數(shù)。具體表達(dá)式為：K＝1/（1-MPC）=1/MPS式中K表示乘數(shù)，MPC表示邊際消費(fèi)傾向，MPS表示邊際儲(chǔ)蓄傾向。乘數(shù)公式表明，投資乘數(shù)的大小與邊際消費(fèi)傾向或邊際儲(chǔ)蓄傾向有關(guān)。

　　90年代以來(lái)，投資乘數(shù)一直很低，最高的1996年也僅為1.70.也就是說(shuō)，通過(guò)擴(kuò)張性財(cái)政政策增加1000億元投資，最高只能形成1700億元需求，說(shuō)明投資刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用在一定程度上受到限制。因此，1998年積極財(cái)政政策依靠擴(kuò)大投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)答不到人們?cè)瓉?lái)樂(lè)觀的設(shè)想。

　　4.公共投資對(duì)私人投資的擠出影響不可忽視。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“擠出效應(yīng)”，如果政府靠借款支付公共投資，就會(huì)推動(dòng)金融市場(chǎng)利率上升，通過(guò)發(fā)行債券形式籌集資金也會(huì)造成債券價(jià)格下跌，從而引起利率上升，進(jìn)而使私人融資成本上升，導(dǎo)致私人投資萎縮。這樣，公共投資擴(kuò)張結(jié)果卻引起整個(gè)社會(huì)投資支出的縮減。目前，我國(guó)公共投資擴(kuò)張排擠私人投資的現(xiàn)象主要表現(xiàn)為：一方面政府龐大的投資計(jì)劃需要銀行信貸的支持，在銀行資金有限、風(fēng)險(xiǎn)約束增強(qiáng)的情況下，銀行“惜貸”勢(shì)必壓縮其他企業(yè)或私人投資信貸，部分企業(yè)或私人只能尋求較高利息的資金來(lái)源，從而增加資本成本，降低盈利能力和再投資能力，還有相當(dāng)部分企業(yè)則由于項(xiàng)目收益水平較低既無(wú)緣在銀行內(nèi)也不可能在銀行外獲得融資；另一方面還表現(xiàn)在政府部門(mén)及其下屬機(jī)構(gòu)把某一產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域作為本單位的勢(shì)力范圍和領(lǐng)地，通過(guò)行政手段限制其他投資主體的進(jìn)入，即使進(jìn)入也對(duì)其業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格的限制。這種行政性壟斷排擠了其他投資者的投資介入，減少了其他投資者的投資。同時(shí)，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)原來(lái)準(zhǔn)備對(duì)某一項(xiàng)目進(jìn)行投資，后來(lái)因國(guó)家投資同樣的項(xiàng)目，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的投資被“擠出”，這在中央加大公共交通建設(shè)和基礎(chǔ)投資之后，地方項(xiàng)目準(zhǔn)備不足，但又不愿意放棄中央的無(wú)償投資，便把原來(lái)與外資和私人投資合作的項(xiàng)目改為中央投資項(xiàng)目。這時(shí)，財(cái)政投資只是取代了原有的非國(guó)有投資，形成“擠出效應(yīng)”。近一年多來(lái)，中央銀行存款準(zhǔn)備金率下降、貨幣供應(yīng)量一直增加，銀行的貸款能力應(yīng)該說(shuō)大副增強(qiáng)，但企業(yè)實(shí)際投資并未同步前進(jìn)，從中可以看出財(cái)政投資“擠出”了私人投資。

