中級(jí)會(huì)計(jì)考試《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)：經(jīng)營杠桿效應(yīng)

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經(jīng)營杠桿效應(yīng)

1. 息稅前利潤（EBIT）——完全由經(jīng)營活動(dòng)決定的資產(chǎn)報(bào)酬，不受籌資活動(dòng)影響，屬于股東和債權(quán)人共有的收益。

依據(jù)本量利分析式：

息稅前利潤

＝銷售收入－變動(dòng)成本－固定經(jīng)營成本（不含利息費(fèi)用）

＝銷量×（單價(jià)－單位變動(dòng)成本）－固定經(jīng)營成本

＝銷量×單位邊際貢獻(xiàn)－固定經(jīng)營成本

＝邊際貢獻(xiàn)－固定經(jīng)營成本

【提示】息稅前利潤屬于資產(chǎn)報(bào)酬，完全是經(jīng)營活動(dòng)的結(jié)果，不受籌資活動(dòng)影響（因尚未減除利息費(fèi)用等籌資活動(dòng)產(chǎn)生的資本成本）。息稅前利潤由股東和債權(quán)人共有，籌資活動(dòng)只影響息稅前利潤在債權(quán)人的收益（利息）和股東的收益（利潤）之間的分配，而不影響息稅前利潤的大小。

利潤總額、凈利潤以及普通股每股收益是在息稅前利潤基礎(chǔ)上減除固定性資本成本（利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利）的結(jié)果，受到經(jīng)營活動(dòng)（息稅前利潤）以及籌資活動(dòng)（固定性資本成本）的雙重影響。

2. 經(jīng)營杠桿效應(yīng)

（1）含義

由于固定性經(jīng)營成本的存在，使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量（產(chǎn)銷量或銷售額）變動(dòng)率的現(xiàn)象。

（2）原理

由于固定經(jīng)營成本不隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)，當(dāng)業(yè)務(wù)量增加時(shí)，銷售收入等比例增加，而成本總額中只有變動(dòng)成本與業(yè)務(wù)量同比增加，固定成本不變，從而使成本總額的增長率小于業(yè)務(wù)量的增長率，由此導(dǎo)致息稅前利潤的增長率大于業(yè)務(wù)量的增長率（單位固定成本降低，提高單位產(chǎn)品利潤）。

3. 經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）

（1）定義公式

（2）計(jì)算公式

【提示】杠桿系數(shù)屬于預(yù)測指標(biāo)，按計(jì)算公式計(jì)算杠桿系數(shù)時(shí)，根據(jù)基期數(shù)據(jù)計(jì)算得出的是本期杠桿系數(shù)。

（3）經(jīng)營杠桿系數(shù)的性質(zhì)

①不同的業(yè)務(wù)量水平具有不同的經(jīng)營杠桿系數(shù)，在息稅前利潤＞0的情況下，業(yè)務(wù)量水平越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越?。ㄖ饾u接近于1），經(jīng)營杠桿效應(yīng)越弱。

②在息稅前利潤＞0的情況下，只要存在固定經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)，經(jīng)營杠桿系數(shù)恒大于1；固定經(jīng)營成本越高，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越強(qiáng)、經(jīng)營杠桿系數(shù)越大；如果企業(yè)不存在固定經(jīng)營成本，則經(jīng)營杠桿系數(shù)＝1，表明業(yè)務(wù)量的變動(dòng)引起息稅前利潤等比例變動(dòng)，沒有“放大”息稅前利潤變動(dòng)性的經(jīng)營杠桿效應(yīng)。

③企業(yè)處于保本點(diǎn)（息稅前利潤＝0、邊際貢獻(xiàn)＝固定經(jīng)營成本）時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)無窮大，表明微利狀態(tài)下，經(jīng)營杠桿效應(yīng)會(huì)很強(qiáng)。

④經(jīng)營杠桿系數(shù)由息稅前利潤和固定性經(jīng)營成本共同決定。在其他條件不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與息稅前利潤負(fù)相關(guān)，與固定性經(jīng)營成本正相關(guān)。

4. 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

（1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)——經(jīng)營活動(dòng)的結(jié)果，與籌資活動(dòng)無關(guān)

生產(chǎn)經(jīng)營上的原因（市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性）而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤）波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

①經(jīng)營杠桿放大市場和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤波動(dòng)的影響——經(jīng)營杠桿“放大”經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（息稅前利潤的變動(dòng)性），經(jīng)營杠桿效應(yīng)越強(qiáng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越高。

②經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定（經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)）的根源，經(jīng)營杠桿不存在（DOL＝1），經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（息稅前利潤的變動(dòng)性）仍會(huì)存在，只是不會(huì)被“放大”（息稅前利潤與業(yè)務(wù)量等比例變動(dòng)）。

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