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中級(jí)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)知識(shí)

來源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯：任任任 2020/01/10 11:51:37　字體：大 小

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中級(jí)會(huì)計(jì)職稱知識(shí)點(diǎn)整理

中級(jí)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理——資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)知識(shí)：

一、含義

廣義

全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比例

狹義

長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益的構(gòu)成比例

【提示】最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)就是平均資本成本率最低（企業(yè)價(jià)值最大）的長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系。

二、資本結(jié)構(gòu)理論

（一）MM理論

假設(shè)條件：（1）企業(yè)只有長(zhǎng)期債券和普通股票，債券和股票均在完善的資本市場(chǎng)上交易，不存在交易成本；（2）個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司的借款利率相同且無借債風(fēng)險(xiǎn)；（3）具有相同經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤(rùn)的方差衡量；（4）每一個(gè)投資者對(duì)公司未來的收益、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期都相同；（5）所有現(xiàn)金流量都是永續(xù)的，債券也是。

類型

理論基礎(chǔ)

企業(yè)價(jià)值

權(quán)益資本成本

無稅的MM理論

不考慮企業(yè)所得稅

企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)影響

隨著負(fù)債比例增加而加大

修正的MM理論

考慮企業(yè)所得稅

因?yàn)閭鶆?wù)利息可以抵稅，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨著債務(wù)資本比例上升而增加。（有負(fù)債）企業(yè)價(jià)值等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約的價(jià)值。

等于無負(fù)債企業(yè)權(quán)益資本成本加上“以市值計(jì)算的債務(wù)和權(quán)益比例”成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

（二）權(quán)衡理論

考慮稅收、財(cái)務(wù)困境成本。該理論認(rèn)為企業(yè)價(jià)值為：

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+稅賦節(jié)約現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值。

（三）代理理論

債務(wù)籌資能減少兩權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本；但債務(wù)籌資會(huì)導(dǎo)致因?yàn)椤敖邮軅鶛?quán)人監(jiān)督”而產(chǎn)生的成本。企業(yè)需要平衡股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本兩者的關(guān)系。

（四）優(yōu)序融資理論

基本觀點(diǎn)：是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。

融資順序（從前到后）：留存收益、借款、公司債券、可轉(zhuǎn)債、股權(quán)融資

先內(nèi)后外，先債后股

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