　　三、我國(guó)實(shí)施的財(cái)政政策對(duì)投資總量作用有限的因素分析

　　1. 財(cái)力不足、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)加劇制約了財(cái)政投資的全面擴(kuò)張。我國(guó)在改革開(kāi)放以前，財(cái)政收入占國(guó)民收入的比例較高，財(cái)政分配是國(guó)民收入分配的主渠道和投資的主要來(lái)源。如今情況發(fā)生了相當(dāng)大的變化，財(cái)政收入占GDP的比重僅為11％左右，無(wú)論與發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家相比都明顯偏低，在安排了“吃飯”之后，能夠用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)的投資極其有限。在目前“兩個(gè)比重”仍沒(méi)有改觀的背景下，無(wú)論是通過(guò)減稅還是增發(fā)國(guó)債都面臨著國(guó)家財(cái)政承受能力的制約。其一是擴(kuò)大國(guó)債規(guī)模進(jìn)行財(cái)政投資面臨著當(dāng)前財(cái)政債務(wù)依存率和國(guó)債償債率都偏高即國(guó)家財(cái)政的債務(wù)承擔(dān)能力不足的影響。國(guó)債的財(cái)政承受能力主要通過(guò)債務(wù)依存度和國(guó)債償債率來(lái)反映。由于在中國(guó)國(guó)債的發(fā)行和償還有中央政府承擔(dān)，所以，中央財(cái)政債務(wù)依存度更能準(zhǔn)確地反映國(guó)家財(cái)政的承受能力。從我國(guó)中央財(cái)政債務(wù)依存度來(lái)看，自1994年以來(lái)均超過(guò)50％，1997年高達(dá)57.77％，這意味著中央財(cái)政支出的一半以上是靠舉債來(lái)維持的。同時(shí)，國(guó)債償債率也相當(dāng)高，1997年財(cái)政債務(wù)的還本付息的支出高達(dá)1959億元，國(guó)債償債率達(dá)23.3％？ ，換句話(huà)說(shuō)，當(dāng)年財(cái)政收入近1/4要用來(lái)償債。由于國(guó)債與稅收在性質(zhì)上有根本的不同，即國(guó)債的有償性，到期必須償還，因此目前過(guò)量增加國(guó)債的發(fā)行規(guī)模會(huì)加大財(cái)政運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.全面減稅的空間有限。減稅是世界各國(guó)通行的刺激投資需求、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一項(xiàng)重要政策措施。從宏觀稅負(fù)國(guó)際間比較看，目前發(fā)達(dá)國(guó)家稅收收入占GDP的比重基本上都在30％以上，有的高達(dá)50％。發(fā)展中國(guó)家一般也在20％－25％之間。相對(duì)寬裕的稅收收入為其實(shí)施減稅政策提供了財(cái)力支撐。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)財(cái)政基本上走的是一條減稅讓利的路子，“兩個(gè)比重”不斷下降。近年來(lái)，工商稅收收入占GDP的比重僅維持在11%左右，無(wú)論與發(fā)達(dá)國(guó)家還是與發(fā)展中國(guó)家相比，都明顯偏低。在這種情況下，對(duì)于我們這樣正在向工業(yè)化國(guó)家邁進(jìn)、亟需資金積累的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)采取減稅來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)投資需求、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)的。

　　3.去年稅收增收1000億對(duì)企業(yè)增加投資的抑制作用不能忽視。通常來(lái)說(shuō)，在其他條件不變時(shí)，增稅是實(shí)行財(cái)政緊縮的重要措施之一，因而經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，即使不能減稅，至少也不應(yīng)增稅，從這個(gè)意義上說(shuō)，1998年稅收收入增加1000億是與當(dāng)前背景下實(shí)施積極財(cái)政政策意向背離的。雖然這些年來(lái)我國(guó)稅收負(fù)擔(dān)不是重而是輕的實(shí)證分析不時(shí)見(jiàn)諸報(bào)端，就現(xiàn)行稅制規(guī)定的稅負(fù)的確不重，但如果把各種稅外收費(fèi)納入總體稅負(fù)的計(jì)算范圍，我國(guó)目前的總體稅負(fù)約占25％（楊斌，1998年），這個(gè)比例與中等稅負(fù)國(guó)家的基本水平持平，以致于企業(yè)負(fù)擔(dān)過(guò)重的呼聲不絕于耳。況且稅收增收1000億主要來(lái)自于效益較好的企業(yè)，在當(dāng)前物價(jià)連續(xù)下跌、經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)期看淡的情況下，這對(duì)效益好的企業(yè)無(wú)疑增加了額外負(fù)擔(dān)。過(guò)重的企業(yè)負(fù)擔(dān)意味著企業(yè)需求的萎縮，降低了企業(yè)的投資意愿，尤其對(duì)硬預(yù)算約束的非國(guó)有企業(yè)更是如此。

