2014年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融專(zhuān)業(yè)精講：利率決定理論

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　　三、利率決定理論

　　(一)古典利率理論(也稱(chēng)真實(shí)利率理論)

　　古典利率理論主要從儲(chǔ)蓄和投資等實(shí)物因素來(lái)研究利率的決定。

　　古典學(xué)派認(rèn)為，在充分就業(yè)的條件下，投資和儲(chǔ)蓄都是利率的函數(shù)。利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。

　　(1)儲(chǔ)蓄(S)：利息是對(duì)推遲當(dāng)前消費(fèi)的一種補(bǔ)償，因此儲(chǔ)蓄(S)為利率(i)的遞增函數(shù)。

　　(2)投資(I)：利率是投資的機(jī)會(huì)成本，因此投資(I)為利率(i)的遞減函數(shù)。

　　古典利率理論的隱含假定是，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的儲(chǔ)蓄等于投資時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)，因此，該理論屬于“純實(shí)物分析”的框架。

　　(二)流動(dòng)性偏好理論

　　1、貨幣供給與貨幣需求的決定(影響)因素

　　凱恩斯認(rèn)為，貨幣的供應(yīng)量由中央銀行直接控制——外生變量。

　　貨幣需求(L)取決于公眾的流動(dòng)性偏好，其流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī),預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。前兩種動(dòng)機(jī)的貨幣需求是收入的遞增函數(shù)，記為L(zhǎng)1(y)，投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，記為L(zhǎng)2(i)。貨幣總需求L=L1(y)+ L2(i)。

　　投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)的原因：

　　利率較低→債券價(jià)格較高→賣(mài)出債券獲利(預(yù)期未來(lái)利率上升、債券價(jià)格下降)→持有貨幣，即貨幣需求增加;

　　利率較高→債券價(jià)格較低→買(mǎi)入債券(預(yù)期未來(lái)利率下降、債券價(jià)格上升)→持有貨幣減少，即貨幣需求減少。

　　2、均衡的利率水平的決定

　　均衡利率取決于貨幣需求與貨幣供給的交點(diǎn)。

　　當(dāng)貨幣供求達(dá)到均衡時(shí)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡，利率也是均衡的利率水平。因此流動(dòng)性偏好理論是“純貨幣分析”的框架。

　　(三)可貸資金理論

　　可貸資金利率理論是新古典學(xué)派的利率理論，是古典利率理論與凱恩斯流動(dòng)性偏好理論的一種綜合。

　　1、觀點(diǎn)

　　該理論認(rèn)為，利率是由可貸資金的供求關(guān)系決定的。

　　2、供求的決定(影響)因素

　　借貸資金的需求與供給均包括兩個(gè)方面：

　　借貸資金的需求來(lái)自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣金額：DL=I+△MD

　　借貸資金的供給來(lái)自于同一期間的儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給量的變動(dòng)：SL=S+△Ms

　　式中，DL為借貸資金的需求，SL為借貸資金的供給，△MD為該時(shí)期內(nèi)貨幣需求的改變量,△Ms為該時(shí)期內(nèi)貨幣供應(yīng)的改變量。

　　3、均衡條件

　　總體來(lái)說(shuō)，均衡條件為：S+△Ms=I+△MD

　　(補(bǔ)充)用圖表示為：

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