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知識(shí)點(diǎn)：債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性

債券一旦發(fā)行，其面值、期限、票面利率都相對(duì)固定了，市場(chǎng)利率（的變化）成為債券持有期間影響債券價(jià)值的主要因素。市場(chǎng)利率是決定債券價(jià)值的貼現(xiàn)率，市場(chǎng)利率的變化會(huì)造成系統(tǒng)性的利率風(fēng)險(xiǎn)。

【主要結(jié)論】（把圖形記在腦子里，以下結(jié)論自然出現(xiàn)）

1.市場(chǎng)利率上升債券價(jià)值下降，市場(chǎng)利率下降債券價(jià)值上升（反向變化，如圖形自左上角向右下角傾斜）。

2.長期債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性會(huì)大于短期債券（圖形中長期債券比短期債券更陡峭）。

3.在市場(chǎng)利率較低時(shí)，長期債券的價(jià)值遠(yuǎn)高于短期債券，在市場(chǎng)利率較高時(shí)，長期債券的價(jià)值遠(yuǎn)低于短期債券。（圖中市場(chǎng)利率＜票面利率15%，即溢價(jià)債券部分，長期債券價(jià)值較高，即前述的溢價(jià)更溢；圖中市場(chǎng)利率＞票面利率15%，即折價(jià)債券部分，長期債券價(jià)值較低，即前述的折價(jià)更折）。

4.市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化較為敏感，市場(chǎng)利率稍有變動(dòng)，債券價(jià)值就會(huì)發(fā)生劇烈的波動(dòng)；市場(chǎng)利率超過票面利率后，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率變化的敏感性減弱，市場(chǎng)利率的提高，不會(huì)使債券價(jià)值過分降低（圖中市場(chǎng)利率15%右方債券價(jià)值線坡度逐漸減緩）。

5.長期債券的價(jià)值波動(dòng)較大，特別是票面利率高于市場(chǎng)利率的長期溢價(jià)債券，容易獲取投資收益但安全性較低，利率風(fēng)險(xiǎn)較大。如果市場(chǎng)利率波動(dòng)頻繁，利用長期債券來儲(chǔ)備現(xiàn)金顯然是不明智的，將為較高的收益率而付出安全性的代價(jià)。

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