2014年中級經濟師金融專業(yè)知識：貨幣均衡

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第三節(jié) 貨幣均衡

一、貨幣均衡的涵義

貨幣均衡又稱貨幣供求均衡，是指在一定時期經濟運行中的貨幣需求與貨幣供給在動態(tài)上保持一致的狀態(tài)。

貨幣均衡不能機械地理解為 與 絕對相等。因為，貨幣供應量對于貨幣需求量具有一定的彈性或適應性，理論界稱之為貨幣容納量彈性。貨幣容納量彈性是利用了貨幣資產、金融資產、實物資產間的相互替代效應和貨幣流通速度的自動調節(jié)功能，使貨幣供應量可以在一定幅度內偏離貨幣需求量，而不至于引起貨幣貶值、物價上漲的性質。例如，當 時，首先會引起社會成員（個人和企業(yè)等）的持幣量增加，消費傾向上升。但由于商品供給量有限，不可能使大家的消費愿望都得到滿足，于是，必然造成部分人持幣待購或購買其它金融資產——股票、債券、存款等。前者會引起貨幣流通速度減慢，后者會使購買力分流，從而使名義貨幣供應量同實際貨幣需求量基本相適應。

就貨幣供給而言，當市場利率升高時，一方面社會公眾因持幣機會成本加大而減少現金提取，這樣就使現金比率縮小，貨幣乘數加大，貨幣供給增加；另一方面，銀行因貸款收益增加而減少超額準備來擴大貸款規(guī)模，這樣就使超額準備金率下降，貨幣乘數變大，貨幣供給增加。所以，利率與貨幣供給量之間存在著同方向變動關系。就貨幣需求來說，當市場利率升高時，人們的持幣機會成本加大，必然導致人們對金融生息資產需求的增加和對貨幣需求的減少。所以利率同貨幣需求之間存在反方向變動關系。當貨幣市場上出現均衡利率水平時，貨幣供給與貨幣需求相等，貨幣均衡狀態(tài)便得以實現。當市場均衡利率變化時，貨幣供給與貨幣需求也會隨之變化，最終在新的均衡貨幣量上實現新的貨幣均衡，這是指從某一時期來看，貨幣供給量（ 與貨幣需求量（ ）在動態(tài)上保持一致的現象，表現為市場繁榮，物價穩(wěn)定，社會再生產過程中的物質替換和價值補償都能正常、順利地進行。

西方學者在研究貨幣均衡（M=L）與經濟均衡（S=I）的關系時，是借助著名的一般均衡分析

模型：IS——LM曲線展開的。IS——LM曲線不但是西方經濟學中利率理論的重要組成部分，而且是作為一般均衡分析的工具廣為流傳。因此，這里有必要研究與分析IS——LM模型，以加深對貨幣均衡的深刻理解。

（一）IS曲線與商品市場均衡

IS曲線上的點表示商品市場上總產出等于總需求量，故IS曲線上的點表示商品市場達到均衡的狀態(tài)。

商品市場的均衡要求資本的供求相等，即S=I.儲蓄（S）構成資本的供給，投資（I）構成資本的需求。由于儲蓄是收入（Y）的增函數，投資是利率的減函數。所以，IS曲線表示在不同的利率與收入水平組合下，商品市場均衡（S=I）點的軌跡。如圖7-1所示。

對于統(tǒng)一給定的利率水平，IS曲線表明為使商品市場達到均衡總產出必須達到的水平。如果經濟活動位于IS曲線右邊的區(qū)域，說明存在超額的商品供給。例如在B點，總產出 大于IS曲線上的均衡產出水平 ，。這種商品的超額供應會導致非計劃的存貨增加，促使企業(yè)減少生產，這又會使產出下降到IS曲線上。如果經濟活動處于IS曲線左邊的區(qū)域，則說明存在超額的商品需求。如在點A，總產出 低于IS曲線上的均衡產出水平 .超額需求導致存貨非計劃地減少，促使企業(yè)增加生產，這又使產出回升至IS曲線上。以上分析表明，產出有向滿足經濟均衡條件的IS曲線上各點靠近的趨勢。

