自1997年國民經(jīng)濟(jì)成功地實現(xiàn)“軟著陸”以來，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，總的形勢是好的。但經(jīng)濟(jì)運行中也面臨著前所未有的極其復(fù)雜的國內(nèi)國際環(huán)境，出現(xiàn)了一些新的情況和問題。主要表現(xiàn)在：

　　一是亞洲金融危機(jī)不斷發(fā)展，對我國經(jīng)濟(jì)的深刻影響日趨顯現(xiàn)。去年下半年東南亞一些國家和韓國相繼爆發(fā)的金融危機(jī)，嚴(yán)重沖擊了亞洲和世界經(jīng)濟(jì)。今年5月份以后，印尼政局動蕩，日元大幅度貶值，亞洲一些國家陷入了更為深重的危機(jī)之中，亞洲以外的許多國家經(jīng)濟(jì)也遭受了打擊，世界經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放慢。由于我國經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)出口依存度處于較高水平，亞洲金融危機(jī)的不斷加深，不可避免地給我國改革和發(fā)展帶來相當(dāng)大的困難。

　　二是改革開放以來特別是進(jìn)入90年代，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，總供給水平不斷提高，目前，長期存在的“短缺”經(jīng)濟(jì)發(fā)生了很大變化，大部分社會產(chǎn)品由賣方市場轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場，由傳統(tǒng)的供給型制約轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲂枨笾萍s，原有的一些消費熱點趨于平淡，新的消費熱點尚未形成，居民儲蓄傾向增強。由于上述原因，今年以來我國經(jīng)濟(jì)明顯出現(xiàn)了需求不足，通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)增長乏力的現(xiàn)象。

　　三是長期以來盲目重復(fù)建設(shè)帶來的結(jié)構(gòu)不合理等嚴(yán)重后果，在國際經(jīng)濟(jì)急劇變化和國內(nèi)市場約束強化的情況下，更加突出地表現(xiàn)出來，再加上相當(dāng)一部分國有企業(yè)對國內(nèi)外市場需求變化缺乏應(yīng)變能力，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑。這些都對實現(xiàn)年初確定的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　面對嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，黨中央、國務(wù)院冷靜分析形勢，果斷地作出了增加投資、擴(kuò)大國內(nèi)需求、開拓國內(nèi)外市場和保持人民幣匯率穩(wěn)定等重要決策。大力加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增加鐵路、公路、通信等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和住宅建設(shè)投資，并在防范金融風(fēng)險、優(yōu)化資金投向的前提下，適時適度擴(kuò)大信貸規(guī)模和增加財政預(yù)算內(nèi)支出。提高了部分商品出口退稅率，努力保持外貿(mào)出口的穩(wěn)定增長。同時妥善處理改革、發(fā)展、穩(wěn)定三者的關(guān)系，有條不紊地推進(jìn)國有企業(yè)、金融體制、糧食流通體制、住房制度等項改革和下崗職工再就業(yè)工程。這些措施已經(jīng)和正在對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生積極作用，從6月份起多數(shù)經(jīng)濟(jì)指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。但是，由于亞洲金融危機(jī)還在進(jìn)一步發(fā)展，今后一個時期我國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展將面臨越來越嚴(yán)峻的國際經(jīng)濟(jì)和金融形勢，因此要實現(xiàn)全年8％的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，還必須進(jìn)一步加大宏觀調(diào)控力度，采取更加積極有力的措施。

　　經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史表明，支持經(jīng)濟(jì)增長的因素主要是投資、消費和出口。去年我國經(jīng)濟(jì)增長8.8％，從需求拉動因素看，投資約占2.2個百分點，消費約占4.9個百分點，凈出口約占1.7個百分點。今年以來，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動明顯減弱，影響了經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的實現(xiàn)。從消費方面看，消費市場持續(xù)低迷。今年1—7月全國消費品零售總額同比增長7％，考慮到價格下降因素，實際增長9.2％，增幅同比回落1個多百分點。從當(dāng)前消費需求走勢看，消費品市場平淡，物價持續(xù)走低，城鄉(xiāng)居民收入增勢減緩的格局仍不會改變。再加上一些改革措施的出臺和逐步到位，居民預(yù)計用于養(yǎng)老、醫(yī)療、教育、住房等方面的個人支出會增加，對于商品消費方面的花費更為謹(jǐn)慎。因此今年消費增長幅度至多能維持上年的水平，消費對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率將穩(wěn)中趨降。

