摘要：中小企業(yè)已占據(jù)我國國民經(jīng)濟(jì)的半壁江山。資金是企業(yè)的血液，企業(yè)的發(fā)展過程就是一次次“融資一投資一再融資”的過程。中小企業(yè)的融資有其獨(dú)特的特征，分析中小企業(yè)的融資方式及特點(diǎn)，找到解決中小企業(yè)融資難的方法，已成為迫切需要解決的事情。

　　1 中小企業(yè)的融資

　　1.1 我國中小企業(yè)內(nèi)源融資的特征

　　就各種融資方式來看，內(nèi)源融資不需要實(shí)際對外支付利息或者股息，不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)，由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不會發(fā)生融資費(fèi)用，這使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式。

　　另外，我國中小型企業(yè)的所有者與經(jīng)營者基本上合二為一，大多數(shù)中小型企業(yè)具有家族性特征，企業(yè)管理的人格化現(xiàn)象突出，這也必然使其融資需求更加人格化。中小企業(yè)主一股獨(dú)大的情況，使他們并不追求最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，而是首先要保住企業(yè)的控制權(quán)。正是這種偏好，中小型企業(yè)的融資需求方式主要是：內(nèi)源融資與外源融資中的債券方式。因?yàn)?，債券融資既可通過正式制度下的正式金融中介機(jī)構(gòu)(如銀行)，也可通過某些轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中非正式制度條件下的非正式金融中介機(jī)構(gòu)(如民間標(biāo)會、典當(dāng)行或錢莊等)。而外源融資方式中如出賣股權(quán)和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者之類的權(quán)益融資，由于可能導(dǎo)致經(jīng)營者控股權(quán)的稀釋或轉(zhuǎn)移而被排斥。這在格雷戈里和塔涅夫的調(diào)查表中可以清楚的看到：

　　表1　中國民營企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)

　　資料來源：格雷戈里，塔涅夫，2001年。

　　在上表中可以看出，我國民營中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)比較單一，在建立初期主要依靠內(nèi)源融資，外源融資中的天使融資、風(fēng)險(xiǎn)基金等股權(quán)融資渠道很少，主要是向銀行申請貸款。內(nèi)源融資在整個(gè)融資過程中占了相當(dāng)重要的地位，竟達(dá)到90％以上。也即，幾乎所有的中小企業(yè)都是由企業(yè)主的自由資金創(chuàng)辦起來的。企業(yè)創(chuàng)辦人的自有資金、家族成員和親屬的資金，不僅是企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期的主要資金來源，而且也是企業(yè)發(fā)展過程中的主要資金支撐。但是我們必須看到的是，隨著企業(yè)的發(fā)展和市場的發(fā)展，中小企業(yè)將面I臨著非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)：_市場發(fā)展導(dǎo)致競爭加劇，這就要求企業(yè)不斷地提高自身的競爭能力，企業(yè)要提高自身競爭能力，就必須盡可能地?cái)U(kuò)大融資，而中小企業(yè)多數(shù)是勞動密集型的企業(yè)，平均利潤率水平不高，內(nèi)源融資受到企業(yè)自身資本積累能力的制約，所以僅僅依靠內(nèi)源融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)投資發(fā)展的需要，因而外源融資對企業(yè)的發(fā)展具有十分重要的意義。

　　1.2 我國中小企業(yè)外源融資的困境

　　1.2.1 股權(quán)融資

　　股權(quán)融資是指公司通過出售或以其他方式交易公司股票(或股份)獲得資金的融資方式。股權(quán)融資的內(nèi)容是多方面的，不僅包括股票上市，也包括風(fēng)險(xiǎn)投資等方式。

　　(1)股票上市，這對我國的中小企業(yè)來說可謂遙不可及。企業(yè)發(fā)行股票、債券受到諸多如規(guī)模、盈利等方面的嚴(yán)格限制，籌資門檻甚高。如我國2005年修訂的《公司法》規(guī)定，股票上市公司股本總額不得少于人民幣5000萬元。債券發(fā)行辦法規(guī)定，發(fā)行企業(yè)債券的股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元，且要有實(shí)力雄厚信譽(yù)良好的單位擔(dān)保。這些硬性規(guī)定使得缺乏社會資信度的中小企業(yè)無法進(jìn)人債券市場。統(tǒng)計(jì)表明，截至2002年4月底，我國滬深上市公司共有1171家，民營企業(yè)大約占9％(其中符合中小企業(yè)要求比例更低)。深圳證券交易所雖然開設(shè)中小企業(yè)板，但其規(guī)定的上市公司的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則與主板無異，并沒有降低中小企業(yè)上市的門檻，并且中小企業(yè)板主要面向的是高新技術(shù)、高成長性的中小企業(yè)，滿足不了廣大中小企業(yè)的融資要求。

