中級職稱《財務(wù)管理》知識點(diǎn)：證券資組合（07.02）

證券資產(chǎn)組合

　　1.證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

　　證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個組合中所占的價值比例。

　　2.基礎(chǔ)概念補(bǔ)充

　　（1）協(xié)方差[C0v（R1，R2）]

　　兩項資產(chǎn)收益率的協(xié)方差

　?。絻身椯Y產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)X第－種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×第二種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

　?。?）相關(guān)系數(shù)

　　相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差與兩項資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差之積的比值，反映兩項資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，即兩項資產(chǎn)收益率之間相對運(yùn)動的狀態(tài)，理論上，相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[－1，1]內(nèi)。其計算公式為：

　　兩項資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)

　?。絻身椯Y產(chǎn)收益率的協(xié)方差／（第－種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×第二種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差）

　　【提示】－種資產(chǎn)收益率與自身收益率的相關(guān)系數(shù)等于1.

　　3.兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的方差

　　（1）計算公式

　　兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的方差

　?。降冢椯Y產(chǎn)投資比重的平方×第－項資產(chǎn)收益率的方差＋第二項資產(chǎn)投資比重的平方×第二項資產(chǎn)收益率的方差＋2×兩項資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)X第－項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差X第二項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×第－項資產(chǎn)投資比重×第二項資產(chǎn)投資比重

　　或：

　　兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的方差

　?。降冢椯Y產(chǎn)投資比重的平方X第－項資產(chǎn)收益率的方差＋第二項資產(chǎn)投資比重的平方×第二項資產(chǎn)收益率的方差＋2×兩項資產(chǎn)收益率的協(xié)方差X第－項資產(chǎn)投資比重×第二項資產(chǎn)投資比重

　?。?）相關(guān)結(jié)論

　?、佼?dāng)兩項資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)＝1時，兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到最大，等于單項資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，表明組合的風(fēng)險等于組合中各項資產(chǎn)風(fēng)險的加權(quán)平均，換句話說，當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)時，兩項資產(chǎn)的風(fēng)險完全不能互相抵消，所以這樣的組合不能降低任何風(fēng)險。

　?、诋?dāng)兩項資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)＝－1時，兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到最小，甚至可能是零。因此，當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)關(guān)系時，兩者之間的非系統(tǒng)風(fēng)險可以充分地相互抵消，甚至完全消除。因而，由這樣的兩項資產(chǎn)組成的組合可以最大程度地抵消風(fēng)險。

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