　　去年我國外匯儲備大量增加，外匯占款放出基礎(chǔ)貨幣2300余億元。今年由于亞洲金融危機(jī)不斷加深，特別是日元大幅貶值對我國出口的直接影響，1—7月份外貿(mào)出口增長6.9％，增幅比去年同期回落了19.2個百分點。后幾個月出口形勢依然非常嚴(yán)峻，出口增長將大大低于去年，預(yù)計全年外貿(mào)出口與去年相比不可能有多少增加，出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用將明顯下降。

　　從投資方面看，加快固定資產(chǎn)投資是推動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的主要因素。1—7月固定資產(chǎn)投資（不包括城鄉(xiāng)集體和個體）比去年同期增長15.6％，近兩個月已開始增速，但考慮到外商、集體和個體投資比去年下降的因素，全年投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動還不足以彌補外貿(mào)出口增幅大幅度回落造成的缺口。因此，要實現(xiàn)全年8％的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，必須通過增加投資拉動經(jīng)濟(jì)增長。

　　在需求不足導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長乏力甚至經(jīng)濟(jì)萎縮時，市場經(jīng)濟(jì)國家一般采用兩大調(diào)控手段：

　　一是運用寬松的貨幣政策對經(jīng)濟(jì)運行進(jìn)行調(diào)節(jié)。中央銀行可以通過增加貨幣發(fā)行量、降低法定存款準(zhǔn)備率、降低貼現(xiàn)率、在公開市場上購進(jìn)政府債券等手段來擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，以刺激有效需求的增長。

　　二是啟動財政政策進(jìn)行反周期操作。運用財政政策的最有效措施，就是增加財政支出。財政支出的增加不僅能直接增加社會需求，而且能帶來工資和利潤的增加，刺激個人消費和企業(yè)投資，拉動相關(guān)產(chǎn)業(yè)，間接增加社會需求。由此帶來的總需求的擴(kuò)張往往數(shù)倍于財政支出本身的擴(kuò)張。這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)通常所說的財政支出的乘數(shù)效應(yīng)。

　　一般來說，在經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張階段，運用貨幣政策對經(jīng)濟(jì)總量的調(diào)節(jié)作用比較明顯，可以直接影響經(jīng)濟(jì)的增長速度；而在經(jīng)濟(jì)相對收縮階段，擴(kuò)張的貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的刺激作用則比較遲緩。財政政策由于能直接擴(kuò)大社會需求，不需要中間傳導(dǎo)過程，時滯短，在經(jīng)濟(jì)處于收縮階段時，對拉動經(jīng)濟(jì)增長作用明顯。

　　實現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)增長8％的目標(biāo)，并在今后較長時期內(nèi)保持國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速健康發(fā)展，不僅是一個經(jīng)濟(jì)問題，而且具有重要的政治意義。它不僅能夠增強全國人民克服經(jīng)濟(jì)困難和外國投資者對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心，而且有利于香港經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。同時，還是縮短我國與世界發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距的根本選擇；是改善基礎(chǔ)設(shè)施，調(diào)整生產(chǎn)力布局，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要舉措；是幫助國有企業(yè)擺脫困境，推動國有企業(yè)改革和其他各項改革順利進(jìn)行的基本保障；是不斷提高城鄉(xiāng)人民生活水平，解決城鎮(zhèn)新增勞動力和國有企業(yè)下崗職工再就業(yè)的重要出路。因此，黨中央、國務(wù)院決定，由財政部向國有商業(yè)銀行增發(fā)1000億元國債，用于國家預(yù)算內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施性建設(shè)專項投資，以刺激國內(nèi)需求，拉動經(jīng)濟(jì)增長。

　　增發(fā)1000億元國債用于基礎(chǔ)設(shè)施性建設(shè)專項投資，不僅十分必要，而且切實可行。

　　第一，國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展急需增加基礎(chǔ)設(shè)施性建設(shè)投入。當(dāng)前我國基礎(chǔ)設(shè)施整體水平依然不高，特別是農(nóng)田水利、鐵路交通、郵電通信、城市基礎(chǔ)設(shè)施、城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)與改造、長江黃河中上游水土保持和植樹造林等建設(shè)與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平提高的要求還很不適應(yīng)。加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，既能有效刺激國內(nèi)需求，迅速帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，又能避免重復(fù)建設(shè)，有利于調(diào)整、改善投資和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定增長。

