《期貨法》草案公開在即，業(yè)內(nèi)聚焦場外衍生品及跨境投資兩大問題

《期貨法》的推進(jìn)邁開了實質(zhì)性的步伐。

4月26日，《期貨法》草案提請十三屆全國人大常委會第二十八次會議初次審議。這是我國首次專門立法規(guī)范和促進(jìn)期貨市場健康發(fā)展。

中國人民大學(xué)教授葉林告訴第一財經(jīng)，草案將在4月29日（本周四）進(jìn)行審議，最快有可能在4月30日公開征求意見，草案內(nèi)容相較現(xiàn)行的《期貨交易管理條例》應(yīng)該有較大變化。

結(jié)合實踐，多位期貨行業(yè)資深人士提出建議，一方面，《期貨法》應(yīng)該在規(guī)范場內(nèi)衍生品的同時，明確場外衍生品的范圍，這也有助于期貨行業(yè)更加深入廣泛地開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)；另一方面，在多數(shù)大宗商品全球聯(lián)動的背景下，除了引入境外投資者投資者國內(nèi)期貨品種，也應(yīng)該允許國內(nèi)投資者直接投資境外的期貨市場。

在業(yè)內(nèi)看來，適時出臺《期貨法》，有利于穩(wěn)定交易者預(yù)期，規(guī)范和促進(jìn)期貨市場健康發(fā)展，并與國際市場更好銜接；對進(jìn)一步活躍商品流通、促進(jìn)要素資源市場化配置、穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級、維護(hù)國家金融安全等具有重要意義。

《期貨法》出臺將近

從行政法規(guī)上升至法律層面，《期貨法》的出臺成為中國期貨市場的頭等大事。

現(xiàn)行的《期貨交易管理條例》由國務(wù)院于2007年3月6日發(fā)布實施，此后經(jīng)過多次修訂。在業(yè)內(nèi)看來，現(xiàn)行的行政法規(guī)存有欠缺、不完善、規(guī)定的范圍較窄等問題。

《期貨法》的立法工作也一直處于推進(jìn)狀態(tài)。2013年9月，由全國人大財經(jīng)委員會負(fù)責(zé)組織草案起草的《期貨法》正式列入十二屆全國人大常委會立法規(guī)劃。再到2021年3月份，制定期貨法被列入十三屆全國人大常委會立法工作計劃。

“正常情況，《期貨法》草案要三讀之后才會正式出臺，目前一讀情況尚不確定，若整體下來沒有較大的意見，則出臺時間較快。按照計劃是說今年要出臺，具體待看?！比~林稱。

徽商期貨董事長吳國華表示，《期貨法》是國家意志在期貨及相關(guān)行業(yè)的統(tǒng)一體現(xiàn)，以規(guī)范期貨當(dāng)事人權(quán)利和義務(wù)為內(nèi)容，為人們的期貨行為提供模式、標(biāo)準(zhǔn)、樣式和方向。《期貨法》是以確認(rèn)、保護(hù)和發(fā)展人們所期望的期貨行業(yè)社會關(guān)系和社會秩序為目的的行為規(guī)范體系，是具有普遍約束力的社會規(guī)范。《期貨法》反應(yīng)了我國期貨行業(yè)理論研究和實踐發(fā)展的階段性成果。

“《期貨法》將進(jìn)一步明確和界定期貨服務(wù)的提供者和接受者以及監(jiān)管者、產(chǎn)品設(shè)計者等不同主體之間的法律關(guān)系和行業(yè)秩序，是期貨行業(yè)長期持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)發(fā)現(xiàn)價格、套期保值功能的重要保障?！镀谪浄ā返某雠_將會極大地提高行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性和連續(xù)性?！眳菄A同時稱。

