2011年1月9日，停牌近8個月的*ST得亨公布重組方案，此前通過讓渡方式持有*ST得亨21.83%股權(quán)的寧波均勝投資集團有限公司（以下簡稱“均勝集團”）及其一致行動人，將向*ST得亨注入旗下汽車零部件資產(chǎn)。
但頗令中小投資者不滿的是，本次重組定向增發(fā)價格被定為4元/股，而停牌前的股價已達9.23元。
此前*ST得亨已完成破產(chǎn)重整程序，上市公司前第一大股東遼源市財政局將其所持50%股權(quán)讓渡給了均勝集團，而其余股東也讓渡了所持股權(quán)的18%給均勝集團，作為均勝集團重組*ST得亨的對價。
“4元/股的增發(fā)價我們很難接受，我們已讓渡了18%的股權(quán)了，而且增發(fā)價的確定并沒與中小投資者協(xié)商，我們要在股東大會上投反對票。”一位持有*ST得亨的投資者向《21世紀經(jīng)濟報道》記者表示。
而另一方面，均勝集團擬注入的資產(chǎn)疑點也頗多，其擬注入資產(chǎn)的評估值，在最近兩年急劇增長。
2009年12月，聯(lián)邦德國高納玻璃及塑料器件制品廠將其持有的華德塑料21.43%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給均勝集團，作價僅為人民幣2200萬元。而在本次資產(chǎn)注入中，華德塑料100%的股權(quán)被評估為4.68億元，相比1年前股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格，高出4.5倍。
而其注入的汽車零部件資產(chǎn)成長的可持續(xù)性也不被券商研究人士所看好。
“通過報表可以看到，營業(yè)收入中增長最快的是‘功能系統(tǒng)產(chǎn)品’，但這一塊業(yè)務(wù)的可持續(xù)性值得懷疑。”上海一家券商的汽車行業(yè)研究員告訴《21世紀經(jīng)濟報道》記者。
2011年1月10日，《21世紀經(jīng)濟報道》記者就此致電*ST得亨董秘周菠和均勝集團在重組草案上的聯(lián)系人王曉偉，前者電話無人接聽，而后者對此不予置評。
資產(chǎn)評估兩年翻番
根據(jù)重組草案，本次定向增發(fā)擬注入的資產(chǎn)被評估為8.8億元，對應(yīng)4元/股的增發(fā)價，均勝集團及其一致行動人安泰科技與駱建強將獲得2.2億股。
而在此之前，均勝集團已經(jīng)通過被讓渡的方式，獲得了*ST得亨4053.5萬股。
以此計算，一旦增發(fā)完成，均勝集團與其一致行動人將持有*ST得亨超過2.6億股，以*ST得亨1月10日的收盤價9.69元計算，其市值或?qū)⒊^25億元。
而均勝集團付出的成本，則是此前支付的2.14億元現(xiàn)金，用于*ST得亨的破產(chǎn)重整。
但*ST得亨股東們?yōu)橹冻龅拇鷥r，則是前大股東遼源市財政局讓渡其所持股權(quán)的50%，共計1112萬股，以及其與股東讓渡所持股權(quán)的18%，共計2943萬股。
根據(jù)增發(fā)草案，擬注入上市公司的資產(chǎn)包括均勝集團及其一致行動人安泰科技和自然人駱建強持有的均勝股份75%股權(quán)、長春均勝100%股權(quán)、華德塑料82.3%股權(quán)和華德奔源100%股權(quán)。
上述資產(chǎn)被評估為8.8億元，相比賬面凈資產(chǎn)，評估增值率為145.47%。
在擬注入的資產(chǎn)中，最主要的兩塊資產(chǎn)，均勝股份75%股權(quán)被評估為4.2億元，評估增值率為199.65%；華德塑料82.3%股權(quán)被評估為3.85億元，評估增值率為120.18%。
但上述兩塊資產(chǎn)評估值變動速度之快，令人生疑。
其中，2010年6月22日，均勝股份召開臨時股東大會，批準BOSEN(CHINA)將其所持均勝股份800萬股以800萬元的價格轉(zhuǎn)讓給安泰科技，上述股權(quán)占均勝股份的比例為10%。而在半年之后，按照均勝股份注入上市公司的評估值，10%股權(quán)對應(yīng)的價值高達5600萬元。