　　4.“不安全預(yù)期”增強(qiáng)了居民的儲(chǔ)蓄傾向，造成了投資乘數(shù)的下降，弱化了政府投資的作用。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立和發(fā)展，各種投資主體在投資方面的責(zé)任意識(shí)明顯增強(qiáng)，投資需求有原來(lái)的政府?dāng)U張機(jī)制逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制，由于目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為嚴(yán)峻，因此除政府外的其他投資主體的投資意愿均減弱，從而導(dǎo)致投資乘數(shù)下降。更為重要的是政府機(jī)構(gòu)改革的逐步推進(jìn)、人員分流和國(guó)有企業(yè)改革下崗人員的增加，迅速改變了廣大消費(fèi)者的收入預(yù)期；而住房、醫(yī)療、教育等體制改革又大大改變了廣大消費(fèi)者的支出預(yù)期。因此，未來(lái)收入和支出的不確定性的增強(qiáng)，形成了當(dāng)前的“不安全預(yù)期”，造成居民儲(chǔ)蓄傾向增強(qiáng)和消費(fèi)預(yù)期降低，引起投資乘數(shù)偏低，政府投資擴(kuò)張效應(yīng)難以充分顯現(xiàn)。

　　5.政府投資于產(chǎn)業(yè)鏈條較短的基礎(chǔ)設(shè)施，引導(dǎo)社會(huì)投資的效果不明顯。政府投資支出的增加，不僅會(huì)因投資拉動(dòng)收入增長(zhǎng)和消費(fèi)增長(zhǎng)而形成乘數(shù)效應(yīng)，還有可能因投資于某一產(chǎn)業(yè)而引起關(guān)聯(lián)投資，即投資的波及效應(yīng)。投資的波及效應(yīng)大小取決于產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)短。投資于產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)的項(xiàng)目，雖然形成有效供給的時(shí)間跨度大，但在一定時(shí)序內(nèi)，由投資波及效應(yīng)所激發(fā)的投資需求乘數(shù)也相應(yīng)較大，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也相應(yīng)較大。而投資于產(chǎn)業(yè)鏈條短的項(xiàng)目，則波及效應(yīng)相對(duì)較小，就不可能激發(fā)更大的投資乘數(shù)。1998年和1999年實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策的投資，主要用于水利工程設(shè)施、糧食倉(cāng)庫(kù)建設(shè)、公路交通等基礎(chǔ)設(shè)施。這些投資的產(chǎn)業(yè)鏈條短、關(guān)聯(lián)度小，所需要的投資品主要是鋼材、木材、水泥，投入使用需要的相關(guān)零部件、配套件極其有限，只帶動(dòng)了相關(guān)部門(mén)和行業(yè)的投資。因此，它就不可能引起像前幾年在發(fā)展輕紡工業(yè)、家電工業(yè)、汽車(chē)摩托車(chē)工業(yè)時(shí)所出現(xiàn)的波及效應(yīng)。

　　四、當(dāng)前我國(guó)的財(cái)政政策選擇為了充分發(fā)揮財(cái)政政策對(duì)投資總量的積極調(diào)節(jié)作用，緩解當(dāng)前有效需求不足的狀況，同時(shí)確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)，建議當(dāng)前財(cái)政政策實(shí)施主要采取以下措施：

