2014證券從業(yè)資格《證券發(fā)行與承銷》預(yù)習(xí)：國(guó)外投資銀行業(yè)

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第一章 證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù)

知識(shí)點(diǎn)二、國(guó)外投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史

投資銀行的起源可以追溯到19世紀(jì)，但投資銀行的真正發(fā)展是在20世紀(jì)30年代前后。

（一）投資銀行業(yè)的初期繁榮

第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束前，一些大銀行就已開(kāi)始著手為戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束做準(zhǔn)備。戰(zhàn)后，大量公司也開(kāi)始擴(kuò)充資本，投資銀行業(yè)從此開(kāi)啟了其真正意義上的、連貫發(fā)展的序幕。美國(guó)的J.P.摩根、紐約第一國(guó)民銀行、庫(kù)恩洛布公司都是私人銀行與證券公司的混合體，1927年的《麥克法頓法》則干脆取消了禁止商業(yè)銀行承銷股票的規(guī)定。20世紀(jì)20年代銀行業(yè)的兩大領(lǐng)域重合。

（二）20世紀(jì)30年代確立分業(yè)經(jīng)營(yíng)框架

1929年10月，華爾街股市大崩盤，引發(fā)金融危機(jī)導(dǎo)致了20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條。商業(yè)銀行將存款大量貸放到股市導(dǎo)致股市泡沫，混業(yè)經(jīng)營(yíng)是主要原因。為避免類似金融危機(jī)的再次發(fā)生，證券業(yè)必須從銀行業(yè)中分離出來(lái)。在此背景下，以《格拉斯-斯蒂格爾法》為標(biāo)志，美國(guó)通過(guò)了一系列法案。其中，1933年通過(guò)的《證券法》和《格拉斯-斯蒂格爾法》對(duì)一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生了重大的影響，嚴(yán)格規(guī)定了證券發(fā)行人和承銷商的信息披露義務(wù)，以及虛假陳述所要承擔(dān)的民事責(zé)任和刑事責(zé)任，并要求金融機(jī)構(gòu)在證券業(yè)務(wù)與存貸業(yè)務(wù)之間做出選擇，從法律上規(guī)定了分業(yè)經(jīng)營(yíng)；

1934年通過(guò)的《證券交易法》不僅對(duì)一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了規(guī)范，而且對(duì)交易商也產(chǎn)生了影響；同時(shí)，美國(guó)證券交易委員會(huì)取代了聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)，成為證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

（三）分業(yè)經(jīng)營(yíng)下投資銀行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展

1986年美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)了一項(xiàng)允許部分美國(guó)銀行提供有限投資銀行業(yè)務(wù)的政策，放松了對(duì)銀行控股公司和其證券公司的監(jiān)管；

1989年美聯(lián)儲(chǔ)甚至批準(zhǔn)J.P.摩根公司重返證券業(yè)，此后許多大商業(yè)銀行也紛紛設(shè)立了證券機(jī)構(gòu)；

1997-1998年，美國(guó)國(guó)會(huì)取消了銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司互相收購(gòu)的限制，允許其進(jìn)入非金融業(yè)；對(duì)銀行在經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)方面也有類似放松。

（四）20世紀(jì)末期以來(lái)投資銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)

20世紀(jì)八九十年代，日本、加拿大、西歐等國(guó)相繼經(jīng)歷了金融大爆炸，銀行幾乎可以毫無(wú)限制地開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)，這也是美國(guó)放松金融管制的外在原因。

1999年11月《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》先后經(jīng)美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)和總統(tǒng)批準(zhǔn)，成為美國(guó)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理的一項(xiàng)基本性法律?！督鹑诜?wù)現(xiàn)代化法案》意味著20世紀(jì)影響全球各國(guó)金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度框架的終結(jié)，并標(biāo)志著美國(guó)乃至全球金融業(yè)真正進(jìn)入了金融自由化和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新時(shí)代。