岳陽紙業(yè)8月15日公布2009年半年報顯示，金融危機對岳陽紙業(yè)的負面影響明顯超過了國內同行業(yè)的企業(yè)，同時集團的流動性危機和管理層人事變動也嚴重影響了公司的正常經營。

　　今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.87億元，同比減少15.72%；歸屬于母公司所有者凈利潤3930.30萬元，同比減少68.12%；基本每股收益0.06元，報告期內獲得的2931萬元政府補貼是上半年業(yè)績的主要來源。公司中期業(yè)績大幅下降，主要是由于行業(yè)不景氣，紙產品和紙漿價格大幅下降所致。

　　由于國內需求下降和產能過剩，紙產品價格在2008年第四季度開始大幅回落，公司被迫按市場價格銷售以降低庫存。其中，2009年上半年，白卡紙、雙膠紙和箱板紙平均價格分別下降20.37%、8.19%和10.19%；而主要原材料國際北方軟木漿和美國廢紙上半年均價為594美元/噸和41歐元/噸，同比分別大幅下降33.17%和58.25%。

　　作為湖南林產業(yè)龍頭企業(yè)，岳陽紙業(yè)的紙產品年產能達60萬噸，更因為林業(yè)資源的豐富而被行業(yè)研究員稱作“資源股”而非“紙業(yè)股”，由此得到“紙中茅臺”的美譽。

　　雖然從長遠來看，岳陽紙業(yè)的整體資源優(yōu)勢明顯，但由于國際原料漿的價格大幅下跌至成本線以下，公司原有林紙一體化的優(yōu)勢目前反而變?yōu)榱觿荩�上半年公司漿線全線虧損，成為公司業(yè)績大幅下降的主要原因。

　　公司董事會認為，由于受國際金融危機影響，雖然國內造紙行業(yè)從二季度開始有所回升，但相比上年同期仍在低谷徘徊，因此測計公司前三季度的累計凈利潤可能較上年同期相比發(fā)生較大幅度的下降。

　　瘋狂擴張，資金鏈越繃越緊

　　造紙行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，按業(yè)內公認的估算法，紙業(yè)產能每擴大一萬噸，就需要增加資金投入一億元，如果向上延伸到林業(yè)，則投入更大、產出周期更長。

　　2004年岳陽紙業(yè)上市時，產能不過27萬噸左右，上市之后，岳陽紙業(yè)一方面以首發(fā)募集資金投向12萬噸膠版紙產能，以增發(fā)資金投向40萬噸含機械漿印刷紙項目，以自有資金收購永州湘江紙業(yè)和一條1760MM造紙生產線（10萬噸），一方面在洞庭湖地區(qū)建設4萬公頃（60畝）原料林基地（一期），收購集團氣質茂源公司股權（含林地101萬畝）。

　　截至目前，岳陽紙業(yè)已擁有63萬噸機制紙產能和105萬畝林地，至2009年底，公司的機制紙總產能將達到100萬噸。此外，岳陽紙業(yè)還提出配股方案，計劃收購泰格林紙集團持有的駿泰公司100%股權，投入資金43.5億元，在懷化實施年產40萬噸漂白硫酸鹽木漿及14萬公頃原料林基地配套項目。

　　與瘋狂擴張相伴的是公司日益繃緊的資金鏈。至2008年年底，岳陽紙業(yè)負債已達44.6億元，短期借款18.58億元，資產負債率達60.3%。為了解決資金饑渴，岳陽紙業(yè)在三年內四次實施定向增發(fā)，融資近10億元，2009年5月，又通過了發(fā)行11億元短期融資券的決議。

　　今年上半年，由于銷售收入的下降導致營業(yè)收入減少，岳陽紙業(yè)更顯資金緊張。半年報披露，到今年上半年，公司的負債再次上升到62.63億元，短期借款接近12億。據悉，岳陽紙業(yè)通過發(fā)行兩期短期融資券所募集的11億元資金將用于補充年產40萬噸含機械漿印刷紙項目正常的生產經營性流動資金，以及置換銀行貸款。