中級(jí)會(huì)計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)：杠桿效應(yīng)概述

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●財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)：杠桿效應(yīng)概述

1.經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)：由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)放大資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）的變動(dòng)。

1）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率＝基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)

2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果，表現(xiàn)為資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）的變動(dòng)性。

3）經(jīng)營(yíng)杠桿“放大”經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但本身不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，經(jīng)營(yíng)杠桿不存在（DOL＝1），經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（EBIT的變動(dòng)性）仍會(huì)存在（與產(chǎn)銷量等比例變動(dòng)）。

2.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)：由于固定性資本成本（利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利）的存在，息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)放大普通股收益（或每股收益）的變動(dòng)。

1）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

＝普通股盈余變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

＝基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)－利息－優(yōu)先股股利/（1－所得稅稅率）]

若不存在優(yōu)先股，則：

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝基期息稅前利潤(rùn)/（基期息稅前利潤(rùn)－利息費(fèi)用）

2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于籌資（債務(wù)或優(yōu)先股）原因產(chǎn)生的（固定）資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動(dòng)（大于息稅前利潤(rùn)波動(dòng)）的風(fēng)險(xiǎn)。

3）財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

3.總杠桿：由于固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本的存在，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)放大普通股收益（或每股收益）的變動(dòng)。

1）總杠桿系數(shù)＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

2）總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)此消彼長(zhǎng)。

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