2014年中級金融專業(yè)精講：金融宏觀調(diào)控與貨幣政策概述

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　　一、金融宏觀調(diào)控與貨幣政策概述

　　(一)金融宏觀調(diào)控

　　宏觀調(diào)控是國家的經(jīng)濟職能，是國家對宏觀經(jīng)濟運行的干預(yù)。

　　宏觀調(diào)控有以下三個特點：

　　其一，在經(jīng)濟學中，宏觀經(jīng)濟分析和宏觀調(diào)控主要是針對經(jīng)濟的短期運行，解決經(jīng)濟的周期波動問題，主要手段是財政政策和貨幣政策(包括匯率政策)，有時還使用收入政策。

　　其二，宏觀調(diào)控和政府管制都是由政府及有關(guān)部門實施和操作的，但兩者的具體目的和手段并不一樣。宏觀調(diào)控：運用政策手段 間接影響微觀主體的行為選擇;政府管制：運用行政權(quán)力直接限制微觀主體的市場行為。

　　其三，宏觀調(diào)控與市場經(jīng)濟不對立。宏觀調(diào)控校正市場失靈和失效。

　　金融宏觀調(diào)控是宏觀調(diào)控的重要組成部分。

　　具體講，金融宏觀調(diào)控是以中央銀行或貨幣當局為主體，以貨幣政策為核心，借助于各種金融工具調(diào)節(jié)貨幣供給量或信用量，影響社會總需求進而實現(xiàn)社會總供求均衡，促進金融與經(jīng)濟協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展的機制與過程。

　　金融宏觀調(diào)控存在的前提是商業(yè)銀行是獨立的市場主體，實行二級銀行體制。

　　就金融宏觀調(diào)控的類型而言，包括計劃調(diào)控、政策調(diào)控、法律調(diào)控和行政調(diào)控四種。

　　(二)貨幣政策及其特征

　　1.貨幣政策的含義

　　貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)特定的經(jīng)濟目標而采取的各種控制、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針、政策、措施的總稱。

　　構(gòu)成要素：貨幣政策目標、實現(xiàn)目標所運用的政策工具、預(yù)期達到的政策效果。

　　【例題·單選題】貨幣政策的制定者和執(zhí)行者是(　)。

　　A.中央政府

　　B.商業(yè)銀行

　　C.財政部

　　D.中央銀行

　　『正確答案』D

　　『答案解析』貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)特定的經(jīng)濟目的而采取的各種控制、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針、政策、措施的總稱。故正確答案為D。

　　廣義：貨幣政策包括政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和所采取的影響貨幣供給數(shù)量的一切措施。

　　狹義：貨幣政策主要是研究貨幣的發(fā)行與調(diào)控，貨幣量與產(chǎn)出、收入、價格、國際收支等宏觀經(jīng)濟變量的相互聯(lián)系與相互影響，并圍繞這些經(jīng)濟聯(lián)系與影響制定一系列的政策措施。

　　2.貨幣政策的基本特征

　　(1)貨幣政策是宏觀經(jīng)濟政策。

　　(2)貨幣政策是調(diào)節(jié)社會總需求的政策。(貨幣供給→總需求→總供給→總供求平衡)

　　(3)貨幣政策主要是間接調(diào)控政策。(經(jīng)濟、法律手段)

　　(4)貨幣政策是長期連續(xù)的經(jīng)濟政策。(目標的長期性，貨幣政策調(diào)節(jié)的短期性和實效性特點)

　　3.貨幣政策的類型

　　擴張型貨幣政策

　　緊縮型貨幣政策

　　非調(diào)節(jié)型貨幣政策

　　調(diào)節(jié)型貨幣政策

　　(1)擴張型貨幣政策。目標：增加貨幣供應(yīng)量、降低利率、擴大總需求、刺激經(jīng)濟增長。主要措施：

　　一是降低法定準備金率;

　　二是降低再貼現(xiàn)利率;

　　三是公開市場業(yè)務(wù)買入證券。

　　除以上措施外，中央銀行也可用“道義勸告”方式來影響商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)增加放款，以增加貨幣供應(yīng)。在我國，擴張型貨幣政策常表現(xiàn)為擴大貸款規(guī)模。

　　(2)緊縮型貨幣政策。

　　(3)非調(diào)節(jié)型貨幣政策。在較長時期把貨幣供應(yīng)量固定在預(yù)定水平上。各國中央銀行一般不采用這種類型的貨幣政策。

　　(4)調(diào)節(jié)型貨幣政策。實踐中，大部分國家采取這種類型的貨幣政策。

　　(三)金融宏觀調(diào)控機制(重點)

