張克慧：很高興又來到這個論壇，今天能看到很多老朋友也有很多新面孔，今天聽到兩組嘉賓他們的討論，我覺得他們有點像華山論劍真的受益匪淺。這次我在這做一個演講，我歷來覺得這算不上一個演講更多算一個交流，我希望能夠跟我們的同行有更多的交流，把我們一些工作中的體會和我們一些感悟能夠大家互相學(xué)習(xí)，互相長進。

　　今天會議給我一個人我講的話題就是“全球化視角下的企業(yè)財務(wù)策略”我剛剛講的很多人可能不太了解神華，我們公司主要是以煤碳為主，航運，加上我們母公司還有一個很大一塊化工業(yè)務(wù)，構(gòu)成一個以煤碳為基礎(chǔ)的綜合能源公司這樣一個企業(yè)。這樣就中國神華而言按照我們現(xiàn)在的市值是全球最大的煤碳公司，和全球第三大的礦業(yè)公司。談到財務(wù)戰(zhàn)略肯定從來都不是孤立的，一定要跟企業(yè)的戰(zhàn)略相聯(lián)系的，財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略中很重要的組成部分，有什么樣的企業(yè)戰(zhàn)略應(yīng)該是相適應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)戰(zhàn)略是什么東西呢？其實有很多教科書在講企業(yè)戰(zhàn)略，我不想講這個定義，其實我今天忽然看到一個美國的經(jīng)濟學(xué)家寫了一個東西，我很認同他的觀點，他說戰(zhàn)略就是你要積極主動去發(fā)現(xiàn)企業(yè)的競爭優(yōu)勢，并且把題的競爭優(yōu)勢繼續(xù)擴大的一種計劃。這里面談到你要有競爭優(yōu)勢，所以我覺得戰(zhàn)略是在一定的環(huán)境中你所具備的這些能力，把你這些能力發(fā)展到極致使你的企業(yè)不斷向前，在你所在的領(lǐng)域里面能做到最后，我想這是一個最基本的描述目的。

　　這里面我們也都看到實際上戰(zhàn)略制定的因素一方面是環(huán)境因素，就是到底外部是什么因素，危機時代怎么辦，后危機時代應(yīng)該怎么辦，穩(wěn)定時期的上行期下行期應(yīng)該怎么辦。這都涉及到環(huán)境問題，無論什么環(huán)境剛才很多嘉賓在講，你還有一個方面的問題，在這種環(huán)境中企業(yè)的能力很關(guān)鍵，這個能力包括資金、技術(shù)、管理人才、資源等等，這些都是你的在這種環(huán)境中所具備的一個競爭能力。那么，財務(wù)戰(zhàn)略實際上剛剛我講了為什么是戰(zhàn)略同步的，他更多表現(xiàn)了一種能力問題，財務(wù)你有沒有這樣一種實現(xiàn)公司戰(zhàn)略的能力。我們的戰(zhàn)略有的時候剛剛也講了，財務(wù)戰(zhàn)略是戰(zhàn)略當(dāng)中核心的組成部分，是最核心的能力，就是你的管理能力，你資金能力以及你的人才能力，這應(yīng)該都是你的一個核心能力，它應(yīng)該是戰(zhàn)略中的核心。

　　我們經(jīng)常會看到戰(zhàn)略有的時候會通過財務(wù)戰(zhàn)略表現(xiàn)出來的，我們說這個企業(yè)的戰(zhàn)略是一個激進，是一個保守或者是一個防守型的，或者是穩(wěn)健的，通過什么形式表現(xiàn)出來的，是一個財務(wù)戰(zhàn)略表現(xiàn)出來的。所以，我們說財務(wù)戰(zhàn)略既是企業(yè)戰(zhàn)略的內(nèi)容同時又是它的表現(xiàn)形式。大家知道在財務(wù)戰(zhàn)略選擇的時候有一個順周期的效應(yīng)，前段時間在危機的時候流行一本書《動物精神》，很多嘉賓都看過這本書，它講一個核心的內(nèi)容人是動物性能，貪婪與恐懼并存這是人的基本特性，這個基本特性其實我們在做選擇的時候，其實戰(zhàn)略是一個選擇我們在做選擇的時候，往往不是說很理性地選擇一個東西，往往是受到一個自己內(nèi)心情感性等等這些東西的影響，而這種影響往往受到眾人公眾心理的影響，往往在經(jīng)濟周期上行的時候很多企業(yè)選擇的是擴張，更加激進的戰(zhàn)略。當(dāng)企業(yè)下行的時候就悲觀、失望這是很多人的本性，我們看到在09年金融危機很多案例，很多企業(yè)說我們收縮，這個收縮有一部分是因為客觀原因他沒有能力了，所謂沒有能力就是資金流斷裂，訂單減少。還有很多企業(yè)他這些方面都可以，包括他的資金管理都可以，但是他有一種恐懼對市場不確定性的恐懼，那好我捂緊我的錢袋子，現(xiàn)在收縮等等看。這樣一收縮造成整個經(jīng)濟周期下行更下行，他就覺得我這個選擇是正確的。

　　所以，這些影響這個環(huán)境和你的判斷，你的心理因素和你公眾因素都會影響你的戰(zhàn)略性選擇，當(dāng)然我們說了它有一種順周期的選擇。正因為有了這種選擇往往我們會看到可能大家說我們會看到在有些人一個觀點，比如說在危機當(dāng)中大家說了其實你應(yīng)該采取更激進的措施，我們那時候會聽到很多的言論，這個言論現(xiàn)在資產(chǎn)價值縮水了正是買入的好時候，尤其中國企業(yè)應(yīng)該到海外去并購，應(yīng)該去拿很多的資源，拿很多的資產(chǎn)那時候便宜，所以這是一種說法。還有說不行，現(xiàn)在整個經(jīng)濟都不好，整個的市場消費環(huán)境都不好你買來以后會帶來很大的問題，我們應(yīng)該去收縮，這是一種一般性的說法。那么，實際上對于每一個企業(yè)來說都應(yīng)該從你企業(yè)自身，剛剛我講了自身的能力去考量，我應(yīng)該干什么？是應(yīng)該順周期走還是逆周期走？

　　我們說危機時代轉(zhuǎn)眼就過去了沒有像大家想象至少在我所存在的公司，我不知道大家的感受是什么，我為什么沒有這種危機的感覺，在危機的過程中好象沒有開始那么恐懼，沒有像09年年初一樣大家一片簫條恐懼感覺，很快我們就走出去了，尤其中國走的很快，有很多人有政府的積極財政政策、寬松貨幣政策的影響，也有中國整個基本面非常好。不管什么原因，從我所在的行業(yè)，和我所在相關(guān)行業(yè)，因為每天行業(yè)更多看化工、電力等等不同行業(yè)，因為是需求者，來看恢復(fù)從08年以后應(yīng)該都是全線恢復(fù)，而且恢復(fù)的勢頭非常好。大家認為中國率先走出去低谷，我們今天不是談我們對宏觀經(jīng)濟學(xué)的判斷到底走出還是沒有走出，到底2010年是什么樣，有的是W型的，有的說是V型有的說是前松后緊不管怎么樣，我們至少現(xiàn)在感覺好象還不錯。