同樣的情況出現(xiàn)在華德塑料。
2008年12月8日，均勝集團從金山開發(fā)手中受讓華德塑料47.29%股權(quán)，作價為1.06億元。而兩年之后，按照華德塑料82.3%的股權(quán)3.85億元的評估值計算，其47.29%的股權(quán)對應(yīng)的評估值應(yīng)當在2.2億元左右。
兩年時間，上述資產(chǎn)評估值翻番。
而均勝集團從外資手中受讓華德塑料股權(quán)，作價更低。
2009年12月11日，均勝集團從外資方聯(lián)邦德國高納玻璃及塑料器件制品廠受讓華德塑料21.43%，作價更是低至256萬歐元，約合2200萬元人民幣。
同樣的資產(chǎn)，一年之后拿到上市公司中，評估值則超過了1億元。
高速增長之疑
另一方面，其擬注入的資產(chǎn)在2008年之后業(yè)績突增。
其中均勝股份在2008年的營業(yè)收入為1.96億元，2009年突增為3.8億元，2010年1-7月份的營業(yè)收入就達到了3.25億元。
而凈利潤也從2008年1158萬元增長為2009年的4009萬元，2010年1-7月份的凈利潤也達到4208萬元。
均勝股份的核心產(chǎn)品為車窗洗滌系統(tǒng)、出風(fēng)口系列、發(fā)動機進氣管系列，其主要客戶為上海大眾和一汽大眾。
華德塑料亦是如此。該公司2008年尚虧損1237萬元，2009年則實現(xiàn)凈利潤2051萬元，2010年1-7月份的凈利潤就達到了3426萬元。
以同樣主營汽車零部件、同樣身處寧波的上市公司寧波華翔作為對比，該公司2008年營業(yè)收入為26.8億元，2009年為28.1億元，相比之下，均勝股份則在同期營業(yè)收入幾乎翻番。
而從凈利潤來看，寧波華翔2008年凈利潤為1.43億元，2009年為3.58億元，增幅也遠小于均勝股份。
“相對而言，汽車零部件行業(yè)競爭比較激烈，成長性并不是很被看好。”上述券商行業(yè)研究員向記者表示。
而均勝集團方面，則對擬注入的資產(chǎn)給出業(yè)績承諾，2011年度，擬注入資產(chǎn)的凈利潤應(yīng)達到1.435億元，2012年度，擬注入資產(chǎn)的凈利潤應(yīng)達到1.678億元。而2009年上述資產(chǎn)實現(xiàn)的凈利潤為5313萬元。
若未達到上述業(yè)績承諾，均勝集團將對其中的差額進行補償。
阻擊寧波均勝
經(jīng)過破產(chǎn)重整，已經(jīng)成為凈殼的*ST得亨，卻遭遇了4元/股的“地板增發(fā)價”。
均勝集團在公告中表示，4元/股的增發(fā)價為股東協(xié)商的結(jié)果，而*ST得亨被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整公告日2010年2月4日前20個交易日的均價7.20元，2010年5月停牌前的收盤價為9.23元。
如此之低的增發(fā)價遭到了中小股東的一致反對。
“增發(fā)價相對于二級市場的價格低了一半還多，中小股東肯定不滿意，因為他們認為自己之前通過讓渡，已經(jīng)支付了對價。*ST得亨本身盤子比較大，要想維持目前的股價，大概需要20億-30億的資產(chǎn)注進來。”上海一位專門投資ST股票的資深市場人士告訴記者。
但中小股東要想在股東大會上阻擊均勝集團，卻并非易事。
上述市場人士表示，在隨后的股東大會投票中，均勝集團目前所持21.83%的投票權(quán)將依然有效，不需回避投票。再加上力推重組的遼源市財政局所持5.99%的股權(quán)，已達到27.82%的控股比例。
“如果他們再拉攏一些大戶，再加上在二級市場上收集的籌碼，股東大會時拿到三分之二的投票，并不是件很困難的事情。”
2011年1月25日，*ST得亨股東大會，將成為雙方對決之日。