葉林也表示，在國際化的大背景下，加強(qiáng)期貨市場立法建設(shè)，是提高我國期貨市場對外開放的質(zhì)量和核心競爭力的重要抓手。

4月22日，在全國人大常委會法制工作委員會記者會上，全國人大常委會法制工作委員會發(fā)言人臧鐵偉介紹，《期貨法》草案的主要內(nèi)容包括：一是明確立法宗旨、原則和監(jiān)管體制；二是系統(tǒng)規(guī)定期貨交易、結(jié)算和交割制度；三是規(guī)定其他衍生品交易的基本制度；四是確立期貨交易者權(quán)益保護(hù)制度；五是規(guī)范期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、期貨交易場所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)和期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)運(yùn)行；六是明確期貨市場的監(jiān)督管理。

業(yè)內(nèi)有何期待？

結(jié)合期貨市場實踐情況，那么業(yè)內(nèi)對于《期貨法》的內(nèi)容有何期待？

一位期貨行業(yè)高管認(rèn)為，當(dāng)前的各項規(guī)章制度也能夠保證期貨行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展，但從法律層面有一個明確的界定，對期貨行業(yè)的發(fā)展導(dǎo)向有一定的指引作用，比如：有助于期貨行業(yè)更加深入廣泛得開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

“法律上引導(dǎo)的，法律上鼓勵的，我們可以加大創(chuàng)新力度，比如風(fēng)險子公司，能做什么、不能做什么，風(fēng)險子公司與期貨公司之間是怎樣的關(guān)系等等，這樣會更有利于行業(yè)規(guī)范化發(fā)展?！彼Q。

東證期貨副總裁方世圣認(rèn)為，有三個方面的期待，第一現(xiàn)階段市場仍舊存在較多類似現(xiàn)貨交易所等機(jī)構(gòu)，操作方式模仿期貨市場，規(guī)定保證金不得低于多少，但實際可能會用貸款，建議《期貨法》在這方面進(jìn)行一定改進(jìn)；第二，期貨市場除了場內(nèi)衍生品之外，應(yīng)該還可以納入一定的場外衍生品，明確相應(yīng)的范圍，以規(guī)范化操作；第三，在期貨市場不斷對外開放的過程中，除了引入境外投資者直接投資國內(nèi)期貨品種，也應(yīng)該允許國內(nèi)投資者直接投資境外的期貨市場，因為多數(shù)大宗商品是全球聯(lián)動。

目前中國已有較多企業(yè)參與境外的期貨交易，而我國現(xiàn)行規(guī)定缺少與國際化相匹配的跨境監(jiān)管執(zhí)法安排。

葉林指出，“引入境外參與者涉及跨境監(jiān)管，為了保護(hù)‘走出去’的本國投資者，我們也需要遵循國際慣例對有我國交易者參與他國市場而實施跨境監(jiān)管。因此，應(yīng)當(dāng)站在保護(hù)交易者利益的基礎(chǔ)上，按照對等原則構(gòu)建跨境監(jiān)管規(guī)則，為有效參與國際間跨境監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)提供法律支撐?！?/p>

對于市場爭議是否應(yīng)該實現(xiàn)衍生品立法的統(tǒng)一性問題，葉林認(rèn)為，對于不同衍生品之間的差異，《期貨法》可以將行業(yè)內(nèi)認(rèn)可的最重要的主要規(guī)則予以整合和規(guī)定，盡量擴(kuò)大《期貨法》的適用范圍，提供規(guī)范場外市場交易的基礎(chǔ)規(guī)范，這樣可以抓大放小，拽住牛鼻子，其他內(nèi)容可以更多地交給市場去解決。

目前，我國期貨市場共上市70個期貨品種和22個期權(quán)品種，基本覆蓋主要產(chǎn)業(yè)類型和主要經(jīng)濟(jì)活動環(huán)節(jié)。其中，商品期貨交易總量連續(xù)11年位居全球第一，我國已發(fā)展成為全球最大的農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、焦炭、動力煤和黑色建材期貨市場。股指期貨、國債期貨、股票期權(quán)等金融期貨及衍生品也蓬勃發(fā)展。