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中級會計職稱財務(wù)管理知識點:資本結(jié)構(gòu)的理論

來源: 正保會計網(wǎng)校 編輯:喵喵怪 2020/04/21 10:59:25  字體:

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財務(wù)管理知識點

財務(wù)管理知識點:資本結(jié)構(gòu)的理論

1.MM理論

基本假設(shè):

(1)企業(yè)只有長期債券和普通股票,債券和股票均在完善的資本市場上交易,不存在交易成本;

(2)個人投資者與機構(gòu)投資者的借款利率與企業(yè)的借款利率相同且無借債風(fēng)險;

(3)具有相同經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)稱為風(fēng)險同類,經(jīng)營風(fēng)險可以用息稅前利潤的方差衡量;

(4)每一個投資者對企業(yè)未來的收益、風(fēng)險的預(yù)期都相同;

(5)所有現(xiàn)金流量都是永續(xù)的,債券也是。

無稅的MM理論(1)不考慮企業(yè)所得稅,有無負債不改變企業(yè)的價值,因此企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響;
(2)有負債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負債程度的增大而增大。
修正的MM理論考慮企業(yè)所得稅,可利用財務(wù)杠桿增加企業(yè)價值,企業(yè)價值會隨著資產(chǎn)負債率的增加而增加。
有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+稅賦節(jié)約
有負債企業(yè)的股權(quán)成本等于同一風(fēng)險等級的無負債企業(yè)權(quán)益資本成本加上以市值計算的債務(wù)和權(quán)益比例成比例的風(fēng)險報酬,且風(fēng)險報酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率。

2.權(quán)衡理論

考慮稅收、財務(wù)困境成本存在的條件下,資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)市場價值。

該理論認為企業(yè)價值為:

有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+稅賦節(jié)約現(xiàn)值-財務(wù)困境成本現(xiàn)值

3.代理理論

該理論認為:

(1)籌資具有激勵作用,并且是一種擔保機制,從而降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本;

(2)債務(wù)籌資會導(dǎo)致企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本。均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。

4.優(yōu)序融資理論

前提:非對稱信息條件以及交易成本的存在。

優(yōu)序融資理論

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