（二）LM曲線與貨幣市場均衡

LM曲線上的點表示貨幣需求量（L）等于貨幣供應量（M），故LM曲線上的點表示貨幣市場達到均衡的狀態(tài)。

貨幣均衡（貨幣市場的均衡）要求貨幣的供求相等，即L=M.根據凱恩斯的流動性偏好理論，貨幣需求L取決于Y（總產出）和利率i，并且，貨幣需求與總產出正相關與利率負相關。所以，LM曲線表示在不同的利率與收入水平組合下，貨幣均衡（L=M）點的軌跡。如圖7-2所示。

對于統(tǒng)一給定的總產出水平，LM曲線給出使貨幣市場達到均衡所必需的利率水平。如果經濟活動處于LM曲線的左邊區(qū)域，表示存在過度的貨幣供應。如在A點，總產出為 ，利率水平為 .由于利率超過均衡水平（ ），所以人們持有的貨幣超過意愿持有額。為減少超額貨幣余額，他們將購買債券，使債券價格上升，債券利率下降。反之，如果經濟活動位于LM曲線的右邊區(qū)域，說明存在超額貨幣需求。如在B點，利率 低于均衡水平，人們的貨幣持有額低于意愿持有額。因此，他們將出售債券增持貨幣，從而降低了債券價格，提高了債券利率。以上分析表明，利率有向滿足貨幣均衡條件的LM曲線上各點靠近的趨勢。

需要說明的是：IS曲線并未決定出經濟均衡的唯一產出水平，同樣，LM曲線也沒有決定出貨幣均衡的唯一利率水平。因此，要使經濟均衡和貨幣均衡同時實現，則必須將LM曲線和IS曲線結合在一起，找到同時滿足經濟均衡和貨幣均衡的，決定總產出水平和利率水平的唯一均衡點。

（三）IS-LM曲線與兩大市場的同時均衡

如前所述，IS曲線表示經濟均衡；LM曲線表示貨幣均衡。由于兩大市場是同時存在的，并且都受利率水平和收入水平的影響，因此，把兩條曲線放在同一直角坐標系內，兩條曲線的交點E必然同時滿足兩個條件：I=S．L=M.如圖7-3所示。

在E點上，總產出等于總需求（IS），貨幣需求量等于貨幣供應量（LM）。在其它任何點上，兩個均衡條件至少有一個不滿足，從而市場力量必然促使經濟活動向共同均衡點E靠近。例如點A，點A雖然滿足了經濟均衡的條件，但由于利率高于均衡利率，故貨幣需求小于貨幣供應。由于人們貨幣持有額多于意愿持有額，所以，人們將購買債券，引起債券價格上漲，利率下降，這勢必增加計劃投資支出和總產出。于是經濟活動沿著IS曲線向下移動，直至利率降至 ，總產出升至 ，使經濟處于均衡點E.再如點B，點B表示貨幣需求等于貨幣供給，但產出高于均衡水平 ，也超過總需求。由于企業(yè)無法售出所有產品，故非計劃存貨增加，企業(yè)必然削減生產，降低產出。產出的下降意味著對貨幣的需求減少，利率下降，于是，經濟沿LM曲線下移，直到均衡點E為止。

從理論上說，E點決定了兩個市場同時均衡時的利率水平與國民收入水平。當然，這是一個理想目標，現實經濟生活中遇到的兩大市場往往不均衡。但兩大市場走向均衡的總趨勢，以及貨幣均衡與經濟均衡的內在關系卻是不容置疑的。

二、貨幣均衡的標志

貨幣是否均衡，單從貨幣供求量上是無法說清的。由于貨幣均衡表現為經濟均衡（總供求平衡），所以，經濟均衡的標志，就是貨幣均衡的標志。

在【市場經濟制度】下，物價變動率是衡量貨幣是否均衡的主要標志。這是因為，在市場經濟制度下，綜合物價水平取決于社會總供給與社會總需求的對比關系，而貨幣均衡又是總供求是否均衡的重要前提條件。所以，我們可以利用綜合物價水平的變動，來判斷貨幣是否均衡。如果物價基本穩(wěn)定（物價指數在3%以內），說明貨幣均衡；如果物價指數變動超過3%，說明貨幣失衡。

