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中級會計職稱考試《財務管理》考點精講：股票價值的計算
【考點精講】：股票價值的計算
【講解】通用公式：股票價值＝股票未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值
其中：股票未來的現(xiàn)金流入包括股利收入以及股票出售收入，折現(xiàn)率為一般采用權益資本成本或股權投資的必要報酬率。
?。?）零增長股票的價值
對于零增長股票而言，如果長期持有（即不打算出售），則未來現(xiàn)金流入指的是股利收入，并且股利永遠保持不變，股票未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值＝股利的永續(xù)年金現(xiàn)值，所以，股票價值＝股利/折現(xiàn)率，用符號表示為：P0＝D/Rs.
?。?）固定增長股票的價值
對于固定增長的股票而言，如果長期持有（即不打算出售），則未來現(xiàn)金流入指的是股利收入，并且股利增長率固定不變，經(jīng)過推導可知，股票價值＝未來第一期股利/（Rs－g）＝D1/（Rs－g）＝D0×（1＋g）/（Rs－g），其中，g為股利增長率。
?。?）非固定增長股票的價值
對于非固定增長股票的價值，只能按照復利折現(xiàn)的方法計算股利和售價的現(xiàn)值合計。一般都會假設若干年后股利長期零增長或固定增長。此時，對于若干年后的股利現(xiàn)值，可以套用零增長股票的價值或固定增長股票的價值公式計算，不過需要注意對于計算得出的結果還要往前復利折現(xiàn)到第一年年初。
【練練手】
【單選題】下列各項關于股票投資的說法中，不正確的是（?。?。
A.股票的價值是投資于股票預期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
B.只有股票價值大于其購買價格時，才值得投資
C.股票投資的收益率即在股票投資上未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于目前的購買價格時的貼現(xiàn)率
D.股票的價值＝未來第一期股利/折現(xiàn)率
【答案】D
【解析】如果股利增長率固定不變，折現(xiàn)率高于增長率，并且長期持有，則：股票的價值＝未來第一期股利/（折現(xiàn)率－增長率）
當增長率＝0時，股票的價值＝股利/折現(xiàn)率
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