2015中級會(huì)計(jì)職稱考試知識(shí)點(diǎn)《財(cái)務(wù)管理》：凈現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值（NPV）＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值

　　計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，要按預(yù)定的貼現(xiàn)率對投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，預(yù)定貼現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報(bào)酬率。凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率；凈現(xiàn)值為負(fù)，方案不可取，說明方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率。

　　當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說明方案的投資報(bào)酬剛好達(dá)到所要求的投資報(bào)酬。所以，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是投資方案報(bào)酬超過基本報(bào)酬后的剩余收益。其他條件相同時(shí)，凈現(xiàn)值越大，方案越好。

　　凈現(xiàn)值法決策原則

　　計(jì)算步驟

　　第一，測定投資方案各年的現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量。

　　第二，設(shè)定投資方案采用的貼現(xiàn)率。

　　第三，按設(shè)定的貼現(xiàn)率，分別將各年的現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量折算成現(xiàn)值。

　　第四，將未來的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值進(jìn)行比較，若前者大于或等于后者，方案可采用。若前者小于后者，方案不可采用，說明方案達(dá)不到投資者的預(yù)期投資報(bào)酬率。

　?。ǘ衄F(xiàn)值法的評價(jià)

　　凈現(xiàn)值法簡便易行，其主要的優(yōu)點(diǎn)在于：第一，適用性強(qiáng)，能基本滿足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案的決策。第二，能靈活地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　凈現(xiàn)值也具有明顯的缺陷，主要表現(xiàn)在：第一，所采用的貼現(xiàn)率不易確定。第二，不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策。第三，凈現(xiàn)值有時(shí)也不能對壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。

　　投資資金有借款的特別說明

　　如果項(xiàng)目投資有借款利息如何處理，本教材僅僅在【教材例6－3】給出了一種解法，大家作為特例來記憶。那就是在全自有資金的基礎(chǔ)上，將利息作為一種現(xiàn)金流出量。

　　同時(shí)【教材例6－3】沒有涉及到所得稅，如果涉及到所得稅，就要將稅后利息作為現(xiàn)金流出量。

　　【教材例6－3】恒業(yè)公司擬購買一臺(tái)新型機(jī)器，以代替原來的舊機(jī)器。新機(jī)器購價(jià)為800000元，購入時(shí)支付60%價(jià)款，余款下年付清，按20%計(jì)息。新機(jī)器購入后當(dāng)年即投入使用，使用年限6年，報(bào)廢后估計(jì)有殘值收入80000元，按直線法折舊。使用新機(jī)器后，公司每年新增凈利潤70000元。當(dāng)時(shí)的銀行利率為12%.要求：用凈現(xiàn)值分析評價(jià)該公司能否購買新機(jī)器？

　　【答案】

　?。?）機(jī)器購入使用后：

　　每年折舊費(fèi)＝（800000－80000）/6＝120000（元）

　　營業(yè)期每年NCF＝凈利潤＋折舊＝70000＋120000＝190000（元）

　?。?）未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值：

　　每年NCF：190000×（P/A，12%，6）＝781166

　　第一年利息費(fèi)用：800000×40%×20%×（P/F，12%，1）＝（57146）

　　終結(jié)期殘值收入：80000×（P/F，12%，6）＝40528

　　現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值合計(jì)：764548

　?。?）原始投資額現(xiàn)值：

　　目前支付額：800000×60%＝480000

　　下年支付額：800000×40%×（P/F，12%，1）＝285728

　　原始投資額現(xiàn)值合計(jì)：765728

　　（4）凈現(xiàn)值＝764548－765728＝－1180（元）

　　該方案凈現(xiàn)值－1180元，說明方案的投資報(bào)酬率小于12%，方案不可行。本例中，方案凈現(xiàn)值為負(fù)，但差距并不大。根據(jù)原始資料，購置設(shè)備延期付款的利息率20%大大高于當(dāng)期銀行利率12%的水平。如果能夠談判協(xié)商，有效降低延期付款的利息水平，如降低到15%左右，即可取得凈現(xiàn)值13106元的正凈現(xiàn)值。