在【計劃經濟體制】下，貨幣流通速度變化率是判斷貨幣是否均衡的主要標志。這是因為，在計劃經濟體制下，物價受到國家的嚴格控制。因而，當 時，過多的貨幣不能通過物價上漲平衡和回籠，只能大量充塞于流通之中，引起貨幣流通速度延緩。過剩的貨幣越多，貨幣流通速度減慢的幅度越大。例如，我國在1952-1987年這36年中現金流通速度有升有降，其中23個年份是下降的，13個年份是上升的，總的趨勢是下降的。36年中，現金流通速度減慢了10.38次，年遞減率3.59%.減慢率最高的是1961年（-34.65%），加快率最高的是1963年（+24.02%）。說明我國長期以來貨幣供應量大于貨幣需求量，尤其是在1962-1964年間，貨幣失衡達到頂點。

在【計劃經濟向市場經濟轉軌】時期，可用貨幣流通速度與物價指數結合衡量貨幣是否均衡。這是因為，在體制轉軌時期，對物價實行國家定價的商品正在逐步減少，實行自由定價的逐漸擴大。在這種情況下，當貨幣供應量超過貨幣需求量時，一部分表現為物價上漲，而另一部分又表現為貨幣流通速度的減慢。隨著時間的推移，前一種表現逐漸處于主導地位。

【例題1，單選題，2009】在市場經濟制度下，判定貨幣供求是否均衡的主要指標是（ ）。

A.貨幣流通速度

B.國際收支水平

C.社會就業(yè)率

D.物價變動率

參考答案：D

答案解析：在市場經濟制度下，物價變動率是衡量貨幣是否均衡的主要標志。

試題點評：參見教材第185頁。

三、貨幣均衡的條件

（二）利率水平達到均衡狀態(tài)

所謂利率水平的均衡，是指在貨幣供給水平既定的條件下，貨幣需求正好等于貨幣供給時的利息率。均衡利率是貨幣供求雙方均能接受的利率水平，因而它是貨幣均衡的重要條件。

在均衡利率水平的約束下，貨幣需求有比較顯著的利率彈性。因此，利率變動可以調節(jié)或改變貨幣的需求量。同時，貨幣供給的變動，也可以在一定程度上影響利率水平的變動。

均衡利率水平的形成是由貨幣供求的條件決定的。貨幣供不應求，利率上升；貨幣供過于求，利率下降。同樣的道理，適當調節(jié)利率水平，就可以有效調節(jié)貨幣供求，使其處于均衡狀態(tài)。例如，當貨幣需求大于貨幣供給時，適當提高利率水平，可減少貨幣需求；當貨幣需求小于貨幣供給時，適當降低利率水平，以刺激投資并增加國民收入。而收入水平提高，將增加對貨幣的需求，從而使貨幣供求處于均衡狀態(tài)。

【例題2，多選題】實現貨幣均衡的重要條件有（ ）。

A．信貸收支平衡

B．國際收支平衡

C．國民收入無超額分配

D．均衡利率水平

E．財政收支平衡

答案：CD

四、貨幣失衡的表現

（一）貨幣供應量不足的表現

對個人來說，貨幣供應量不足，首先使人們的交易需求得不到滿足，由于人們手頭的貨幣：余額有限。迫使人們不得不調整商品支出和勞務支出的比例，或者不得不壓縮開支，減少消費。其次使人們的資產需求無法滿足，從而造成金融資產的交易量縮減，投資規(guī)模壓縮。

對企業(yè)來說，貨幣供應量不足使企業(yè)的儲備資金減少，購買原材料的能力下降，生產萎縮。同時，由于居民的消費支出減少，企業(yè)銷售銳減，庫存爆滿，資金循環(huán)中斷，迫使企業(yè)不得不壓縮生產規(guī)模。

對整個社會來說，由于貨幣供應量不足，生活、生產消費大大減少，造成產品銷售困難，資金循環(huán)不暢，生產蕭條，失業(yè)增加，社會資源大量閑置和浪費。

（二）貨幣供應量過多的表現

貨幣供應量過多導致的貨幣失衡，主要表現在以下兩個方面：（1）使商品價格攀升、誘發(fā)通貨膨脹。貨幣供應量過多，使社會總需求膨脹，形成太多的貨幣追求太少商品的局面，出現商品價格普遍上漲，誘發(fā)通貨膨脹。（2）造成貨幣流通速度減慢或“強迫儲蓄”。在物價受到嚴格控制的國家，貨幣多，商品少，人們的手持貨幣量增多，使貨幣流通速度下降。其次，由于人們的消費需求得不到滿足，不得不把剩余貨幣用于儲蓄。