　　第二，目前中央銀行基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)偏少，居民儲蓄增加較多，商業(yè)銀行資金存差較大，物價總水平繼續(xù)下降，是向商業(yè)銀行發(fā)行長期國債的有利時機(jī)。今年1—7月貨幣回籠同比增加669.3億元，外匯占款沒有新的增加，按國民經(jīng)濟(jì)計劃應(yīng)當(dāng)供應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行不足，因此當(dāng)前增發(fā)國債不會導(dǎo)致貨幣超計劃發(fā)行，引發(fā)通貨膨脹。到7月末，居民儲蓄存款余額已達(dá)50749.8億元，比上年同期增加7437.3億元，比年初增加4469.8億元。商業(yè)銀行由于約束機(jī)制增強，對供過于求的工業(yè)項目貸款更加謹(jǐn)慎，因而存貸款差額較大，增加了銀行運營成本。面向商業(yè)銀行增發(fā)國債，有利于改善銀行的經(jīng)營狀況，化解金融風(fēng)險。在物價總水平繼續(xù)走低、銀行利率五次下調(diào)的情況下，增發(fā)國債的成本也是比較低的。

　　第三，中央財政是可以承受的。現(xiàn)在中央財政雖然比較困難，但當(dāng)年財政赤字和債務(wù)余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重都比較低，按國際口徑比較，1997年財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為1.5％，1998年年初預(yù)算確定的赤字加上增發(fā)的1000億元國債在當(dāng)年反映的赤字，比重大約為2.2％，低于國際公認(rèn)3％的警戒線。1997年中央政府債務(wù)余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為8.1％，加上今年年初預(yù)算確定的國債和這次發(fā)行的1000億元國債，預(yù)計今年年底的債務(wù)余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重約為10.3％，也低于大多數(shù)國家的同一比重。因此，我國增發(fā)國債仍存有較大空間。從長遠(yuǎn)看，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、改革的深入，國家財政會逐步強大起來，還本付息的能力也會不斷增強，只要運籌得當(dāng)，不會出現(xiàn)政府債務(wù)危機(jī)和償債高峰。

　　增發(fā)1000億元國債，不僅可以直接增加投資，刺激國內(nèi)需求，還能通過補充和增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目資本金，為銀行擴(kuò)大貸款創(chuàng)造條件。初步測算，1000億元國債的使用大致可以使銀行配套增加貸款1000億元。這樣，總數(shù)約2000億元的建設(shè)投入所形成的最終需求，據(jù)測算可拉動GDP增長兩個多百分點，今年按發(fā)揮一半效果推算，將有助于實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長8％的目標(biāo)。

　　需要指出的是，這次增發(fā)國債用于加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是在特定條件下采取的積極措施，與堅持適度從緊的財政政策并不矛盾。黨的十五大和九屆全國人大一次會議提出的在今后一個時期內(nèi)，實施適度從緊的財政政策是完全正確的，應(yīng)作為財政工作的中長期方針予以堅持。但目前我國受亞洲金融危機(jī)的影響不斷加深，面臨著經(jīng)濟(jì)增長乏力、通貨緊縮的形勢，必須實施更加積極有力的財政政策。這次增發(fā)國債是堅持適度從緊財政政策前提下，針對當(dāng)前實際情況所做的適當(dāng)調(diào)整，是擴(kuò)大國內(nèi)需求、拉動經(jīng)濟(jì)增長、熨平經(jīng)濟(jì)周期波動的必要措施，也是優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)、改善和強化政府宏觀調(diào)控的重要措施。采取這項措施的同時，必須要依法加強稅收征管，嚴(yán)厲打擊偷稅、騙稅，清理欠稅，減少稅收流失，以確保完成全年預(yù)算任務(wù)。

　　這次運用財政政策和其它相關(guān)政策拉動經(jīng)濟(jì)增長的措施，與1993年我國治理通貨膨脹一樣，是黨中央、國務(wù)院的英明決策，是宏觀調(diào)控的一項重大戰(zhàn)略舉措。實踐將證明，我們不僅有治理通貨膨脹的成功經(jīng)驗，而且也有防止通貨緊縮的有效途徑。它必將對我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，大大提高我們駕馭宏觀經(jīng)濟(jì)的能力和水平，使我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在國際風(fēng)云變幻中立于不敗之地。