　　1.金融宏觀調(diào)控機制的構(gòu)成要素

　　金融宏觀調(diào)控機制是在一定市場環(huán)境下由一系列要素構(gòu)成的一種市場機制過程。這種市場機制過程可以理解為同一事物的兩層涵義，即金融宏觀調(diào)控的傳導(dǎo)機制和調(diào)控機制。

　　金融宏觀調(diào)控機制的框架：

　　(4)變換中介：商業(yè)銀行

　　中央銀行能有效控制的是基礎(chǔ)貨幣，我們可以將其稱為一級主控變量，基礎(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)化為貨幣供應(yīng)量是通過商業(yè)銀行傳導(dǎo)的，因此商業(yè)銀行成為金融宏觀調(diào)控的變換中介。

　　(5)中介指標：貨幣供應(yīng)量(利率)

　　貨幣供給是中央銀行宏觀金融調(diào)控的間接控制二階變量。(中央銀行對貨幣供給量的調(diào)控能力，既取決于一階變量基礎(chǔ)貨幣，又取決于商業(yè)銀行的傳導(dǎo)性能、貨幣乘數(shù)機制等。)

　　(6)調(diào)控受體：企業(yè)與居民戶 (通過影響企業(yè)與居民戶的投資和消費行為)

　　(7)最終目標：總供求對比、相關(guān)四大政策目標

　　中央銀行的四大政策目標：穩(wěn)定幣值、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)和國際收支平衡。

　　(8)反饋信號：市場利率與市場價格

　　產(chǎn)品市場：總供給>總需求→價格↓

　　金融市場：總供給>總需求→利率↓

　　【例題·單選題】(2011年試題)

　　在金融宏觀調(diào)控機制的構(gòu)成要素中，變換中介是(　)。

　　A.商業(yè)銀行

　　B.中央銀行

　　C.企業(yè)

　　D.居民

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查金融宏觀調(diào)控機制的構(gòu)成要素。在金融宏觀調(diào)控機制的構(gòu)成要素中，變換中介是商業(yè)銀行。

　　2.金融宏觀調(diào)控的兩個領(lǐng)域和三個階段

　　兩個領(lǐng)域是金融領(lǐng)域和實物領(lǐng)域。

　　三個階段是：

　　第一階段，中央銀行操作貨幣政策工具對一階變量基礎(chǔ)貨幣的直接控制;

　　第二階段，基礎(chǔ)貨幣的變化通過商業(yè)銀行信貸行為對二階變量貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生間接控制作用;

　　第三階段，再由二階變量貨幣供應(yīng)量變化間接影響實現(xiàn)貨幣政策最終目標。

　　【例題·單選題】(2012年試題)

　　關(guān)于金融宏觀調(diào)控機制中第二階段的說法，正確的是(　)。

　　A.調(diào)控主體為中央銀行

　　B.貨幣政策工具為再貼現(xiàn)率等

　　C.變換中介為商業(yè)銀行

　　D.調(diào)控受體為企業(yè)與居民

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查金融宏觀調(diào)控框架與要素。在金融宏觀調(diào)控機制的第二階段，變換中介是商業(yè)銀行。

　　(四)一種新的貨幣政策框架：通貨膨脹目標制

　　通貨膨脹目標制是中央銀行直接以通貨膨脹為目標并對外公布針對該目標的貨幣政策制度。在通貨膨脹目標制下，傳統(tǒng)的貨幣政策體系發(fā)生了重大變化，在政策工具與最終目標之間不再設(shè)立中間目標，貨幣政策的決策依據(jù)主要依靠 定期對通貨膨脹的預(yù)測。

　　政策核心：以確定的通貨膨脹率作為政策目標或一個每年區(qū)間。

　　通貨膨脹目標制實施的條件主要有：

　　(1)中央銀行的獨立性;

　　(2)貨幣政策的高度透明度;

　　(3)利率的市場化;

　　(4)浮動匯率制。

　　通貨膨脹目標制在實施過程中呈現(xiàn)出以下特點：

　　第一，在通貨膨脹目標制下，貨幣政策承諾維持一個具體的長期通貨膨脹水平， 長期價格穩(wěn)定將是壓倒一切的首要的政策目標。

　　第二，在長期通貨膨脹目標值的約束下，為達到產(chǎn)出穩(wěn)定等其他目標，中央銀行短期內(nèi)擁有采取靈活政策的權(quán)力——這就是“ 彈性通貨膨脹目標”這一術(shù)語的真正含義。

　　第三，通貨膨脹目標制要求貨幣政策決策者保持實質(zhì)性的開放和透明。

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