　　此外，企業(yè)上市還要經(jīng)過一套嚴(yán)格的程序?qū)彶?，需要提供生產(chǎn)、經(jīng)營、資本等大量的硬信息。而我國的中小企業(yè)大多體制不健全，無法提供所需的信息，故無法上市融資。根據(jù)2007年的相關(guān)調(diào)查，廣東全省46.89萬家工業(yè)生產(chǎn)單位中，屬個(gè)體工業(yè)的占70％以上；屬民營工業(yè)企業(yè)的9萬多家，占20％以上；而有可能按現(xiàn)代企業(yè)制度模式設(shè)立的國有控股及參股、集體、“三資”工業(yè)企業(yè)不到4％，由此可見一斑。

　　(2)風(fēng)險(xiǎn)資本市場不能滿足中小企業(yè)的融資需求。風(fēng)險(xiǎn)投資是由專業(yè)投資媒體承受風(fēng)險(xiǎn)，向有希望的公司或項(xiàng)目投入資本，并增加其投資資本的附加價(jià)值的一種投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資在中國經(jīng)過幾十年的孕育和發(fā)展，投資主體己呈現(xiàn)出多元化的趨勢，除政府外，一些上市公司、大型企業(yè)和個(gè)人紛紛涉足風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，但政府投資仍占主導(dǎo)地位，除去政府直接撥款以外，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金和銀行的貸款也大都是受政府的政策驅(qū)使而形成的。同時(shí)，現(xiàn)階段我國的風(fēng)險(xiǎn)投資還存在不少的問題，還無法在中小企業(yè)融資中發(fā)揮應(yīng)有的作用。其主要原因是我國的風(fēng)險(xiǎn)資本主要來源于政府財(cái)政撥款，數(shù)量較少，我國真正進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的資金僅有30億元左右，而其中有31.5％投向了房地產(chǎn)，16.1％投向消費(fèi)品制造，投向工業(yè)品制造，應(yīng)用于生物工程、新材料、電子信息等方面的很少。雖說中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)被人們所關(guān)注，但是我國目前大多數(shù)中小企業(yè)屬于技術(shù)含量相對較低、依賴于低成本生產(chǎn)要素的加工型企業(yè)，故風(fēng)險(xiǎn)投資體系的發(fā)展在短期內(nèi)對于解決中小企業(yè)的融資問題難以起到明顯的作用。

　　1.2.2 債務(wù)融資

　　債務(wù)融資是指公司的股權(quán)不發(fā)生變化，通過舉債籌措資金的融資方式，資金提供者作為債權(quán)人享有到期收回本息的權(quán)利。在以上諸種融資方式都行不通的情況下，又因?yàn)槲覈?dú)特的社會、經(jīng)濟(jì)和制度環(huán)境，銀行融資成為廣大中小企業(yè)債務(wù)融資的主要方式。在對溫州地區(qū)的一項(xiàng)調(diào)查中顯示：被調(diào)查的190家溫州地區(qū)民營企業(yè)巾，內(nèi)源融資是主要資金來源，企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率約為40％，而銀行貸款在企業(yè)總負(fù)債的比重平均為61％，過半的外部融資來源于銀行信貸。

　　然而，在我國目前的金融體制下，四大國有商業(yè)銀行占據(jù)了我國銀行市場的絕對優(yōu)勢份額，其余股份制銀行、城市商業(yè)銀行、信用社等實(shí)力相對有限。特別是1998年以來，各商業(yè)銀行(含各類中小金融機(jī)構(gòu))為減少不良資產(chǎn)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，普遍推行了抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款已經(jīng)很少。很多地方只有極少數(shù)能劃人“3A”或得到“黃金卡”的企業(yè)才能夠在授信額度內(nèi)享受到30％～50％的信用貸款。