【例題3，單選題】在現代紙幣制度下，引起貨幣失衡的原因主要是（ ）。

A．貨幣需求量過多

B．貨幣供應量過多

C．貨幣供應量不足

D．貨幣需求量不足

答案：B

五、貨幣均衡的恢復

從貨幣失衡到貨幣均衡，是貨幣均衡的恢復過程。貨幣從失衡到均衡，可以通過兩種方式：一是自動恢復；二是人為調節(jié)。

（一）貨幣均衡的自動恢復

所謂貨幣均衡的自動恢復，是指憑借貨幣流通本身的內在機制進行自動調節(jié)。在討論這一問題時，必要的假定是：政府對經濟生活不加干預，中央銀行繼續(xù)執(zhí)行既定的貨幣政策，不改變貨幣供應量。

1．貨幣供應量不足時貨幣均衡的恢復

由于貨幣供應量不足，人們的交易性貨幣需求和資產性貨幣需求都得不到滿足。因此，必然引起生活消費和生產消費的相應減少，使企業(yè)存貨增加，開工不足，社會資源大量閑置。結果，必然促使商品價格下跌和貨幣流通速度加快。由于商品價格下跌，造成決定貨幣需求量的交易總值減少，進而使人們的交易性貨幣需求減少；另一方面，由于貨幣流通速度加快增加了貨幣流量。這樣，貨幣需求量的下降和貨幣供應量的相對增加（把貨幣流通速度因素考慮進去），促使貨幣達到新的均衡。

2．貨幣供應量過多時貨幣均衡的恢復

假定社會的物質資源、勞動力資源、技術資源均達到了充分就業(yè)水平，人們的投資性貨幣需求已處于飽和狀態(tài)。在此種情況下，過多的貨幣會被全部用于交易。因此，必然引起商品價格的普遍上漲和幣值的同比例下降。商品價格的上漲和幣值的下降，必然使人們的交易性貨幣需求增加，從而，貨幣在新的價格水平上達到均衡。在物價受到嚴格控制的國家，過多的貨幣量不會通過物價上漲表現出來，而是通過貨幣流通速度減慢表現出來。貨幣流通速度的減慢，意味著貨幣供應量的相對減少，貨幣需求量的相對增加，從而使貨幣供求恢復均衡。

（二）貨幣均衡的人為調節(jié)

貨幣均衡的自動恢復，時間很長，要付出的代價很大。所以，政府一般不會袖手旁觀，任其自流，而是加強干預，主動調節(jié)，設法使貨幣均衡在短期內盡快恢復。

從貨幣失衡到貨幣均衡的人為調節(jié)，也需從以下兩個方面表述。

1．貨幣供應量不足的人為調節(jié)

在【貨幣供應量不足】的情況下，國家一般采取擴張性的財政政策和貨幣政策，以擴大貨幣供應量，增加有效需求，刺激經濟增長。二次世界大戰(zhàn)后，西方各國推行的赤字財政政策，就是擴大貨幣供應量，實現貨幣均衡措施。

2．貨幣供應量過多的人為調節(jié)

在【貨幣供應量過多】的情況下，國家一般采取緊縮性的財政政策和貨幣政策。財政可以采取增加稅收，減少開支等辦法減少貨幣供應量。中央銀行可以采取減少基礎貨幣供應量，提高存款準備率等措施減少貨幣供應量。另一方面，可以擴大股票、債券等金融資產的發(fā)行量，以增加人們的貨幣資產需求，積累投資資金，發(fā)展商品生產，擴大有效供給和有效需求，使貨幣供求達到新的均衡。

市場經濟條件下貨幣均衡的實現有賴于三個條件，即健全的利率機制、發(fā)達的金融市場以及有效的中央銀行調控機制。在市場經濟條件下，利率不僅是貨幣供求是否均衡的重要信號，而且對貨幣供求具有明顯的調節(jié)功能。因此，在【完全市場經濟條件】下，貨幣均衡最主要的實現機制是利率機制，貨幣均衡可以通過利率機制的作用而實現。