　　1.財(cái)政支出政策的選擇應(yīng)遵循支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)為原則，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、擴(kuò)大需求的同時(shí)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代，為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。我們知道，總量和結(jié)構(gòu)問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)生活中兩個(gè)最基本的方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)為總量問(wèn)題，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須建立在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理和協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上，否則，增長(zhǎng)就失去了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)的大起大落難以避免，我國(guó)幾十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐也充分印證了這一點(diǎn)。當(dāng)前的總需求不足、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，不簡(jiǎn)單地表現(xiàn)為總量問(wèn)題，更為重要的是我國(guó)多年來(lái)盲目投資、重復(fù)建設(shè)，引起的供給不能有效地滿(mǎn)足需求的結(jié)果。因此，財(cái)政投資的擴(kuò)張如果不遵循優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的原則，很可能把本已不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)制并放大出來(lái)，反而加劇經(jīng)濟(jì)生活中的深層次矛盾。財(cái)政投資最能體現(xiàn)國(guó)家意志，它不僅可以直接集中社會(huì)資金進(jìn)行重點(diǎn)配置來(lái)解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，而且能間接起到示范作用。1998年下半年開(kāi)始實(shí)施的積極財(cái)政政策不是簡(jiǎn)單地緩解需求不足的制約，國(guó)家更注重了結(jié)構(gòu)優(yōu)化這一原則，加大了對(duì)農(nóng)業(yè)、能源、交通、水利設(shè)施等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的投入，這對(duì)緩解我國(guó)多年來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施“瓶頸”大有裨益。同時(shí)國(guó)家還應(yīng)加大技術(shù)改造和高新技術(shù)企業(yè)、先進(jìn)技術(shù)企業(yè)投入，增加產(chǎn)品的技術(shù)含量，促進(jìn)產(chǎn)品的升級(jí)換代，提高產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　2.加快費(fèi)改稅步伐，增強(qiáng)國(guó)家財(cái)力，切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，發(fā)揮企業(yè)的投資潛力。我國(guó)預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入占GDP的比重較低和企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)并不輕并存局面的出現(xiàn)，其中主要原因是當(dāng)前政府收支不規(guī)范、稅外收費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重。因此，加快費(fèi)改稅步伐，將某些行政性收費(fèi)和基金納入規(guī)范的稅收軌道，堅(jiān)決取締一些不合理的收費(fèi)。這樣既可以保證我國(guó)國(guó)家財(cái)政收入有所提高，強(qiáng)化財(cái)政投資的財(cái)力保障，另一方面又可減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)企業(yè)的投資能力。

　　3.在全面減稅不具備的情況下，可以嘗試結(jié)構(gòu)性減稅和稅制的完善來(lái)刺激企業(yè)的直接投資。雖說(shuō)我國(guó)現(xiàn)階段大規(guī)模減稅既不可能，又不現(xiàn)實(shí)，但是，我們可以采取有選擇的局部性減稅措施�；砻庵行∑髽I(yè)的舊欠稅款，采取加速折舊、投資抵免、給高新企業(yè)減稅的方式，以刺激企業(yè)直接投資，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我們可以在有條件的地方逐步實(shí)現(xiàn)增值稅的轉(zhuǎn)型，完善我國(guó)增值稅制度；降低或取消固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，確保稅制不應(yīng)成為企業(yè)投資的障礙。

　　4.充分發(fā)揮財(cái)政貼息、財(cái)政擔(dān)保等財(cái)政工具的巨大作用，引導(dǎo)社會(huì)投資。運(yùn)用財(cái)政貼息、財(cái)政擔(dān)保等方式進(jìn)行政策性融資，只是將資金使用方式由直接投入式改變?yōu)殚g接引導(dǎo)式，對(duì)財(cái)政支出增加的壓力不大，且?guī)��?dòng)社會(huì)資金的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于直接投入，真正發(fā)揮出財(cái)政投資的杠桿作用。目前，財(cái)政通過(guò)增加預(yù)算支出，擴(kuò)大基建項(xiàng)目的直接投資規(guī)模來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)的作用已經(jīng)減弱。財(cái)政應(yīng)轉(zhuǎn)變思路，適當(dāng)擴(kuò)大政府貼息、財(cái)政擔(dān)保規(guī)模，將一部分預(yù)算資金從直接投資轉(zhuǎn)為特定項(xiàng)目提供財(cái)政貼息、財(cái)政擔(dān)保，引導(dǎo)社會(huì)資金流向基建項(xiàng)目，充分發(fā)揮財(cái)政杠桿作用，動(dòng)員社會(huì)資金，借以刺激整個(gè)投資水平的擴(kuò)張。

　　5.適當(dāng)加大刺激消費(fèi)增長(zhǎng)的政策力度，以提高投資的乘數(shù)效應(yīng)。由于當(dāng)前居民消費(fèi)需求不足的主要原因是收入預(yù)期和支出預(yù)期的不確定，可以通過(guò)調(diào)整收入政策、加快社會(huì)保障制度建設(shè)、大力發(fā)展消費(fèi)信貸來(lái)穩(wěn)定人們的收入和支出預(yù)期，激活消費(fèi)市場(chǎng)，進(jìn)而擴(kuò)大投資的乘數(shù)效應(yīng)。