　　在這種形勢下，中小企業(yè)要想獲得銀行貸款也是非常困難的事，對中小企業(yè)來說，提供足值的抵押品比較困難。目前常見的、可接受的抵押物為商品房、寫字樓、街面商業(yè)用房、別墅及國有土地使用權(quán)等不動產(chǎn)以及機(jī)器設(shè)備和部分動產(chǎn)，抵押貸款的抵押率一般是，土地、房地產(chǎn)一般為60％，機(jī)器設(shè)備為50％，動產(chǎn)25％～30％，專用設(shè)備為10％，這樣的抵押率使抵押物品貸不了太多的錢，滿足不了中小企業(yè)的資金需求。再加上貸款的年利率支出、抵押物品評估費(fèi)用、公證費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、抵押登記費(fèi)、印花稅等支出，更是使許多中小企業(yè)難以承受。另外，銀行的辦事程序復(fù)雜繁瑣，不適合中小企業(yè)的要求，例如，借一筆數(shù)額不大的貸款至少要辦10道手續(xù)，從企業(yè)提出申請到錢到手一般都要三個(gè)月的時(shí)問，而這期間商機(jī)可能早已錯(cuò)過了。

　　2 結(jié)論及建議

　　第一，建立健全的法律法規(guī)確立中小企業(yè)的法律地位，保障中小企業(yè)的利益。2003年1月起實(shí)施的《中小企業(yè)促進(jìn)法》是中國第一部關(guān)于中小企業(yè)的專門法律，在政府的高度支持下，銀監(jiān)會又出臺了《銀行業(yè)開展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》，《商業(yè)銀行小企業(yè)授信工作盡職指引(試行)》，這意味著我國促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展走上了規(guī)范化和法制化的軌道，但同時(shí)這些法律還存在指導(dǎo)性不強(qiáng)、強(qiáng)制性不足的缺陷。今后應(yīng)盡快健全中小企業(yè)法律體系，以《促進(jìn)法》為指導(dǎo)，制定《中小企業(yè)擔(dān)保法》、《中小企業(yè)融資法》等一系列相配套的法律來提高中小企業(yè)的地位，確保中小企業(yè)的權(quán)益，使中小企業(yè)的各種融資渠道都有法可依。

　　第二，拓寬融資渠道。針對目前中小企業(yè)的外源融資主要是銀行貸款的特點(diǎn)，要積極開發(fā)國有銀行對中小銀行的信貸支持措施，可以成立專門的中小企業(yè)信貸部，拓展面向中小企業(yè)的存貸款業(yè)務(wù)，加大貸款投入。另外，各地區(qū)也可以根據(jù)具體情況成立各種中小金融機(jī)構(gòu)，專門面向本地區(qū)的中小企業(yè)，為它們提供金融和信用等服務(wù)。也可以建立中小企業(yè)投資公司，專門從事中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資。同時(shí)，國家可以采取貸款貼息、無償資助、資本投入等方式，鼓勵(lì)各類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)加大對中小企業(yè)的投資力度。

　　第三，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式。中小企業(yè)涉及的行業(yè)十分廣泛，經(jīng)營模式也千差萬別，不同類型的企業(yè)對金融服務(wù)產(chǎn)品的需求存在著較大差異，僅僅依靠傳統(tǒng)的金融服務(wù)產(chǎn)品及服務(wù)模式已經(jīng)不能滿足眾多中小企業(yè)的融資需求。因此，要解決中小企業(yè)融資難的問題，金融機(jī)構(gòu)必須在創(chuàng)新金融服務(wù)產(chǎn)品上狠下工夫。銀行部門可以根據(jù)不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的中小企業(yè)的金融需求，開發(fā)出與之相適合的金融服務(wù)產(chǎn)品，對融資期限、還款方式、擔(dān)保條件等要素進(jìn)行改造，提高產(chǎn)品的適應(yīng)性。只有這樣，銀行部門才能不斷地為中小企業(yè)量身定做適用的金融服務(wù)產(chǎn)品，才能最大限度地滿足中小企業(yè)的融資需求。

　　第四，提高中小企業(yè)的綜合素質(zhì)和信用能力。中小企業(yè)的資信程度不高是銀行惜貸的重要原因，中小企業(yè)只有不斷提高自身經(jīng)營能力，才能有足夠的利潤償還貸款，也才能取得銀行的信用，從而在根本上解決融資難的問題。因此，各級部門要積極引導(dǎo)中小企業(yè)深化改革，進(jìn)一步完善體制機(jī)制，優(yōu)化管理方式，建立適合自身特點(diǎn)的科學(xué)治理結(jié)構(gòu)；引導(dǎo)企業(yè)建立健全的管理制度，建立健全規(guī)范透明真實(shí)的企業(yè)財(cái)務(wù)制度，減少銀企之間的信息不對稱；大力推進(jìn)中小企業(yè)信用制度建設(shè)，切實(shí)提高其信用意識和信用水平；切實(shí)加強(qiáng)對中小企業(yè)服務(wù)和監(jiān)管，引導(dǎo)其遵紀(jì)守法、講求誠信、履行社會責(zé)任，樹立良好的企業(yè)形象。